【编者按】就在大股东减持期间，鱼跃医疗业绩仍保持较高增长。

  由于实际控制人吴光明坚称看好，其子吴群自8月8日以来却对鱼跃医疗（002223.SZ）持续大幅减持，这一度引发市场的质疑。

  而就在吴群通过减持套现约2.4亿元资金后，吴光明控股的江苏鱼跃科技发展有限公司（下称“鱼跃科技”）再度减持鱼跃医疗套现约2.56亿元。

  鱼跃医疗在今日的公告中，确认了11月11日的大宗交易即为鱼跃科技的减持。当日，鱼跃科技一次性减持1100万股鱼跃医疗股份，平均减持价格为23.26元，减持比例接近鱼跃医疗总股本的2.69%。

  这样，加上此前吴群的减持，吴氏父子已经合计减持1998.25万股鱼跃医疗，占该公司总股本的比例约为4.89%。

  套现近5亿建产业孵化基金

  而根据鱼跃科技、吴光明及吴群近日作出的追加承诺，上述合计套现约5亿元的资金去向也开始明确：为鱼跃科技投资建立医疗产业孵化器基金筹措资金。

  根据吴光明父子及鱼跃科技承诺，基于对中国医疗健康产业前景的长期看好及其鱼跃医疗持续成长的信心，同时鉴于鱼跃科技投资建立医疗产业孵化器基金的资金已基本筹措到位，在2011年11月14日至2012年11月13日之间，将不会对各自所持上市公司股份通过证券交易系统或其他任何方式转让。如在上述锁定期限内违反该承诺的，转让所得将全部上缴鱼跃医疗。

  完成上述减持后，吴氏父子及鱼跃科技目前合计持有25455.6428万股鱼跃医疗股份，占比仍高达62.24%。

  减持不减成长性

  就在大股东减持期间，鱼跃医疗业绩仍保持较高增长。据公司三季报，2011年前三季度公司营业收入同比增长35.04%，为8.85亿元；净利润同比增长50.01%，为1.74亿元；每股收益为0.43元。

  中信建投指出，公司前三季毛利率较中报披露的37%有所下降，系受到主要材料价格上涨及员工工资增加的影响，反映了一定成本压力。而净利润增速高于收入增速的原因系三季度确认处置部分房产收益。

  中信建投仍然认为，鱼跃医疗具有突出的经营能力和进取精神。中信建投分析，尽管成本压力有所增加，但多年经营基础医械的经验利于公司应对压力。而传统业务作为现金流产品受益于居民收入提高和医械消费升级过程，成长具有可持续性；另外，数字影像和制氧机等明星产品也体现了公司的开拓能力。

  盈利水平的争论

  不过，鱼跃医疗高出同业近一倍的净利润率，其真实性也受到市场的质疑。有媒体分析指出：“2011年三季报显示，鱼跃医疗主营业务收入8.85亿元，平均毛利率35.25%，如果不加上投资收益，净利润率在14%左右。”而“同样从事血压计业务的九安医疗（002432.SZ）2011年的中报显示，电子血压计的毛利率为33.39%，血糖仪可以达到48%的毛利率，但净利润率却仅有7%左右”。

  对于媒体的质疑，鱼跃医疗通过投资者互动平台回应称，“以千万级销售规模的公司或者利润只有鱼跃零头的上市公司作为推论的标杆是不负责任的。”

  鱼跃医疗认为，就行业而言，医疗器械行业比较优秀的上市公司毛利和净利都比较高，依据2010年年报，威高股份（01066.HK）净利润率32.58%，宝莱特（300246.SZ）净利润率为22.07%，深圳迈瑞净利润率22.07%，理邦仪器（300206.SZ）净利润率21.16%，所以鱼跃医疗还有提高毛利和净利水平的必要和空间。

  不过，近日尽管成交量有所放大，但鱼跃医疗股价涨幅并不明显。尽管深证中小板指昨日涨幅近2%，但该股收盘仍出现0.43%的微幅下跌，收报25.41元。