【编者按】尽管股市风云突变，大盘由牛走熊，但总有一些股票，在券商账户中长期坚守。

  认赔出局还是死扛到底？

  从三季报中发现，很多券商的选择是后者。

  尽管股市风云突变，大盘由牛走熊，但总有一些股票，在券商账户中长期坚守。

  在这些股票身上，机构投资者似乎与普通散户并无二致：哪怕是股价持续下跌，终究还是舍不得卖出。

  最终结果却颇为令人伤感。

  Wind统计显示，在2011年第三季度，17家上市券商的自营业务规模（交易性金融资产+可供出售金融资产）依然有1868.18亿元之巨，相比较二季度末仅仅缩水0.18%。

  这一系列数据背后，既有海通证券（600837.SH）、广发证券（000776.SZ）、光大证券（601788.SH）等六家公司逆势加仓，还有不少自营重仓股从券商处得到火力支援。

  只是这些努力，最终在高达31亿元的集体亏损前不堪一击。

  盈亏中国重工

  “死了都不卖，不给我翻倍不痛快。”

  中信证券（600030.SH）持有的重仓股中国重工（601989.SH），就是这句话最好的诠释之一。

  截至9月30日，券商第一重仓股的头衔依旧为中国重工所有。中信证券在三季度加仓0.38亿股中国重工，从而使其持股总数达到3.37亿股；但同期，中国重工的股价却呈自由落体，从14.20元季度高点，降至9月30日的10.49元。

  受此拖累，中信证券持有的股票市值也缩水至36.15亿元，较上一季度减少5.11亿元。

  唯一值得庆幸的是，中信证券的这笔投资依然还在正回报区间。

  2009年12月中国重工IPO上市，当时中信证券自营账户获配1127.47万股，成本价为8321万元；股票上市后中信继续加仓，2010年一季度末以6934.86万股，成为该股第一大流通股股东。

  而真正的暴利才刚刚开始。

  2010年5月6日，中国重工发布公告，称将注入资产并停牌至7月15日；但在此前，中信证券精准“押宝”，增持高达1.63亿股；随后的中国重工复牌至9月底，股价上涨近三成。

  这给中信证券带来的收益显而易见：2010年三季报显示，当季自营收入达9.16亿元，环比暴增17.64倍。

  尝到甜头后，中信证券对该股更是只增不减，直到今年6月，持有中国重工的市值达到创纪录的41.11亿元；对比半年报中披露的26.28亿元最初投资成本，中信证券从该股获得的回报几乎翻倍。

  只是，今年三季度的股价走势却给了中信证券迎头棒喝——截至9月30日，中国重工带来的投资收益已缩水至不足10亿元。

  高位建仓中国铁建

  如果说中信证券还算幸运，长江证券（000783.SZ）的情况则完全两样。

  一旦在高位买入股票，“死了都不卖”只会走上最后的不归路。

  中国铁建（601186.SH）已经令长江证券尝到苦果。

  长江证券在2010年第四季度杀入中国铁建，这笔投资几乎是逢高建仓的典型案例。

  2010年四季度正是高铁概念带动铁路基建板块风生水起之季；长江证券同样没有缺席。

  2010年11月，长江证券发布公路铁路运输行业年度投资策略，认为铁路业行业发展渐入佳境，建议寻找“内生增长与外延式扩张并存”的上市公司。

  同年12月，其研究所再次发布报告《高铁盛宴远未落幕》，预测“在2012年高铁投运里程将达到1.3万公里，高铁建设将远远超出预期”。

  正是在这一片乐观情绪下，长江证券自营开始瞄准中国铁建，2010年四季度买入3027.32万股，列第六大股东；次年首季，该公司再度买入4190.69万股，跻身第三大流通股东。

  2月17日，中国铁建攀升至8.35元高位，但此后股价一路下跌。一季度末，该股已经给长江证券带来950.02万元浮亏。

  但这并没有引起长江证券足够警觉。

  二季度，长江再度加仓166.69万股，三季度更是豪赌增持3777.48万股。

  截至11月1日收盘，中国铁建最新股价为4.66元，和年内高点相比已经腰斩。

  “妖股”余震波及海通

  另一只不得不提的股票当属攀钢钒钛（000629.SH）。

  在其最辉煌的2011年年中，曾吸引海通、中信、东北证券（000686.SZ）三家上市券商杀入。和同行相比，海通对这只股票的投资最持久；也正因此体验了一把过山车经历。

  今年7月，银河证券发布报告《攀钢钒钛股价被严重低估》，对当时股价仅在13元上下的攀钢钒钛给出188元的天价估值；受其影响，该股在7月15日一度被拉升至13.44元/股最高股价，但此后一泻千里，三个月后的10月24日创出年内最低股价6.20元/股。

  如此骤变，令唱多做多的券商应接不暇。

  三季报显示，中信、东北已经选择割肉出逃。此前的二季度，中信证券持有的攀钢钒钛遭遇5.42亿元市值缩水，而东北证券则因投资该股面临399.92万元浮亏。

  唯一的例外是海通证券。数据显示，海通三季度依然持有攀钢钒钛5496万股；数量与二季度末持平。

  事实上，海通对攀钢钒钛的投资可以追溯至2009年，买入的主要目的还是攀钢重组提供的现金选择权。

  2010年12月10日，攀钢钒钛推出重组概念，宣布将注入矿业资产；在当年最后12个交易日内，该股股价涨幅近乎30%。低成本入股的海通证券获益匪浅，粗略统计显示，海通证券对其的年内投资收益高达4亿元。

  但是，今年三季度风云突变，攀钢钢钒股价暴挫，海通证券三季度末持仓市值较年中已经减少1.68亿元。