随着3家企业首次公开发行（IPO）申请12月28日成功过会，今年新股发行审核工作落幕。统计显示，今年IPO过会率略高于四分之三，这是自2008年以来首次降至80%以下。

  IPO过会率不足八成

  WIND数据显示，今年证监会共审核345单IPO申请，通过发审委审核的企业共265家，占76.81%，72家“折戟”，占20.87%，8家企业属于取消审核或未表决等其他情况，占2.32%。

  相比IPO四分之三左右的通过率，今年并购重组申请通过率明显要高一些，达93.1%，增发申请通过率达93.75%，配股和可转债申请通过率达100%。

  今年IPO申请76.81%的通过率创2008年以来新低。2008年-2010年，IPO过会率都保持在80%以上：2010年，在418家 IPO上会企业中，有345家通过审核，通过率为82.54%；2009年的通过率为84.92%，当年共有199家企业上会，其中169家企业过 会；2008年通过率则为82.76%，在116家上会企业中，有96家通过发审会审核。

  分季度看，今年各季度的通过率都在80%或以下，一季度和二季度分别是79.71%和76.84%。三季度通过率为80%，在80家上会企业中，64家“闯关”成功。四季度降到72.28%，为全年最低。

  5家券商被否率100%

  分保荐机构看，今年IPO被否公司涉及券商36家。其中，被否家数最多的是国信证券，达到7家，其保荐的千禧之星珠宝、温州瑞明工业、安徽广信农 化、福建诺奇、深圳中航信息科技产业、上海丰科生物科技和盛瑞传动首次上会均未获通过；华泰联合证券被否项目为6家，保荐的上海龙韵广告传播、今天国际物 流技术、淑女屋、山东金创、丹东欣泰电气、许昌恒源发制品均被否。

  不过，国信证券的被否率较华泰联合证券要少得多。据WIND数据统计，国信证券有31家IPO项目获通过，华泰联合为7家，排除取消审核和未表决的项目，两家机构被否率大致为17.95%和46.15%。

  如果从被否率看，共有5家券商被否率为100%。财富里昂证券、东吴证券、蔚深证券各保荐一家企业，结果都没通过发审会审核，金元证券和德邦证券各保荐两家企业，结果IPO申请都被否。

  IPO“折戟”四大因素

  从最近几个月的IPO审核情况看，监管层愈加严把发行关，强调公司质地，被否率有所增加。近期，证监会密集公布一部分公司IPO被否原因。业内人士认为，这起到了很好的警示作用，使券商在申报项目时更加谨慎。

  证监会有关部门负责人表示，被否企业大都存在以下四大问题中的一个或多个：

  一是独立性问题，包括内部独立性及外部独立性。内部独立性主要涉及关联交易及同业竞争，外部独立性是指不高度依赖单一供销商或客户。

  二是规范性问题，包括公司治理及内部控制规范。一些公司因各种违法行为碰了“红灯”，如税收、环保、安全生产等问题受相关部门重大处罚；一些公司因内部控制不规范而没有通过审核，如会计基础工作薄弱等。

  三是成长性问题。多家企业创业板IPO申请被否主因是成长性欠缺。

  四是创新性问题。创业板目前定位为“创新板”，故对创新性要求特别高，甚至成为能否实现成功上市的“第一要素”。

  例如，今年以来服装企业IPO集体受挫成为一个显著现象。据统计，今年以来A股市场共有13家服装企业IPO上会，闯关成功的有7家， 过会率约53.85%。证监会披露的“不予核准”反馈文件中，集结了淑女屋、福建诺奇、维格娜丝、利步瑞、山东舒朗5家公司，可从中找寻服装企业IPO折 戟的共性答案。

  自称受欢迎程度超越LV而备受热议的淑女屋，IPO被否的真实原因是产能消化问题。福建诺奇、维格娜丝、山东舒朗募投项目均包含门店扩张计划。由于店铺从开业到盈利需要一定周期，发审委对3家公司大举扩张后的持续盈利能力存疑。

  以出口为主的利步瑞的被否情形有所不同。报告期内，公司对单一客户日本丸红的销售比重由2008年的9.56%快速上升到2010年的63.79%。公司主营业务毛利率及销售净利率显著高于同行业水平。发审委认为，招股书对合理性解释不够充分