【编者按】这两天群里谈起了自融，我和群友们最关心的还是自融平台的界定和自融平台资金的安全性，这回说一下我对自融的理解，大家多拍砖!

　　自融是指网贷平台按照资金用途分类的其中一种形式，我看来网贷平台按照资金用途可以分为三类：

　　第一种 纯中介模式

　　平台只做借贷双方资金撮合，线上募集资金，线上或者线下对接借款方，线上借款人自己申请借款也好，通过小贷或者担保公司推荐标的也好，平台自己线下拓展业务也好都暂且归为此类;

　　投资人的资金确定流向一个个真实的借款标的，而不是平台存入自己的资金池挪作它用，最明显的特征是先有借款需求，后有投资资金。

　　第二种 自融模式

　　名义上也是资金中介平台(没有一家平台主动承认自己是自融)，线上募集资金大部分由平台自己决定资金去向，可以是平台为所属企业另外的实业公司融资，也可能是另作它用，或投资，或放贷，特点是去向不明。

　　某些自融平台一般不太会以真实用途对应借款标的，至少不会明着来强调这一点，不少采取虚拟标的，或者系平台马甲虚拟借款人，或者平台老板自己借款的形式来完成资金募集，表现形式与中介平台一样，只是有时可能活做的不是很细致，大家还是能发现的，比如借款人背景资料，借款用途说明，项目背景资料，抵押担保手续等会让人发现瑕疵。

　　第三种 兼有(不少P2P都能归在此类)

　　平台名义上是中介平台，平台主业还是借贷撮合业务;

　　同时平台也会推出自己的一些投资理财产品，比如某宝，某选，平台会说这些理财品种其实是一种系统自动投标工具，方便投资人整理碎片资金，也是会真实对接借款标的，倘若工作做的细致，会列出每一笔款项的去向;在我看来，这种形式有法律风险，碰了资金池，吸储;而且是先募集资金，再自主决定去向;资金可以是真的去借款了，也可以不是，一样可以虚拟出借款项目，我认为与中介业务有本质区别，即先募集资金后操作，而不是先有项目后对接;

　　有了资金池后，平台还有一种可能，平台会将资金自主决定投向其他的具体投资项目，类比自融，只是操作更隐蔽，一样的是资金去向不明，有自融嫌疑。

　　为什么自融争议性比较大?自融的问题在哪里?

　　首先，监管的问题

　　网贷平台做的是中介的生意，同时承担风控的责任，包括但不限于为投资人辨别借款项目真伪，审核抵押担保，监督资金去向，督促回款，以及发生逾期后的催收，垫付等等，从流程控制上保障投资人的资金尽可能安全;

　　如果平台资金自用，这一切都失去了意义，好比监守自盗，平台是不会监管自己的;当然平台依然会有风控，控制这笔款项的投资使用安全，但过程无人监管;这里投资人的资金有两层风险，一，投资项目失败;二，平台不正当使用资金的道德风险，比如挪用，比如卷款;

　　第二，干扰了投资人的判断

　　一些理性的谨慎的投资人，摸索出自己的投资方法，习惯于多渠道获取借款标的信息，平台的信息，然后自己做出理性的选择;这样的一批投资人面对自融平台比较头疼，信息不透明;如果想要了解更多的信息不得不费更多的周折，比如亲自去平台考察，甚至与老板面谈等方式;也许平台实力很强劲，资金项目用途也有保障，但是增大了投资人做决定的时间成本，可能会转向更安全的选择。

　　第三，风险

　　网贷投资领域崇尚分散投资，降低投资风险;一方面指分散平台，另一方面指分散标的;

　　对于投资人，当前分散平台的风险意义更大些，分散标的的意义小些，平台倒了都得完蛋。

　　对于平台，分散标的的风险较为重要，如果一个平台对接的借款项目较多，较丰富，风控做的好的话，同时发生坏账或逾期的风险大大减小;如果自融的项目投资渠道单一，项目失败的风险增加，严重者使平台大伤元气，继而倒闭。

　　第四，历史口碑

　　近几年倒闭的平台里，许多人宣称自融的平台占得比较多，一加渲染，给人产生了自融容易倒闭和跑路的印象;我认为有一些不客观，马后炮的成分居多，毕竟组团，高息，拆标，假标，风控不到位等等一些列并不全是自融的主要特征，任何平台这么搞都得玩完。

　　不得不说，口碑的积累将是决定未来网贷平台竞争很大的一个门槛，好的口碑可以直接转化为利润，老平台低利率大家还都觉得稳健;现在还是积累期，后来者越来越难超越，高息也不行。

　　当然自融平台同样具备合理性和优势。

　　其一，某些自融的平台实力确实比较雄厚;有些就是搞实业的公司开的，对接的自有项目本身利润高，比如房地产，政府招标工程等，通过考核平台背后实体企业的实力和具体经营项目，可以增加对自融平台的信心。

　　其二，自融平台通过银行等渠道或者很难融到钱，或者融资成本太高，或者耗费太长时间;赶不上项目进度，通过自融，资金成本低于线下小贷或其他融资渠道;插一句，有人认为去银行的融资成本必然高于小贷或者P2P，我不觉得，中国最不缺资金掮客，银行的人一样黑，只是在暗处，既然低利息，贷给谁呢?寻租的空间极大，增加了隐性融资成本;在银行融不到钱不能完全说明企业或者项目不行，有个相对性，银行非常势力和不灵活。

　　其三，自融平台融资自用少了一层中介，理论上有可能让渡更多的利息给投资人。

　　其四，某个争议性自融平台一直活的不错，数据能说明一些问题，不全是偶然或者侥幸。

　　最后来一个不算建议的结论

　　自融有争议性，甚至惹人嫌，但在现在的国情下，存在有其合理性;总的来说自融平台透明度差一些，如果选择自融平台就要对股东实力，老板能力、人品，运营的项目，回款来源等进行充分的调研，掌握尽可能多的信息，帮助自己做决定。未来政策监管趋向于严格的话，自融会不会消失不好说，但引入第三方监督很有必要，监守自盗要不得，项目风险可以有，道德风险受不了。。

　　网贷有风险，投资需谨慎，小心不是坏事。