【编者按】近期，湖南发展及发展集团筹划再次注入优质资产事宜，目前，相关事项的前期准备工作已经完成。

  湖南发展（000722.SZ，前身为*ST金果）为什么不复牌？自从2010年5月暂停上市以来，湖南发展已经盈利1年3期，退市18个月却迟迟不能恢复上市。

  11月16日的一纸公告泄露了天机：近期，公司及发展集团筹划再次注入优质资产事宜，目前，相关事项的前期准备工作已经完成。

  “我们计划从2011年开始策划第二次资产注入工作，注入资产就按照重组报告中所说的长株潭城市群中水务环保旅游资源。”湖南发展董事长杨国平在公司网站上回复投资者如是说。

  1997年，湖南发展前身金果实业上市，是湖南人最熟悉的湘股之一，上市至今，四易其主，香火未断。

  2008年，连亏两年的*ST金果披星戴帽，开始资产重组。重组经历2009年中途换刀后，至2010年11月，以湖南发展投资集团有限公司（下称发展集团）借壳终局。*ST金果更名为湖南发展，变身为水电公司，并在暂停上市近一年后，于2011年4月初正式申请恢复上市。

  2011年1-9月，湖南发展实现营业收入1.49亿元，净利润6560.52万元，每股收益0.14元。

  “湖南发展是湖南省为建设‘两型社会’搭建的资本平台，实力雄厚，借壳金果上市，也是省里全力支持的，现已扭亏为盈，按说复牌没有问题。”湖南某券商投行人士分析说，“现在可能有两关要过，一是置入资产株洲航电枢纽最近突然披露被质押，可能涉及诚信问题；二是，目前的资产状况，每股收益不到两毛钱，没有达到理想状态，还在谋求注入更多优质资产。”

  株洲航电救驾

  1998年7月，湖南经建投(湘投控股前身)受让股权成为*ST金果大股东。2003年12月，湖南经建投将所持24.91%的法人股转给银泰投资退出。

  银泰投资操控*ST金果两载毫无起色，无奈之下湘投控股重新接盘，并于2006年将控股权转至湖南电子信息产业（简称HEC），但HEC亦因行业不景气无力回天，2006年和2007年，*ST金果两年连亏，濒临退市边缘。

  “金果实业因三年连续亏损面临退市的风险，省政府站在全省社会稳定、经济发展的高度，特别是站在为长株潭‘两型社会’建设创建投融资平台的高度，要求集团公司重组。”2011年3月，杨国平在湖南发展2010年工作表彰大会上说。

  发展集团前身为湖南省土地资本经营公司，2009年9月成立，注册资金100亿元，资产总额63.4亿元，大股东湖南省政府以98.58亿元的出资占比98.58%。公司业务涵盖重大项目建设投融资、土地储备开发、矿业开发和钢铁、铁路、金融等领域。

  2010年11月，证监会批复，同意*ST金果向湘投控股零对价出售资产和负债，同时以8.58元/股向发展集团定向增发1.96亿股，收购株洲航电资产。此前，湖南省政府已将株洲航电临时划转至湖南发展集团。2010年底，湖南发展持有金果42.23%的股份，正式成为金果的控股股东，金果实业更名为湖南发展。

  湖南发展集团的前身是湖南省土地资本经营公司，它最大的资源是土地，当初也是谋划借壳上市公司，注入土地资产，成为云南城投（600239.SH）第二，但2010年10月，房地产调控大势下，证监会发文暂缓受理房地产开发企业重组申请，令湖南发展注入城投土地资产的打算落空。“现在政策还没有开闸，土地资产注入短期内难以实现。”杨国平曾无奈表示。

  正是在这种现实条件下，盈利能力并不算强的株洲航电枢纽，成为上市公司保牌的救星。2010年，湖南发展净利润2514万元，其中株洲航电净利润5613.47万元，对应目前4.64亿总股本，株洲航电为湖南发展带来每股收益0.12元。

  10月11日，一纸公告暴露了株洲航电资产曾被抵押的瑕疵：湖南发展接到公司第一大股东湖南发展集团通知，国家开发银行已与发展集团签订《国家开发银行股份有限公司人民币资金借款合同变更协议》，协议约定，发展集团在国家开发银行湖南省分行借款4亿5千万元提供的质押担保，由湖南发展株洲航电分公司电费收费权变更为发展集团以其合法持有的财富证券4亿股股权提供质押和编号为潭国用【2010】第29Ｓ0605号、面积293.39亩的国有土地的使用权提供抵押，同时由发展集团土地储备开发有限公司提供连带责任保证担保，原借款合同约定的株洲航电枢纽工程的电费收费权与湖南省交通规费收入质押担保解除。

  奇怪的是，2010年11月17日公布的《湖南发展投资集团有限公司拟以株洲航电水力发电经营性资产重组公司之目标资产评估报告》明确表示，“本次委托评估对象没有抵（质）押及其或有负债、或有资产情况。”

  “发展”什么资产

  发展集团与借款单位国家开发银行湖南省分行，同处长沙芙蓉路上一栋高级写字楼，同样散发着政府与资本密切结合的浓重气息。为无缝对接资本市场和实业经营，湖南发展组建“董事长杨国平+总裁刘健+董秘苏千里”的团队。

  10月31日，除业绩亮丽的三季报之外， *ST金果一口气还发布包括总裁辞职，董事会及监事会、独董意见在内的数份公告：杨国平保留董事长位置，让出总裁职务给刘健。

  同为1963年出生的两位高管各有千秋：杨国平，历任湖南国土系统各级官员，出任湖南发展董事长之职之前，任省土地资本经营有限公司总经理；刘健，湖南农科院研究员出身，曾任隆平高科（000998.SZ）副总裁，主管棉油种业。

  “这样的团队，能够保证公司拥有巨大政府资源的同时，也兼具实业经营的经验，加上资深董秘苏千里就位，湖南发展复牌上市不会有悬念，但现在关键在于，二次置入的资产究竟是什么，还有没有产权或法律障碍。”接近湖南发展的一位知情人士分析说。

  湖南发展2011年半年报显示，公司重大资产重组完成后，主营变更为水力发电业，主要资产是株洲航电和湖南芷江蟒塘溪水利水电。报告期内，公司实现营业收入1.04亿元、完成净利润4562万元，每股收益仅有0.098元。

  “我们将在进一步做大做强水电业务的基础上，选择两型社会建设中具有良好发展前景和盈利能力的水务、环保及旅游资源开发等重大项目和资产注入上市公司。”早在2010年12月的重大资产重组资产交割仪式上，杨国平已谋划好湖南发展借壳之后的钱途。

  这些资产也像株洲航电一样，可能不会出自发展集团内部。

  按照杨国平在发展集团2010年工作表彰大会的讲话，2010年是湖南发展集团更名改组正式运作的第一年，完成投资27亿元，收入3亿元，实现利润6600万元，新增资产13亿元，总资产达96亿元，净资产55亿元。而其今后的主要方向为：“坚持一主两翼，即引领‘两型’产业发展为主体，以土地、矿业收储经营和资本运作为两翼”。

  “二次置入的资产，最可能是污水处理厂，范围是长株潭地区，资产装进上市公司后，可以使湖南发展全年每股收益达到四毛钱左右。”前述接近湖南发展的人士透露说，“但是这个资产并不属于发展集团，目前还在办理产权转移，耽搁了点时间，所以复牌上市还要等上一段时间。”