【编者按】新华人寿发布了招股说明书，公司拟在A股发行1.59亿股，H股发行10.31亿股，中金和瑞银为其保荐人。

  11月11日晚，被列为三大IPO之一的新华人寿发布了招股说明书，公司拟在A股发行1.59亿股，H股发行10.31亿股，发行后总股本31.7亿股，中金和瑞银为其保荐人。

  招股书说明显示，不考虑H股发行的超额配售选择权，新华人寿发行A股数量占发行后总股本的比例不超过5.1%；若全额行使H股发行的超额配售选择权，则占发行后总股本的比例不超过5.0%。

  与本次发行同步，新华人寿拟通过香港公开发行和国际配售发行不超过3.5842亿股H股；若考虑全额行使H股发行的超额配售选择权，则发行不超过4.12183亿股H股。

  公司表示，本次A股、H股发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于充实资本金，以支持业务持续增长。

  新华人寿还在招股书中承诺，因为前董事长违规事件，强化公众投资者保护机制，将在2012年9月30日前实施完毕不少于人民币10亿元的特别分红。

  A股比例低于预期

  此次新华人寿的招股说明书透露的消息让人颇感意外。

  据悉，本次新华保险最终确定的A股发行数仅1.6亿股，比例也大大低于市场预期。此前市场曾预计A股发行数约为5.2亿股。

  有接近新华人寿IPO运作团队的人士称：公司在论证两地发行比例的过程中，一度倾向于两地发行比例尽量“对半开”。但近期A股市场投资者对于大盘股密集发行颇为担忧，新华保险最终降低A股发行比例，相应调高H股发行比例。

  市场分析人士表示，按照目前A股市场中其他三家保险公司的估值水平，新华保险发行约1.6亿股，融资规模甚至不及50亿元，将远远小于此前市场预期的近200亿元，仅相当于一只融资规模较大的中小板股，并不会对A股市场资金面构成明显压力。

  融资金额下降

  虽然2010年新华人寿的保费收入市场份额跻身行业前三，2011年1-9月市场份额进一步攀升。但由于历史原因，公司长期以来面临偿付能力不足的困扰，距离保监会要求的偿付能力充足率达到150%的二类监管要求仍然有较大的差距。

  事实上，新华人寿一直在用各种方法解决资金缺口。

  2010年年底，新华人寿曾向股东定向增发募集资金140亿元用于补充资本金，今年9月新华人寿获批发行50亿元次级债。然而这仍未彻底解决问题。

  分析人士指出，鉴于偿付能力的压力，新华人寿上市的步伐一直未有停歇，公司希望通过本次A+H两地IPO一举解决偿付能力问题，推动公司业务持续健康快速发展。因此，虽然目前资本市场的行情并不景气，新华人寿不得不选择强行闯关。

  不过金融市场的不景气使得新华人寿不得不降低自己的融资额。

  今年年初，有媒体称新华人寿计划在A股和H股融资40亿美元，而到了10月，汤森路透旗下IFR报导称新华人寿保险将降低上市融资目标，由原先的40亿美元削减最多50%，至20亿至30亿美元。

  根据新华人寿此次发行数以及目前H股和A股保险股价格来看，此次融资确实比年初下降不少。