【编者按】　　26日洽洽食品发布了中期业绩报告，报告期内公司实现净利9864.4万元，同比降7.76%，这是以瓜子为主业的洽洽食品上市来业绩首次下滑。　...

　　26日洽洽食品发布了中期业绩报告，报告期内公司实现净利9864.4万元，同比降7.76%，这是以瓜子为主业的洽洽食品上市来业绩首次下滑。

　　洽洽食品预计业绩下滑还将持续，今年3季度利润将会继续下降10-20%。

　　招商证券食品行业分析师董广阳认为，洽洽食品的业绩仍未见底。其下调洽洽食品的投资评级为 “审慎推荐-A”。

　　这家手握16亿现金，负债率不到20%，业绩年年大幅增长、被认为有“护城河”的公司，在上市两年后业绩突然出现下滑让投资者颇感意外。

　　从半年报来看，产品毛利率的下滑是导致利润下滑的主要原因，而董广阳认为三季度洽洽食品毛利将继续下降、销售能力难增，这些将给其下半年经营造成很大压力。

　　事实上，上市以来，洽洽食品将主要精力用在销售渠道建设上。

　　自2011年洽洽食品增加终端销售网点数量以来，其终端销售网点数量已从19万家迅速扩大到2012年底的30万家。然而让人匪夷所思的是，当期公司销售量仅微增0.2%;在营收与上年基本持平的情况下，销售费用较上年同期还下降了10.20%。

　　该情况在2013年上半年似乎尚未得到改善，半年报数据显示，洽洽食品上半年实现营业收入12.44 亿元，同比增长6.7%，在销售费用同比减少超一成的情况下，净利润却下降了7.8%，投资者直呼看不懂。

　　经销商吐槽内部管理混乱

　　招商证券董广阳认为，洽洽食品管理层调整、产品调整目前仍未到位，成本波动对洽洽这样的品牌消费品公司影响仍然偏大，公司三季度 急需加大营销力度和产品铺货。

　　而据中国网财经了解到，洽洽食品在内部管理上也存在不小的问题。

　　据一位参加过洽洽食品经销商培训的人士透露，“洽洽食品内部管理相当混乱，培训会场俨然像传销现场，而且收取高价费用，效果根本无从谈起。”

　　业界还流传着其他经销商们的一些苦恼，新品夭折率高、错配货物时有发生、总部后勤运营服务人员对客户态度无理傲慢、精耕人员吃空饷等问题频出。

　　除此之外，让经销商不满的是，这几年洽洽扩大了终端销售网点，但是在营销投入上却大大的削弱了。

　　“作为一家快速消费品公司，现在很难看到其广告了，而且推出的新产品很平庸。”上述经销商表示。

　　董广阳也认为洽洽的新产品表现不佳，他表示洽洽新品推出进度低于预期，3季度急需有所行动。公司4月份称将推出多种口味改良后的脆小食及果冻类产品,不过目前看销售反馈并不理想(瓜子类收入增9.4%，薯片类降27.7%，其他基数低的产品也仅增13%)，目前难以看出能成为可持续的新增长点。

　　在董广阳看来销售不佳的主要原因是营销投入不够，他指出，洽洽食品急需在3季度加大营销力度，推动产品在旺季前铺货，否则下滑幅度或超预计。

　　而一位投资者则更为直白的指出了洽洽食品目前面临的问题：“品牌力量薄弱，管理漏洞大，花傻子钱(募集资金)、产品易被取代，创新屡屡失败那就是在产品特性、销售实力方面无竞争优势。这样的公司股票应该贴上这样的一条签：‘竞争有害健康'。”

　　所幸的是公司似乎也意识到了自己问题，至少表现在利用闲置资金上。目前洽洽食品账面资金达近9个亿，理财等一年到期资产近7亿。

　　而在去年底，公司手中有16亿货币资金，理财产品金额也不足3千万。大量减少货币资金量和增加买入理财产品不知是否是公司欲阻利润下滑的经营之外的无奈之举。