【编者按】会计师和律师事务所这两类机构成为IPO审计主力，这条利益链条中，谁在赚辛苦钱？

  上百家拟迈入中小板、创业板的中小企业正成为会计师、律师事务所等中介机构奋力抢夺的市场。

  据WIND数据统计，截至11月3日，今年至今共有251家公司成功登陆A股，其中包括121家创业板公司、95家中小板公司，两者之和占比86.86%，而主板公司仅有35家。

  在IPO发行环境发生变更的情况下，相关中介机构也迅速调整方案。以立信、天健、中瑞岳华为首的国内知名大所已开始分离瓜分价格较低，但客户资源丰富的中小企业IPO项目，凭借规模效应获取丰厚收益。

  另一边，潮水般蜂拥而至的中小上市公司更直接改写了国内律师事务所IPO业务版图。其中，由于善于抢夺中小、创业板IPO业务，国浩律师事务所更因此在2010年一举超越以做大项目为主导的金杜律师事务所，在IPO法律业务收入排名中位居第一。

  为抢到更多项目，中介机构更通过与保荐机构、PE建立固定合作，借助“合作伙伴们”自身资源优势开拓IPO市场。

  天健46单IPO居首

  中瑞岳华、立信、天健、大信四家会计师事务所成为IPO审计项目的主力。

  根据记者不完全统计，截至11月3日，前述55家获准参与IPO项目的会计师事务所中，有35家分享了今年以来251 家上市公司IPO审计费“蛋糕”，占比高达63.63%。

  其中，中瑞岳华、立信、天健、大信等本土知名会计师事务所成为抢夺IPO审计项目的主力。

  在今年上市的251家公司中，天健会计师事务所以46单项目位列第一，立信会计师事务所以25单紧跟其后，此外华普天健、利安达也同样持有12单项目。而上述4家会计师事务所合计持有95单项目，已经抢占了接近4成的IPO审计市场。

  值得注意的是，在中小企业项目如潮水般涌来之时，尽管多数会计师事务所的参与热度较高，但“四大”会计师事务所却似乎对此反应冷淡。

  WIND数据显示，在前述251家上市公司中，“四大”会计师事务所合计仅参与5单项目，其中安永会计师事务所有4单，包括主板公司庞大集团、金隅股份、中小板公司比亚迪、创业板公司开能环保；而德勤会计师事务所仅有一单长城汽车的项目。

  记者了解到，IPO申报材料中，除了要提供财务报表，还需要提供大量财务信息，包括对财务报表科目发生重大变化的解释、报表衍生数据的计算和说明、表外信息的披露和说明等等，这需要执行审计的会计师团队有相当高的财务、审计、管理以及在发行人所在行业的专业能力。

  而中国注册会计师协会资料显示，目前仅有55家会计师事务所取得“证券、期货相关业务许可证”。相较中注协公布的7790家会计师事务所（含分所），有证券资格而得以参与IPO审计的名额委实不多。

  而审计费用与上市公司资产规模存在直接联系。有会计师事务所人士告诉记者，“审计费用的收取跟实际工作量密切相关，大致按照被审公司资产的百分比收费，所以资产规模越大的公司审计费用相对越高，而创业板公司从资产规模上审计费用就比主板公司少得多。”

  此外，审计费还与会计师事务所规模和知名度、审计难度、非审计业务收费等因素有关。

  记者从业内了解到，创业板公司普遍存在股本规模小，经营风险高，业绩不稳定，抵御外部风险能力较差，公司治理基础相对薄弱的特点。

  而上述两个原因也正是“四大”回避中小规模公司的主要原因。“四大在上市公司项目上本身参与较少，基本参与的都是金融机构或者大型国企等大单项目，由于被审公司规模较大，审计费用甚至可以过亿；而中小、创业板公司审计难度较大，相对薪酬又低，背负风险又大，对四大来说并不划算。”前述会计师事务所人士指出。

  国浩律所29单夺魁

  国浩律师事务所在IPO法律业务收入排名中位居第一。

  不仅是会计师事务所方面，潮水般蜂拥而至的项目更直接改写了律师事务所业务地域版图。

  本报记者统计，在今年上市的251家上市公司中，IPO一哥国浩律师事务所以29单位居榜首；北京中伦律师事务所以18单得成绩紧随其后；金杜律师事务所则和上海锦天城同时抢到15单生意，并列探花之位。

  由于善于抢夺中小企业IPO业务，国浩律师事务所更因此在2010年一举超越以做大项目为主导的金杜律师事务所，在IPO法律业务收入排名中位居第一。

  实际上，中国的证券发行法律业务市场多集中于北京、上海、广州三地，一直保持较高的集中度。2010年的数据显示，当年全国有82家北京地区律师事务所从IPO市场中获利。但随着创业板和中小板项目的逐渐增多，南方地区的地方中介机构纷纷凭借地缘优势，抢占业务地盘，居于主导

  的老牌北上广三地律所地位开始动摇。

  在今年251单已上市的IPO项目中，95家中小板公司项目有56单流入北京以外的律所；121创业板IPO项目中，有53单生意流出北京；35宗主板IPO项目中，有10单流出北京，这显示北京律所虽然还控制着大多数主板IPO地盘，但在中小板和创业板市场的垄断地位明显下降。

  值得注意的是，不同于会计师审计费用一般按照公司资产规模计费，主板公司审计费用远远高于中小、创业板公司的行业定律。发行人律师往往在创业板与中小板项目上定价能力更强，收取服务费率更高，由此中小型拟上市公司实际上成为广大律师事务所踊跃挖掘的金矿。

  市场部经理的“跑会经”

  国信证券跟立信会计师事务所以及国浩律所是长期合作的老搭档。

  “其实创业板IPO项目油水真的不多，完全是以量取胜。但大家都在做，我们也不能放弃。”在一次PE投资会议上，一位第二梯队会计师事务所市场部经理略显无奈地告诉记者。

  这位市场部经理告诉记者，由于IPO项目通常都是按年结算，账面上的审计费用往往要按照年度平摊，实际到手的年均费用并不高。

  “相对于立信、天健和中瑞岳华，我们在业务数量方面确实没有太大优势；而上会通过率又不能达到大所的约9成以上的通过率，我们的优势就是价格便宜，相比提到的这些大所，我们价格可以比它们优惠几万到十几万。”上述经理表示。

  而当记者问及目前国内创业板IPO审计业务情况，她则表示，“IPO项目其实很多，各大所都忙不过来，许多会计师事务所今年都加大了招聘力度。像立信、天健等项目素来比较多的事务所，有时候地方分所如果实在忙不过来，就会把项目转手给我们，赚取中间的转手费。”

  这位经理还介绍，会计师事务所获得项目的途径较多，除合伙人亲自拉项目外，有些发行人会主动找一些名气较大、过会项目做得比较多的会计师事务所要求合作。另外，一些长期合作的券商、私募和PE也会互相介绍一些项目。

  “像中瑞岳华、立信大华等，他们合伙人之前就是发审委委员，人脉关系比较广，自然能够拉到项目。”她表示。

  公开资料显示，在目前主板和创业板的60名发审委委员中，有21名来自于会计师事务所，其中有7人还是合伙人身份。

  而前述IPO业务审计人士也透露。“会计师事务所与投行一般会有合作关系，在一些新三板公司辅导业务中，甚至会选择作为团队长期合作。”

  记者了解到，国信证券跟立信会计师事务所以及国浩律所就是一组长期合作的老搭档。上述固定中介机构组合已出现在阳普医疗（300030.SZ）、安居宝（300155.SZ）等多家上市公司上。

  “我们平时会借参加投资会议的机会多跟PE机构人士接触，尽量跟对方建立联系，成为他们专属合作对象，以后有公司辅导上市业务，彼此也会为对方搭桥介绍机会。”上述项目经理告诉记者。