【编者按】Prada赴港上市，新秀丽随后挂牌，同时美国品牌Coach也赶来香港进行第二上市，国际奢侈品牌赴港上市形成一股风潮。

6月7日，周二。香港君悦酒店。黑衣保镖无处不在，无论是车库或大厅。时不时，门外有车停下，香港政经界名人在工作人员的簇拥下，鱼贯进入宴会厅：利丰董事总经理冯国纶、澳博董事梁安琪、东亚银行行政副总裁李民桥、财经事务及库务局副局长梁凤仪……

鲜有一个新股投资者推介会，能吸引如此强大的阵容。

但Prada能。

作为首个来港上市的奢侈品牌，Prada破天荒在投资推介会前，安排了20分钟时装秀，虽然所展示的服装均已上柜，但仍吸引约300名投资者到场。而总裁Miuccia Prada及行政总裁Patrizio Bertelli均亲自前来撑场。

“根本找不到票，”有本地基金经理抱怨，“有太多人想去了。”据了解，整个中环是一票难求，即使基金经理大打人情牌，说自己的基金规模多大，安排方仍然冷面相待。而有幸入场的基金经理、承销团的Banker们，则为千载难逢的秀花尽心思，平时衣着保守的女Banker更是抛胸露腿，盛装出席。

“产品超贵，股价不平”

Prada是次赴港集资，总共发售逾4亿股，最多集资额逾200亿港元。由于逾八成股份为配售旧股，集资所得净额仅约24.4亿港元，当中75%拟用于拓展直营店网络，15%偿还银行贷款，余额则用于一般运营。

Prada拟借助集资所得，于年内新开80家直营店，当中25家将位于亚太区， 10至12间位于中国。整体而言，Prada与Miu Miu各占一半。

是次招股价介于36.5至48元间，相当于今年预测市盈率（P/E）21至28倍，令市场笑称“产品超贵，股价唔平（不便宜）”。相较之下，于法国挂牌的LVMH对应今年预测市盈率仅约19倍，于瑞士挂牌的Richemont也只有18倍，仅有爱马仕市盈率更高，为39倍。

尽管如此，Prada启动国际配售，截至昨日已经超额配售4倍，形势喜人。难怪Prada管理层对公司第五次上市融资颇具信心。公司于6月13日启动公开招股，而不少本港簇拥已经跃跃欲试，“Prada要来上市？那多多少少要去抽一手（新股）试试啊。”

为什么是香港？

除Prada外，早一步来港集资的新秀丽（Samsonite）也于16日挂牌；另外，Coach也拟于香港进行第二上市，但“只融人气不融资”。

美国的纳斯达克是很多中国品牌梦想上市的地方，上述奢侈品牌却为何将自己托付给香港市场？

Prada行政总裁Patrizio Bertelli于6月12日的记者会上表示，公司之所以“花落香港”，主要因为亚洲是公司战略性区域，同时，中国也即将成为世界上最大的奢侈品消费市场。

业内分析则指出，奢侈品牌前来香港上市，一来谋求在中国等主要目标市场打响招牌；二来，香港股票市场向来资金充裕，企业易获得较高的估值，较其他市场“圈钱能力”更强。据香港《经济日报》引述港交所上市推广部主管蓝博文（Eric Landheer）所指，奢侈品牌已经是本港现时主力推广的发行人类别之一，该机构近来积极出访意大利、法国、希腊等地，向当地品牌推销本港上市平台。

Prada大戏尚未落幕，地球另一端传言再起，称众多欧洲品牌眼红Prada在港获得的高估值，纷纷就赴港上市事宜接洽投资银行，其中包括跑车品牌法拉利。

上市后的代工之辩

上市也让曾经不愿公开代工工厂实情的Prada不得不将海外工厂的信息公开和透明化。高盛报告指出，Prada旗下11家企业，10家位于意大利，1家位于英国。截至2011年1月31日，大约仅20%的制成品为Prada自有工厂生产，其余八成均已外判。Prada目前与 450家原材料供应商及480家制造企业合作，并聘有170名质量监控员。报告形容该举在监控质量之余，可确保产能充足，而另一方面，高盛也将之视为一大质量风险因素，但报告中未提外判地。

自去年起，陆续有内地媒体曝光Prada位于中国的工厂。香港《明报》于Prada招股期间，引述业内人士称，广东中山市的港资工厂“麦氏实业”，专门代工制作Prada手袋，帮其处理部分皮革工序。去年底Prada筹备上市时，已派人到麦氏工厂再作审查，确保设施及环境符合国际标准。

据称，该厂生产质量完全可媲美意大利老师傅，因“手袋制成后，由验证所人员来品质检查，他们都很仔细，拿着放大镜来逐一检视。”

另有香港报章指，于港交所上市的九兴控股，多年来一直为Prada生产鞋履。报道引述曾出席九兴上市推介会的基金经理指，当年九兴主席曾承认为Prada生产鞋履，但基于商业秘密，不安排投资者入厂考察。

另有业内人士对本报透露，Prada的滑雪羽绒服，也由某知名中国羽绒服生产商代工。他表示，对于某些产品，Prada会于内地完成80%至90%工序，然后运送回意大利组装成品，贴上“Made in Italy”的标签。

媒体穷追不舍，无非因为Prada之前在原产地问题上的态度“暧昧”，欠缺说法。而与此同时，其竞争者Coach一早大方承认，老老实实打上了“Made in China”标签。

而消费者亦被Prada既不否认，也不愿正面谈论的态度，搞得“很受伤”。旅居意大利的王小姐表示，“我或是身边的朋友，其实根本不在乎Prada是意大利造还是中国造，只要质量合格设计优秀，并不会影响我的决定……我只是觉得他们的做法有些‘不上道’。”

“不，这不是真的。”当被问及是否由中国完成大部分工序时，Patrizio Bertelli果断摇头，粉碎传言。这亦是Prada首次公开否认坊间流言。“我们只有一些半成品在中国加工，原材料是从意大利运送过去的，最终工序也是在意大利完成，若按百分比算，约只有20%在中国完成。”

高盛还于报告中指出，这种方法有助于保证在增值环节上的质量控制，同时，又令Prada保证产能。但不能排除，在第三方生产过程中会有质量问题产生，而这也是Prada未来发展中一个风险因素。

“透明、诚信、具有社会责任，应该是每一个奢侈品牌应具备的最基本的价值。”Giuliano Noci教授表示。