【编者按】截至今年10月末，以人民币计价的外汇资产余额较9月末减少了893.4亿元，这是该数据自2003年12月份以来首度出现负增长。

  这是2009年4月以来的新低，2302.64点。

  当天A股在短暂跌破前期低点后开始反弹，上证指数收盘只是微跌2.91点，收于2329.82点。

  “今天的下跌感觉不痛快，我们本来判断这一次创新低之后，A股会有机会，但是今天这样的盘面，只能说是多头不死，感觉行情应该还会反复。”某券商自营部门人士告诉记者。

  此处不是底？

  上述券商自营部门人士认为，A股需要一次干脆的宣泄，然后才是不破不立。

  “早上本来已经想着要动手，但是看着大盘跌得不彻底，还是忍住了。如果这一波就此展开反弹，并不是好事，10月那一波行情就是一个教训，创新低的时候软绵绵的，后面也只能是小反弹。” 该人士表示。

  10月24日A股触及2307.15点的新低后，展开了一波反弹行情，数个交易日内最高涨到2536点，幅度达到10％，其时，市场信心恢复，似乎已经是阴霾尽散，有基金公开表示，市场将迎来一波慢牛行情。但是一个月后，A股却再创新低。

  除了创新低的拖泥带水外，让上述人士感觉不好的还有热点板块的集体启动。

  早盘上证指数创新低后，前期的焦点板块教育传媒板块开始启动，大智慧教育传媒板块指数收盘上涨了2.71％，位居所有板块涨幅之首。除了教育传媒板块外，水利建设、云计算、移动支付、数字电视等题材板块也借机启动。当天涨幅榜前列中，相关的概念股天舟文化、国民技术、拓维信息等都曾经触及涨停。

  但是这些板块的上涨都不能持续，教育传媒板块盘中最高上涨了5％，而收盘只上涨了2.71％，天舟文化、凤凰传媒盘中都没能封住涨停板，跟教育传媒板块表现接近的是，当天表现居前的各概念板块都出现了冲高回落的垂尾行情。

  政策无法拯救A股

  从汇金高调宣布增持银行股到央行终于宣布下调存款准备金率，市场将之解读为政策底的终于出现。A股在存款准备金率宣布下降后一个交易日一度大涨。

  但是市场很快发现4000亿的资金只是杯水车薪。

  “昨天市场成交量创出近几年新低，今年上海也只有不足500亿，仅从这一点就可以看到A股市场资金面紧张的局面并没有实际性改变，新股发行、大小非减持、央行回笼资金、热钱流走，这些因素导致的A股‘水池’水位的下降并不是下降一次存款准备金就可以补充的。”深圳某基金经理12月8日收盘后对记者表示。

  A股市场的资金“池子”入不敷出。

  12月5日是存款准备金下调的日子，而次日，央行就发行了500亿的一年期央票，并进行了500 亿元28 天正回购操作。转瞬间“没收”了1000亿元。热钱的外流也是资金面的一大伤口， 12月8日，按照每日银行间即期外汇市场人民币对美元交易价在中间价上下0.5%幅度内浮动的交易规则，人民币对美元即期汇价再度触及跌停位置，这是汇价连续7个交易日盘中触及跌停。

  同样可以佐证热钱外流的是外汇占款的下降，央行12月5日公布的“货币当局资产负债表”数据显示，截至今年10月末，以人民币计价的外汇资产余额较9月末减少了893.4亿元，这是该数据自2003年12月份以来首度出现负增长。

  与宏观面的热钱流出和央票回笼相比，新股和“大小非”则实实在在从市场抽走资金。

  11月至今28个交易日，已经有21只新股进入招股程序，其中已经公布价格的15只新股合计从市场募集了196亿元，剩下六只新股的预计募集资金会达到25亿元。

  进入12月，“大小非”的压力也会显现，数据显示，12月份的解禁股市值会超过1500亿元。

  A股需要更多的政策和资金去拯救。

  但是指望政策的放松看起来有点过于乐观了，长城基金投资总监杨建华认为： “目前的存款准备金率的下调，我们也不认为它是市场全面放松的信号，它其实是被动的维持流动性的措施，因为有压力了才去调，而不是主动的放松。”