【编者按】得益于高端化妆品业务的出色表现，上海家化很可能成为2010年惨淡日化行业的大赢家。

经济观察报 记者 李丽 截至2011年4月1日，国内已发布2010年业绩的日化行业上市公司仅上海家化（600315.SH）一家。其全年实现营收上涨14.7%，利润总额上涨2.65%。业绩显示，得益于高端化妆品业务的出色表现，上海家化很可能成为2010年惨淡日化行业的大赢家。

日化行业亏损

未公布业绩的五家公司中，索芙特（000662.SZ）、*ST白猫（600633.SH）和南风化工（000737.SZ）均公布了2010年业绩预告，其中索芙特预计亏损7500万；南风化工预计亏损32000-38000万元；白猫前三季度亏损1000万元，得益于上海市徐汇区国有资产监督管理委员会，同意拨款扶持资金1800万，因此预计白猫2010年将盈利。

另两家广州浪奇（000523.SZ）与两面针（600249.SH）尚未公布相关业绩数据。参考两家公司的半年报以及三季度业绩：广州浪奇2010年上半年营业利润同比增19.15%；两面针2010年上半年营业利润则同比下降2751.54%。

对于，日化企业将面临的业绩亏损，成本压力是被企业提及最多的原因。拉芳集团企划部经理崔洪喜表示，成本上涨已经让他们感到了巨大压力。此前曾站队上调产品价格行列的立白集团新闻发言人许小东给出的涨价理由同样是成本压力已“不堪重负”，他表示，虽然企业内部一直在尽力消化成本，但长时间以来原油价格居高不下，导致一系列成本的上涨，他们不得已只能选择提价。事实上，除上海家化外的几家日化上市公司，产品基本都处低端市场，受石油价格影响最大。

*ST白猫业绩下降尤为突出。其因2007、2008年连续亏损，从2009年3月24日起实施“退市风险警示”特别处理。尽管白猫手中握有中华、留兰香、美加净等众多老品牌，但这些品牌大多为低端品牌，品牌营销力度也有欠缺，最终，白猫在创造了众多中国第一的背景下，陷入年年亏损的尴尬局面。2010年，因获得上海徐汇区国资委拨款，白猫才免于继续亏损。

同样被熟知的两面针业绩也不理想，甚至日化行业在其业务中慢慢呈现边缘化态势。两面针2010年半年报显示，两面针现除日化业务外，还涉及清洁护理用品、金融投资、医药业、精细化工业、房地产开发等多类别业务。分析师认为，过度多元化分散了两面针的主业精力，使其牙膏日化业务日趋边缘。再该份半年报中，在公司主营业务分产品的营业利润率上，香皂减少了11.34%，牙膏减少了2.15%，而纸和进出口贸易分别有了21.93%和12.65%的增幅。

索芙特与南风化工虽曾在甲型H1N1流感时期，因消毒和卫生概念业绩得到一定提升，但随着这一概念的淡化，以及产品低端，成本压力增大的影响，两公司业绩也开始出现明显下滑。两家2010年业绩预测报告显示，均有可能出现千万以上的亏损。

化妆品“救赎”

国家发改委决定，自4月7日零时起汽柴油价格每吨上调500元和400元，这一消息使得日化行业“哀鸿遍野”。正如正略均策合伙人陈庚所说，“日化的净利润率极低，因为哪怕物流只上涨一两个点也是致命的。而化妆品尤其是高端化妆品受的冲击则要小得多。”营销专家李志起也表示，“高端化妆品的毛利比普通日化品高，抗风险和抗通胀的能力也比较强。”

上海家化就惠及于此。从其2010年财报可以看出，营业收入实现了30.9亿元，同比增长14.7%，化妆品销售增长11%，营业利润同比增长2.2%。不过，这个成绩与其此前相比并不出色，上海家化2007-2009年净利增幅高达45.3%，2008年净资产收益率为21.3%，其成长性和回报率均高于全球同行均值。

有分析师认为，因为两面针、广州浪奇等公司主要从事的是毛利率较低的大宗日化品，几乎没有化妆品业务，无论是产品盈利性，还是未来增长与上海家化相比都悬殊较大。

光大证券分析师高峥分析称，我国日化行业容量为2000亿元，其中70%以上被国外日化品所占据。而上海家化是唯一一家与国际巨头有竞争力的企业。上海家化旗下的六神和佰草集是上海家化的主要利润来源，其中佰草集未来将保持40%-50%的增长，六神品牌估计保持9%-11%的收入增速。其中六神品牌是花露水市场的市场龙头，占据60%的市场份额，并有逐渐提高的趋势。而佰草集品牌销售额已经突破5亿元，并有了很好的市场美誉度。除了优势品牌，上海家化后续品牌储备充足，同时一些新品牌也填补了彩妆、药妆上面的空白。