【编者按】有券商研究员表示，对中小券商而言，仍然难以摆脱“靠天收”的窘境。

  作为上市券商板块中的生力军，2011年新上市的方正证券和国海证券均未能如期交出一份亮丽的业绩答卷。

  1月10日，方正证券和国海证券分别发布了2011年12月单月经营业绩和2011年度全年盈利预测修正公告。

  其中，方正证券去年12月单月亏损额达6589.52万元。实际上，在方正证券自去年8月上市以来，已经有两月报出经营亏损。就在其上市次月的9月份，方正证券当月经营亏损也达7200.33万元。

  若按其去年前十二月单月盈利累加的话，2011年全年，方正证券实现盈利从2010年的124812.30万元骤降至22721.36万元，降幅高达81.8%。

  同样，与方正证券同月借壳上市的国海证券全年业绩也大幅“变脸”。国海证券当天发布的业绩预告显示，2011年国海证券全年归属于上市公司股东的净利润约6485万元-10985万元，相比于2010年同期下滑幅度近76%-86%。

  对此，有券商研究员表示，对中小券商而言，仍然难以摆脱“靠天收”的窘境。因此，作为传统券商业务的经纪业务也随着证券市场起伏而大起大落。

  “交易惨淡、佣金下滑，2011年可以说是券商行业自2008年以来佣金收益最为惨淡的一年。”国泰君安研究员梁静如是说，“考虑佣金率20%的降幅在内，2011年券商经纪业务收入同比减少约38%，拖累行业业绩约20%。”

  国泰君安的统计数据显示，去年12月份，A股日均成交额为901亿元，较2010年全年日均水平下降59.99%，环比下降38.57%。从全年经纪业务整体情况来看，2011年度股基交易42.55万亿元，同比减少23%，日均交易额1744亿元，同比减少24%。

  此前，方正证券去年三季度业绩报告就显露了全年业绩大幅滑坡的端倪。公司各项主营业务均下滑且费用高企，成为了公司1-3季度业绩大幅下滑的主要原因。

  报告期内，方正证券前3季度实现营业收入12.99亿元、同比下滑27%；完成净利润2.20亿元，同比下滑69%。

  由于佣金率的持续下滑，公司经纪净佣金同比减少24%。报告期内，公司1-3季度净佣金率已下降至0.075%。

  值得一提的是，在公司各项收入下降同时，管理费率却急剧上升。2011年1-9月管理费用同比2010年前三季度上升21%，导致公司管理费用率急升至78%，而2010年同期仅为42%。

  同样，国海证券业绩也出现了持续下降。公司2011年1-9月累计实现营业收入8.46亿元，同比减少33.60%，净利润（归属于上市公司股东）0.32亿元，同比减少89.97%。

  就佣金费率变动来看，截至2011年三季度末，国海证券平均佣金费率水平为0.1356%，同比减少16.91%。

  同时，激进的自营业务风格也拖累了两家上市券商的经营业绩。从此前披露的2011年三季度业绩报告来看，报告期内，方正证券投资业务（投资收益和公允价值变动亏损合计）亏损额高达1.82亿元，而2010年同期仅亏损1000万元。

  “方正证券自营业务风格激进，考虑计入资本公积的公允价值变动后，其前三季度自营收益率为-13.54%。”兴业证券研究员张颖称。

  同样，张颖也认为，国海证券自营业绩弹性大，在二级市场波动较大时，自营亏损严重侵蚀了公司的整体业绩。

  从此前披露的去年三季度业绩报告来看，公司自营去年前三季亏损额高达1.84亿。其中，第三季度亏损1.76亿元。值得一提的是，国海证券去年前三季有2.16亿亏损来自于公允价值变动，就算剔除市场波动的话，显示公司自营敞口依旧较高。

  本报记者注意到，在券商传统业务的“三驾马车”中，除经纪业务和自营业务双双受挫之外，方正证券和国海证券投行业务均没有太多惊艳的表现。

  从IPO承销来看，方正证券2011年全年颗粒无收。而国海证券全年也仅有两单IPO在手，分别为2011年5月20日和12月20日主承销的东材科技和荣之联，揽下了11312.5万元的发行费用。

  国泰君安统计数据还表明，包括IPO、增发、配股在内，国海证券和方正证券旗下瑞信方正2011年全年累计发行股票额分别为22.3亿元和14.0亿元，市场份额占比分别仅为0.4%和0.3%，排名第37位和第44位。