【编者按】潜在买家担心，若以高价接手这堆大摩控制的旅店资产，可能会给自己带来更大的麻烦。

经济观察报 记者 胡怡琳 国内经济型酒店业是否会重新排位，就要看摩根士丹利（下称“大摩”）兜售的莫泰酒店股权花落谁家。

莫泰酒店在国内经济型酒店行业排名第五，前四位的分别是如家、7天、锦江之星和汉庭。即使其归属足以改变同业竞争对手的座次，但雅高和7天均未按时递交投标书，另外两家拿到入场证的买家如家和汉庭则仍坚持给出远低于大摩预期的报价。72小时 “答复期”过后再无竞购者，胶着了近4个月的买卖就将流标。

据消息人士称，目前，中国国有企业锦江国际酒店（集团）股份有限公司（下称“锦江集团”）与联合竞购方喜达屋资本集团有望成为莫泰最后的希望。控股股东大摩也可能考虑退步方案——出让控股权，但仍在莫泰出售的标的公司中保留少量股份。由于买卖双方的博弈仍未完成。出售价格及出售方式仍是谜团。

抢购or流标

竞购者多并非意味着莫泰是个香饽饽。

接近竞购过程的一位知情人士向本报透露，在日本旅店投资失败的大摩在中国酒店领域的投资并不多。由于迟迟未能推动莫泰酒店的上市计划，自去年开始，大摩启动寻找代理机构做竞购操盘，并宣布出售莫泰的总价为10亿美金。由于此前大摩陆续收购莫泰酒店的细节从未对外披露，市场纷传其已获得莫泰酒店59%的控股权。

此后，包括如家、汉庭、锦江之星、7天、中青旅等，几乎所有中国参与经济型连锁酒店的同行都或深或浅与莫泰酒店进行了洽购意向性接触。但这场“抢购”却并未如期终止。据悉，整个投标进度，距大摩预期的收官时间已推迟了近两个月。“大摩此前放言在2011年春节前确定买家。”一位消息人士透露。

计划出售的莫泰酒店目前拥有MOTEL168、MOTEL268、驿居酒店品牌所有权和经营权。此前，它还经营过一家定位年轻一族的约泰YOTELQQ。但莫泰酒店内部人士本周承认，该品牌已基本停止扩张。因此莫泰出售的核心价值资产也就主要集中在MOTEL168和MOTEL268品牌上，主要布局则集中在华东一、二线城市。

这的确引发了所有排名靠前同业者，无以言说的尴尬——谁都不想让座次临近的竞争对手，倚靠并购一举超越自己的市场份额。而潜在买家也担心，若以高价接手这堆大摩控制的旅店资产，可能会给自己带来更大的麻烦。毕竟业内老大如家在2007年收购七斗星后，就未给资本市场交代成功整合的下文。

“出售时间的推迟和买家对价格、后期整合方案的难度等多种因素相关。”一位知情人士称，“如家早在去年12月就因价格问题未决定最终出手，汉庭酒店此前的报价也在5亿美金左右。莫泰的市值怎么可能超过现在已上市的企业总市值。”“我们必须考虑到投资人对收购交易的预期如何。”一家不愿意具名的潜在买家向本报承认。

而业内人士对此次收购的态度是，骨头（价格）太大，若大摩坚持不松口，最后两家竞购者也可能放弃。

危机or转机

3月23日，一切又恰似出现转机。此前锦江之星高层一度对媒体放言，已在一月的二轮竞购后退出。但23日，又有消息传出莫泰留下了唯一的买家组合：锦江集团和喜达屋资本。不过，来自接近谈判核心方的一位公司高管透露，目前谈判仍主要是锦江方面的人出面。

锦江集团内部人士表示，集团与喜达屋资本渊源已久。“早在2006年，锦江集团就考虑与喜达屋资本集团包括高星级酒店、经济型酒店等多个领域。当时，也在洽谈关于建立合资公司共同运营的事宜。”

此后，喜达屋资本斥资3000万美金认购了锦江集团旗下锦江酒店（02006.HK)3%的股权，成为锦江酒店最大的外资股东。但双方最后的战略合作并未涉及到经济型酒店领域，喜达屋资本也过去两年间陆续减持锦江酒店的股份。该锦江集团知情人士称，两家此次联手，不排除喜达屋资本有意与锦江集团在经济型酒店上合作的可能性。

“锦江之星在净利表现上并不缺乏竞争力，但在扩张速度相对在美上市的同行，仍相对保守。”锦江集团内部人士表示。

截至发稿时，莫泰酒店投资人沈宇飞的美林阁控股有限公司和大摩均未能联系上。

目前的数据显示，锦江之星2010年4季度的客房数排名第三，居于如家、7天之后。但汉庭快捷品牌与其门店数相距并不遥远。收购无疑对其扩张会大有好处。

更有市场传闻指出，喜达屋资本正在积极出售其早年收购的欧洲第二大经济型连锁酒店集团卢浮宫酒店，而锦江集团则一直试图将品牌走出国门。“双方联合竞购，也为未来跨国连锁经营打开想像空间。”上述锦江内部人士表示。“不排除把莫泰翻牌成锦江之星，或者卢浮宫，甚至双品牌运作，也不排除欧洲的卢浮宫项目也以同样形态翻牌改造。”

锦江-喜达屋资本组合会不会成为大摩兜售莫泰的转机？