【编者按】烟台万润精细化工股份有限公司近日即将登陆证券市场。公司本次公开发行3446万股,发行后总股份为13782万股;募集资金将用于年产600吨液晶材料改扩建项目一期(400吨),拟投资35924万元。募投项目完成后,公司产能将有一个较大的提升。
烟台万润精细化工股份有限公司近日即将登陆证券市场。公司本次公开发行3446万股,发行后总股份为13782万股;募集资金将用于年产600吨液晶材料改扩建项目一期(400吨),拟投资35924万元。募投项目完成后,公司产能将有一个较大的提升。
双基点增长 份额有望继续增长
对于消化这一产能,据公司介绍,有两个途径。
一是行业本身的内生增长。伴随液晶电视、电脑以及移动通信的迅速发展,TFT-LCD面板厂家的形势发生了巨大的变化,对各类面板的需求都在不断增加,因此整个TFT-LCD面板行业都有一个稳定的发展。特别是近年来,由于政策支持及成本优势,中国吸引了大量面板厂商投资建设高世代TFT-LCD生产线,未来将有大量产能投产,成为行业内重要的规模增长点。尤其是从2009年开始实施的家电下乡等扶持政策,已经惠及到液晶电视领域,拉动了液晶电视的市场需求。近年来,世界各大LCD厂商都非常看好该行业以及中国大陆的发展前景,多家企业纷纷宣布将在中国大陆投资高世代的液晶生产线。这必将加大产业链的扩张速度,带动液晶材料、玻璃基板等上游产业发展。有专业机构预测,预计未来几年整体TFT液晶面板的产量依然将保持10%左右平均增长速度。
二是产能向中国的转移。因为多种原因,Merck、Chisso和DIC实际占据了TFT混合液晶市场95%以上的市场,这一行业基本由三大国际生产企业所垄断,使得上游企业与三大厂商的合作成为极为重要的因素。据业内人士介绍,三大厂商中Merck单体中自产居多,他分别在欧洲、日本、韩国和中国台湾投资建混合液晶厂,需要的液晶单体大部分来自于自有配套工厂,而外购部分主要在中国,也既是万润;Chisso自身有生产能力,但比重并不大。外购部分主要在中国,由烟台万润、西安瑞联、上海康鹏三分天下;DIC单体基本外购,供应方包括日本和中国,在中国的供应商也是万润。这就是招股中所提到的“烟台万润是唯一一家同时向三大厂商供应液晶单体的企业”。出于专业化分工、性价比等原因,三大厂商混合液晶的原料-液晶单体和液晶中间体的制造正逐步转移至在技术研发、产品质量和成本等方面具有优势的国家和地区。随着国内生产技术和管理水平的不断提高,全球三大液晶材料厂商原向日本、欧洲等地外购的液晶单体和中间体逐渐转向中国大陆采购。在这个过程中,烟台万润将占有明显优势。
公司自1995年以来陆续与三大客户持续合作,三大客户认可了公司的研发能力、产品质量、生产管理能力和服务水平,双方结成了较为稳固的供应合作关系。公司还分别与Merck和Chisso签订了长期合作协议,将供货关系稳定化、明确化。与DIC的合作规模也逐步上升,保证了未来产能的消化。
技术领先 客户渠道长期稳定
在这个增长过程中,万润份额会不会被其他企业替代?公司对此非常有自信,认为不太可能出现这样的情况。
一是从技术角度看,液晶单体要进入市场,每一种TFT液晶单体都要从小实验给客户寄样,做完产品之后做稳定性实验三到五个月,前期的研发是一年多,中间也要一年多才会形成小批量采购最终大批量采购,这个时间非常长。
自1995年创立以来,烟台万润始终专注于液晶单体、液晶中间体的研发、生产、销售和服务。公司研究团队在十几年的液晶材料研发、生产过程中,陆续开发了千余种产品, 并快速转化为生产能力。近三年来,公司新产品占主营业务收入的比重分别为21%、23%、31%,目前,公司手中还有百余中新产品在不同的阶段。除了技术水平以外,这还需要着长期的一个积累。
二是从稳定性看。液晶材料在液晶面板里占的成本是很低的,大概也就是3.5%。如果控制成本,降到极至也只能减少这么多。但承担的风险就很大,因为出一点问题就是整体报废。因此这个供应链更要求质量的稳定,产品可靠,公司可靠。另外,目前新产品的研发更多的是客户和生产企业共同开发,这种磨合也需要时间的积淀。因此,即使有新企业具备资金实力,也很难在短时间内冲击市场。而强者愈强的趋势可能性更大。
同时由于成本比例低,客户追求稳定使得这一行业毛利率基本不会受到挤压,持续的盈利能力还是有保证的。
根据招股,募投项目完全达产后,预计正常年份增加营业收入85,000万元,本项目计算期内年均净利润14,594万元,本项目静态投资回收期为4.39年,投资内部收益率为38.45%,公司经营业绩将大幅度提升。
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