【编者按】在政策底已初现的情况下，极度脆弱的市场对于利好消息的出台却仍心有余悸。
在政策底已初现的情况下，极度脆弱的市场对于利好消息的出台却仍心有余悸。
继证监会主席郭树清公开表态“将鼓励长期资金入市”后，RQFII试点启动和QFII扩容也相继宣布；即便如此， A股市场依然没能从底部煎熬中走出来。
12月20日，沪深两市低开后冲高回落。沪指站上5日线，并一度冲击2240点位，终盘收于2215.93点，跌0.10%；深圳成指收于9031.67点，跌0.25%。
而来自同花顺iFinD的统计数据显示，截至12月20日，本月A股市场上涨家数和下跌家数分别为217家和2028家，个股涨跌比已低至10.70%；同期沪深300指数跌幅为5.73%，多达1688家上市公司股价跌幅已超过这一跌幅，占比高达75.19%。
对此，银河证券首席策略分析师孙建波表示，当前，市场下跌既是经济基本面恶化的确认，也是信心崩溃后的加速赶底。
“黑天鹅”事件频发
12月20日，*ST昌九（600228.SH）如自由落体般一连11个跌停；股价从停牌前11月11日的15.18元直落到最新的8.64元，累计跌幅高达43.08%。
此前，被业内预期的*ST昌九装入赣州稀土资产重组的传闻并没在年末实现；12月12日、14日，上市公司接连刊登澄清公告，表示公司潜在实际控制人赣州工投收购昌九集团股权正在进行中，尚未开始对上市公司重组，外界传言“重组失败”并不客观。
然而，上述公告并没能挽回股价跌停的命运。
16日，*ST昌九因股价连续三个交易日触及跌幅限制，上午停牌一小时，随后继续跌停；20日开盘，*ST昌九再度迎来“一字”跌停。
实际上，年末在二级市场上演绎断崖式下跌的ST股并不止*ST昌九一家。记者注意到，近期处于沪深两市跌幅榜前列的多为ST股票。
直至20日，ST板块依旧没有止跌迹象。当日，包括*ST昌九在内，沪深两市共计6只ST股跌停；而ST华光（600076.SH）、ST黑化（600179.SH）、ST零七（000007.SZ）等个股短线跌幅均超过30%。
广州一券商分析师指出，“提高ST公司重组门槛”、“强化退市机制”、“严厉打击内幕交易”是导致ST股年末大跌的主要原因。
上述人士表示，A股市场一直有年底炒ST板块的传统，不少投资者冀望这类股票可以“乌鸡变凤凰”，从而实现超额收益。但在2011年，这一传统遭遇严峻挑战。
如*ST盛润A（000030.SZ）在今年8月10日复牌后曾连拉18个涨停，但如今，这只股票在二级市场已经被“打回原形”。截至20日收盘，*ST盛润A已从最高时21.85元大幅回落至8.75元，甚至还低于2010年5月17日停牌前的9.07元价位。
而重庆啤酒（600132.SH）自12月8日公布乙肝疫苗进展并复牌以来，其股价泡沫就已被戳破。
统计显示，从复牌当日至20日收盘，重庆啤酒已连续九次“一字”跌停，从81.06元下线下降至31.39元，急挫56.97%；对应市值也从停牌前的392.31亿元大幅缩水至151.92亿元，240亿元市值烟消云散。
A股底部煎熬
“A股持续下跌主要是经济下台阶的预期让人对市场底部的预期没有底。之前，日本在其经济下台阶的过程中，股市的表现让人心寒，起到了不好的示范效应。”孙建波如是表述。
不过，孙建波也强调，不一样的经济发展纵深决定了中国不可能立即进入低速增长期，因此，中国股市应优于日本股市。“A股市场应该不会再次创出新低，2000点或能守住，加速赶底后将是长期机会。”孙建波称。
他认为，从历史的观察来看，价格是经济的反映：当价格下行时，表明需求变得疲弱；所以每次物价下行的初期，股市的表现都不好。
也正因为此，政策的松动需要积累才能有所反映。“根据有数据可考的历史来看，当CPI下降到与资金成本一致的时候，股市有望企稳回升。”孙建波称。
申万菱信最新一期投资者抽样调查结果表示，目前，60.81%的投资者认为政策完全反转的时机尚未成熟，A股在短期内仍将面临新股扩容、国际板等资金压力。怀此担忧的投资者占比较上周增加了9.6个百分点。
此外，46.62%的投资者认为A股将继续探底，同时也有37.16%的投资者认为A股会持横盘震荡趋势。与此同时，虽然市场预计货币政策未来有宽松的迹象，但是大众投资者更相信A股市场在年末将不会有太多惊喜，不期待其有跨年度行情，持这一观点的人数占比为46.62%。
而易方达基金有关人士对记者表示，当前，国内宏观经济、房价、信贷与股票价格之间存在着负循环，房地产市场的冰冻，与之相关联的产业需求减弱，随之而来是部分新建项目搁浅，消费计划推后；而这些经济层面的变化又使得部分行业需求不旺，产能利用率不足，导致价格向下的压力加大，公司的盈利水平和现金流大幅下降，股票价格大幅下跌，从而使得无论是个人投资者还是机构投资者都备受煎熬。
“从过往每一个经济周期的变化来看，处于周期当中的我们总是对经济增长层面存在的问题充满着各种疑虑和担忧，甚至会被股票市场的走势所强化。”上述人士分析，“但无一例外，每一个负循环始终会被打破，无论是经济还是股票价格总会回升。”
该基金人士坦言，对长期投资者而言，最大的挑战既不是市场无休无止的下跌，也不是每天过山车般的巨幅震荡，而是在宏观经济不景气、不明朗的背景下，公司基本面分析面临前所未有的难度。
“在市场恐慌性抛售中排除市场干扰，选择基本面真正优秀的成长股，同时耐受市场波动尤其是可能承受短期亏损的巨大心理煎熬，待市场信心和稳定得到恢复之时，便是苦尽甘来之时。”前述人士表示。
