【编者按】朗玛信息IPO失利是作为买方投资者向之前一直以卖方市场为主的发行体制再次宣战。

  “前期准备工作上，我们可能存在一些疏忽，对于情况有所低估，目前市场环境对新股发行的确考验颇大。”作为朗玛信息（300288.SZ）保荐机构和承销商，宏源证券（000562.SZ）投行有关人士向记者解释道。

  2012年1月9日开启路演大幕的创业板过会公司朗玛信息，度过“反响热烈”的三日路演后，陡遭变故。

  11日下午，朗玛信息最后一场路演刚结束，本报记者独家获悉朗玛信息因参与询价的机构不足法定20家，这意味着其将被迫中止发行，并成为八菱科技（002592.SZ）首次发行失败后的第二家、2012年第一家发行失败的公司。

  “参与朗玛信息询价的机构仅18家，不得不暂停发行。”11日下午4时许，接近朗玛信息的知情人士向本报记者证实，“主要原因是目前投资者对市场的信心不足。”

  “如果说半年前的八菱科技首次发行失败是由于多种偶发性因素导致，那么朗玛信息的失败，或许更能称得上是目前发行状况的真实客观反映。”沪上一家投行高层认为，“这对于国内资本市场而言并非坏事，以往的超高溢价发行、打新必赚等才是资本市场可笑的异像。”

  朗玛信息发行失败确非偶然，一方面大盘经过数日回升超越2200点，摇摇欲坠的大盘惊恐于每根即将掉落的“稻草”，另一方面，近日数家具有新股询价资格的机构纷纷公开“挂靴”，宣布将不再参加新股询价。

  朗玛信息IPO之殇

  “该公司正在进行的IPO路演推介，得到机构积极响应，深圳、上海两场推介会均满座。”一天前，有媒体如此描述正进行新股推介的朗玛科技路演现场。

  但转眼间，投资者便以脚把票投给这家号称“拔得贵州省创业板上市公司头筹”的准上市公司。

  “很遗憾，朗玛信息IPO的确是询价机构数量不足而发行失败，其原因也不是八菱科技发行失败时推托的技术意外，有关中介方的工作都是按正常程序就位，但参与报价的询价机构在路演结束时，仅有18家。”上述知情人士告诉记者。

  《证券发行与承销管理办法》第32条明确规定，初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家，则发行中止。

  “目前市场低迷，虽没想到发行失败，但对于发行难度还是有所预期的。”知情人士表示。

  “发行失败对于成熟资本市场而言颇为正常，斯时八菱科技的发行失败开了先河。如果说2011年的第一大盘股——中国水电（601669.SH）的缩股低价发行预示着投资者对一级市场发行价理性回归，那么朗玛信息IPO失利则是作为买方投资者向之前一直以卖方市场为主的发行体制再次宣战。”上述沪上一家投行高层表示。

  “发行市场的情况可能会越来越坏。”宏源证券上述人士补充道，“2011年上半年，我们大概统计了负责的项目中，平均发行市盈率约40-50倍，到了下半年，该指标降到30倍之下，根据市场趋势看，2012年发行市盈率有可能降到10-20倍。”

  “‘打新必赚’转化为‘打新或亏’并获得投资者认同时，一级市场的火热将随之冷静，并真正正常化。”有投行人士认为。

  不过，朗玛信息发行依然还有机会。

  “我们将按照有关规定，在六个月内择机重启发行程序。”上述宏源证券投行人士表示。

  询价机构“挂靴”

  朗玛信息因询价机构数量不足导致发行失败并非偶然。

  1月11日，朗玛信息初步询价之际，具有询价资格的信达澳银基金表示，将暂停参与新股询价和网下配售，不再安排接待新股发行路演和推介活动。成为半个月以来，第二家公开宣布暂时放弃新股询价资格的投资机构。

  2011年12月28日，华宝兴业基金官网挂出的“友情提示”公开表示，将暂停参与各发行人的IPO询价，暂停接待各发行人、保荐机构的IPO路演，至于何时恢复，要视市场情况而定。

  实际上，在华宝兴业基金之前，已有不少具有询价资格的投资公司对新股发行反应冷淡。

  “2011年10月以来，我们就没有参加任何新股的路演和询价。”上海一家具有询价资格的私募公司负责人士向记者表示，询价机构宣布暂停询价很可能在2012年形成连锁反应。

  他认为，暂停询价的机构华宝兴业不会是第一家，信达澳银基金也不是最后一家。事实上，许多询价机构已经在有所行动，只是没有对外宣布而已。

  据了解，更多具有询价资格的投资机构，面对新股询价时，采用的是“怀柔”政策。

  “很多机构询价时给出的报价低得实在离谱，这种情况对于发行人而言，如果为了满足达到发行条件接受其报价，勉强凑足20家询价机构报价，那么可能导致发行价过低，对于IPO公司而言，虽然发行成功，但或许更为得不偿失。”上述沪上私募公司负责人坦言，实际上，面对报价过低的投资机构，保荐机构往往会采取劝退的方式。