【编者按】目前医药板块2011年预测市盈率已经降至26.2倍，扣除金融服务后，相对市场溢价57%，历史均值为41%，板块估值并不便宜。

  虽然被誉为防御性行业，但是在该进攻的时候，医药行业从来不逊色。A股20年来，医药行业曾走出不少大牛股，云南白药（000538，收盘价59.95元）、华兰生物（002007，收盘价26.95元）就是其中的佼佼者。2010年，A股大幅震荡整理，沪指以年跌14.31%报收，即便行情如此之差，但整个生物医药板块这一年平均涨幅高达23.6%，而医疗器械板块更是以49.34%的年涨幅位列所有板块第二。

  时至2011年，随着中药材涨价、史上最严限药令出台等不利因素让医药板块举步维艰，整个医药板块平均下跌12.96%，140余只个股仅28只实现上涨，如此表现让众多投资者大跌眼镜。2011年只剩最后两个月，难道医药行业今年就这样沉沦下去？也许未必，受伤了一年的医药行业近期将迎来政策暖风，或许在年末，凭着这股暖流能重振昔日雄风。

  医药股集体受伤

  据记者统计，截至11月10日，今年整个生物制药板块跌幅为12.96%，大于大盘11.7%的年跌幅。从个股跌幅来看，康芝药业（300086，收盘价16.77元）、海普瑞（002399，收盘价30.15元）以及南京医药（600713，收盘价5.51元）三只个股股价今年惨遭腰斩，跌幅超过50%。另外跌幅超过40%的有丽珠集团（000513，收盘价22.98元）、华兰生物（002007，收盘价26.95元）、哈药股份 （600664，停牌中）、星湖科技（600866，收盘价8.25元）、东北制药（000597，收盘价10.24元）以及誉衡药业（002437，收盘价22.64元），走势极其惨淡。

  根据申银万国最新的研究数据，目前医药板块2011年预测市盈率已经降至26.2倍，扣除金融服务后，相对市场溢价57%，历史均值为41%，板块估值并不便宜。这是由于2010年前三季度医药行业盈利高速增长，市场充满乐观情绪，将整个医药股估值推至高位。

  业内人士分析认为，整个医药股今年集体下跌主要有三大原因，首先是因为2010年涨幅过大，估值优势不再，在没有业绩高速增长支持，很难延续强劲势头；其次，今年政策大多利空医药股，降价、限抗等政策的出台，让药企日子趋紧；最后，今年上半年中药材价格大涨，导致诸多药企成本压力增大，影响整个业绩增长，从今年前三季度医药板块净利润分别增长14%、22%以及6%来看，目前已有放缓之势，业绩高增长预期不再，板块自然难以走强。

  年底迎来利好政策

  已经熊了一年，难道说整个医药板块将继续沉沦？

  进入10月以来，文化传媒、环保行业都因为受到相关政策的支持，相关股票在市场上纷纷走强。在上半年受到政策打压的医药行业，未来会迎来政策利好吗？

  答案是肯定的。10月底，国务院常务会议讨论通过了 《疫苗供应体系建设规划》，将大力促进新型疫苗的研发。会议指出，接种疫苗是防控传染病发生和流行最经济、最有效的措施之一。我国现有疫苗可以基本满足常规防疫需求，但还存在研发能力相对落后、规模化生产和应急保障能力不足、疫苗实际接种率仍需提高等问题。

  正是这一规划，让整个疫苗板块率先启动，达安基因（002030，收盘价10.29元）、莱茵生物（002166，收盘价17.99元）率先带领板块上行，虽然上涨幅度不如文化传媒和环保，但让投资者感到医药股的好日子已经不远。除了该项利好政策，更大的利好还在等着整个生物医药板块。

  近期有媒体报道称，中药产业“十二五”规划和医药包装“十二五”规划有望随生物医药产业 “十二五”规划一起出台。在中药产业“十二五”规划初稿中，备受瞩目的中药材储备制度已有明确制度规划；而医药包装“十二五”规划中，包装材料相容性将是监管部门2012年重点开展的工作内容。同时，还有消息称，我国《药用原辅材料备案管理规定》和《基本药物目录》也有望陆续出台。相关政策的出台无疑将对行业发展起到良好的推动作用。

  日前，中国医药企业管理协会会长于明德也表示，《生物医药产业“十二五”规划》已经在最后的送审阶段。同时，中国医药工业科研开发促进会执行会长宋瑞霖于近日表示，未来5年，全球药品销售将保持3%~6%的增速，预计2015年达1.1万亿美元，生物技术药物的销售收入有望连续保持15%以上的增速，未来将是全部药品销售收入增速的2倍以上。他预计2015年，中国生物医药市场有望达到1000亿美元。

  由此来看，生物医药“十二五”规划的出台，很可能将是点燃整个医药板块的导火索。

  关注两大投资策略

  市场人士分析称，生物医药“十二五”规划呼之欲出，再加上疫苗供应体系建设规划的提出，未来医药股的确存在较大的投资机遇。从操作的角度来看，投资者可以把握两大主线，第一就是疫苗股，国家疫苗规划的通过能为疫苗生产企业打开更为广阔的生存空间；第二个投资主线就是超跌、低估值、成长性好的药企，在“十二五”规划的刺激下，这些个股很可能成为领涨的龙头。

  中投证券表示，从估值角度来看，目前许多医药个股都处于历史底部区域，配置的安全性正不断提升，随着医药政策利空释放告一段落，预计未来市场将出现分化，有业绩增长预期的个股将有更好表现。

  中金公司也认为，2011年医药行业运行的负面因素主要来自于成本升高和政策性降价，展望未来成本压力将逐步缓解，限价政策难以进一步收紧，明年行业运行趋势将会进入恢复趋势。从最近公布的三季度盈利看，主导企业盈利预期基本到位。目前医药指数已经回落到2010年7月份启动前位置，估值同时也已经回到长期合理区间。

  本周，也从医药板块中选取部分超跌、业绩保持稳定的医药股，仅供投资者参考。

  相关个股

  天坛生物（600161，收盘价18.14元）血制品快速增长

  天坛生物主要经营疫苗类以及血制品的生产及销售。公司疫苗类产品包括由长春祈健生产的水痘疫苗、麻疹疫苗以及在天坛本部生产的麻腮风三联、乙肝、百白破、乙脑、脊灰等传统类疫苗。

  公司拥有成都蓉生90%的股权，公司重大资产重组项目完成后，成都蓉生实现对公司血液制品的业务整合，采浆、投浆量有所提高。2010年业绩有较大提升，拥有16家单采血浆站，主要分布于山东、山西以及四川，总采浆量为370~380吨。血液制品快速增长，特别是贵州浆站重新规划后，血浆资源的紧张，将带动血液制品进入新一轮的景气周期；公司与盖兹基金会密切合作，未来将由盖兹基金会采购OPV疫苗，出口至其他国家，是未来潜在增长点。

  安科生物（300009，收盘价14.15元）基因药物龙头企业

  安科生物是一家以生产重组人干扰素和重组人生长激素等基因工程药物为主的高科技民营生物企业，在国内基因工程药物生产企业中排名前列。

  公司研发的长效干扰素科研项目 “PEG重组人干扰素α2b的研制”入选国家“十二五”“重大新药创制”科技重大专项2011年首批资助课题，获得国家财政支持。公司的蛭丹化瘀胶囊，用于治疗子宫内膜异位，进入临床，国内目前只有一个产品用于这一适应症。

  日前，安科生物自主研发的PEG化长效生长激素注射液日前获得国家药监局药物临床实验批件，该药物获准进入临床实验阶段。

  贵州百灵（002424，收盘价17.43元）苗药整合第一股

  贵州百灵作为一个老OTC企业，其收入贡献最大的几个OTC品种包括咳速停糖浆及胶囊、维C银翘片已进入平稳增长阶段。自从2005年银丹心脑通软胶囊上市后，处方药销售网络也加快了建设的步伐，公司2006年底在销售部下设立新品部，处方药开始进入快速增长阶段。

  宏源证券认为目前贵州百灵的处方药有银丹心脑通软胶囊、姜酚胶囊、骨力胶囊和复方岩白菜素片等。银丹心脑通软胶囊已经是医保乙类品种，2010年收入1.8亿元，同比增长45%，2011年一季度同比增速高达300%，预计未来三年至少保持40%~50%的高速增长，成为未来业绩增长主要看点。

  在收购世禧制药后，日前公司再次收购贵州正鑫药业，正鑫药业拥有两个独家苗药品种双羊喉痹痛颗粒和结石清胶囊，同时拥有市场前景较好的产品保儿宁颗粒，此次收购将丰富公司产品线，进而巩固苗药的龙头地位。

  众生药业（002317，收盘价24.80元）心血管领先的中成药企业

  公司中药业务主营产品为母公司的三大主导产品复方血栓通胶囊、众生丸、清热祛湿冲剂，以及全资子公司华南药业的脑栓通胶囊。公司主导产品比较集中，三大产品的生产及销售状况直接决定了公司的收入。其中，复方血栓通胶囊近期先后获得国家中药保护品种延期和广东省创新产品，该产品属于医保目录甲类用药，在三七皂甙类制剂中是唯一获批用于眼底疾病的产品。

  日前，该公司联合广东华南新药创制中心与四川大学达成合作意向，共同针对新药项目进行开发。首期开发了三个项目，将为公司未来发展奠定基础。

  同仁堂（600085，收盘价16.20元）老字号中药贵族

  同仁堂是我国中药行业的老字号，已有300多年历史。公司是一家集产供销为一体的高科技现代化中药企业，公司所有生产车间均严格按照GMP标准设计，以生产潜力大，剂型储备多，产品质量好而著称。

  公司年产中成药约26个剂型，1000余种，其中独家品种40多种，销售额过亿的产品有7种，其中六味地黄丸销售额3亿元以上，市场占有率15%；乌鸡白凤丸，感冒清热颗粒等销售额都在1亿元以上，二线产品200多种，有人参归脾丸，安神健脑液等。

  北京首证认为，随着人们收入水平的提高消费者将弱化价格因素而注重药物疗效。这方面，同仁堂较同类产品竞争优势明显，未来将脱颖而出。而作为中药主战场的OTC行业，有望实现快速增长，同仁堂作为其中的龙头企业，有望迅速抢占市场份额，获得超越行业的发展。

  康恩贝（600572，收盘价10.54元）植物用药第一品牌

  康恩贝作为国内前列腺治疗领域第一中药品牌，预计前列康未来3年可保持约20%的营收增速，而天保宁加强销售后增速开始提升；公司控股子公司天施康拥有多个特色中药品种，其中珍视明、肠炎宁、夏天无等具有较高品牌知名度，而牛黄上清胶囊等也有很大增长潜力。

  值得注意的是，康恩贝参股26%的佐力药业主要从事药用真菌乌灵参中药产品的生产，拥有乌灵胶囊和乌灵菌粉两个国家一类新药。世界卫生组织认为到2020年抑郁症可能成为仅次于心脏病的第二大疾病，全球每年用于治疗抑郁症费用约600亿美元。IMS数据显示，国内轻中度心理障碍领域中药品种呈现快速增长的良好势头。而作为国内中药抗抑郁药第一品牌，佐力药业的乌灵胶囊2009年销售收入达到1.92亿元，毛利率超过88%。