【编者按】对于海欣股份来说，过去的2011年可谓是“成也疫苗、败也疫苗。”

  以卖纺织和玩具发家，却因为抗癌疫苗而红极一时，如今又因为疫苗而遭市场抛弃，对于海欣股份（600851.SH）来说，过去的2011年可谓是“成也疫苗、败也疫苗”。

  截至2012年1月6日，海欣股份已经跌至5.79元，而在2011年1月6日的时候，其股价尚在8.13元，要知道其在过去一年的最高股价曾经一度冲至15.75元。

  让市场质疑的并非其股价的波动，而是源于其直肠癌治疗性疫苗的研制，究竟是确有疗效，还是机构鼓吹呢？那个被画在2025年的“大饼”，何时能够兑现呢？

  两券商突谈海欣

  资料显示，海欣股份成立于1986年10月，1994年4月登陆上海证券交易所。海欣股份以生产经营长毛绒产品为主，是世界上投资规模最大的毛绒产品生产联合企业。

  但是对于市场来说，这种概念是无法引起任何投资者关注的。近几年，海欣股份开始大力整合医药产业，其中就包括斥巨资组建了海欣生物技术有限公司（下称海欣生物），也正是这家海欣生物将海欣股份打造成具有抗癌疫苗概念的股票，同时也将其推向舆论的风口浪尖。

  根据海欣股份的公告显示，海欣生物与上海第二军医大学合作研发的“抗原致敏的人树突状细胞”（APDC），可用于治疗直肠癌，是我国首个自主研发的获得国家食品药品监督管理局（SFDA）正式批准的、针对晚期大肠癌的APDC治疗性疫苗。2009年开展三期临床试验上报，2011年年初又补充了一些材料，目前等待拿到三期临床试验的批文。

  2011年年初，当市场的焦点集中在高送转概念股时，海欣股份突然一鸣惊人。

  蹊跷的是，在该股爆发之前几乎没有券商撰写其研究报告，但是在2011年1月4日当天，平安证券和第一创业证券不约而同地推出关于海欣股份的深度研究报告，并均给与了首次推荐评级。

  平安证券研究员凌军在报告中指出APDC治疗性疫苗是海欣股份未来最大看点，目前III期临床已通过国家药监局组织的专家论证，批文正在审批之中。根据谨慎原则预测，该直肠癌治疗性疫苗将为公司带来72 亿元的新增市值，接近当年公司总市值（约80亿元）的1 倍。“这是公司的未来最大看点，也是我们强烈推荐的核心理由。”

  在谨慎、中性和乐观三种情景假设下，凌军预测2025年，该新药将分别给公司带来50亿、100亿和150亿元的收入，分别带来7.65亿、15.3亿和22.95亿元的净利润。

  第一创业研究员巨国贤则认为，海欣股份子公司海欣生物重磅级抗癌在研产品已现端倪，而美国同类产品获FDA批准，极大增强了海欣此项目获批的预期。2008年12月完成的II期临床结果显示，在200多例使用生物治疗的病人中有效率为46.5%，100多例以化疗作为对照病人中的有效率是22.5%。

  不过，巨国贤相对于凌军还是谨慎很多，他仅仅预计治疗性疫苗“抗原致敏的人树突状细胞”在2015年药物上市时，能够给海欣股份带来的每股净现值为37.10元。

  正是这种利好刺激下，2011年1月5日和6日，海欣股份以连续两个涨停板震惊市场，而此前该股一直波澜不惊。

  上海一位基金经理告诉记者，看到2025年这个时间时候，自己都吓了一跳，“我还以为他写错了，后来发现就是2025年。我做研究员出身的，一般研究以未来3年作为预测基准，最长不会超过5年，我看报告那么多年，还真是第一次看到预测那么远的。”

  究竟谁在撒谎

  在海欣股份两个涨停板的当日，盘后交易数据显示，中信金通证券杭州延安路营业部、华泰证券南京瑞金路营业部、海通证券南京广州路营业部、国联证券南京太平南路营业部、中信万通证券淄博美食街营业部成为买入的五大主力营业部；而卖出五大席位则来自海通证券上海香港路营业部、恒泰证券东胜鄂尔多斯大街营业部、中国银河证券北京广渠门大街营业、国泰君安证券重庆民生路营业部和国泰君安证券上海打浦路营业部。

  值得注意的是，在2011年1月4日的大宗交易信息上，平安资产管理有限责任公司（下称平安资管）对倒了1200万股海欣股份；1月5日，平安资管又对倒了1700万股海欣股份；1月6日，平安资管再次在大宗交易平台上对倒了150万股。

  针对股价波动，海欣股份在2011年1月6日发布公告称：海欣生物于2008年底结束“抗原致敏的人树突状细胞（APDC）”项目Ⅱ期临床，2009年初向国家食品药品监督管理局递交了APDC项目Ⅲ期临床申请并被受理。公司正在积极争取获得该项目Ⅲ期临床批文，但何时能获得批文难以预计。如果获得Ⅲ期临床批文，预计Ⅲ期临床试验需三年以上，此后需取得政府相关主管部门正式批件后，才能进入商业化阶段。

  但是这并不妨碍其股价的暴涨，随着两份研报被广泛的传阅，以及游资的推波助澜，海欣股份股价一路上涨到3月15日的15.45元。

  更加蹊跷的是，根据海欣股份2011年4月27日披露的2010年年报显示，中国平安人寿-万能-个险万能和中国平安保险（集团）股份有限公司-集团本级-自有资金分别以持有2094.86万股和1404.75万股，出现在其前十大流通股股东中。由此可见，平安人寿的产品和平安集团的自有资金早在2010年四季度就已经介入其中。

  到了2011年4月29日，海欣股份披露了2011年一季报，上述平安的产品全部撤离，取而代之的是平安人寿的三只寿险产品，分别是持有1648.63万股的中国平安人寿-传统-普通保险产品、持有699.99万股的中国平安人寿-分红-团险分红和持有600万股的中国平安人寿-投连-个险投连产品。

  但是，当海欣股份披露2011年半年报的时候，平安人寿的三只产品全部撤离，而海欣股份的股价也在2011年4月19日创出新高15.75元之后一路下滑。

  截至1月6日，海欣股份5.79元的收盘价相对于15.75元的价格已经跌去逾60%，那些醉心于跟风炒作疫苗概念的投资者深套其中。

  “平安人寿的产品肯定是在去年二季度高点全部撤出了，抗癌疫苗只不过是个噱头而已。”上述基金经理告诉记者，如果海欣股份真的有如此好的抗癌疫苗，为何没有一只基金买入并持有，“大家都是心知肚明，平安证券发那个报告‘醉翁之意不在酒’，何况海欣的抗癌疫苗还在等三期临床试验的批文，距离投产还有十万八千里远，纯粹是一场炒作。”

  平安资管对倒、平安人寿产品、平安集团自有资金都在海欣股份里腾挪辗转，平安证券恰如其分地推出这份深度报告，重点阐述了海欣股份的抗癌疫苗市场前景，其中意味不言而喻。

  一年前那场疫苗概念的炒作还历历在目，但是时隔一年，海欣股份的APDC治疗性疫苗依旧没有等到三期临床试验的批文，那个曾经被平安证券画出的2025年“大饼”不知何时才能实现？