二次上会公司，这个备受关注的特殊群体，冲击资本市场的道路注定不平坦。再次闯关的高通过率，所涉问题乱象丛生，以及保荐人尽职不足，都让这类公司饱受外界质疑。

  记者梳理统计发现，在二次闯关成功过会的公司中，当年即告业绩“变脸”的占到三成。闯关成功者有人心存侥幸，未遂者则图谋再次冲刺，屡败屡战的神舟电脑和山东金创均正在准备第四次上会。

  屡败屡战 两公司或四度冲关

  Wind资讯统计显示，从2004年至今，共有119家公司进行过两次以上（含两次）的上会审核，仅有11家公司二次上会仍未通过，过会率高达91%。

  从严格意义上来讲，上述11家公司中，仅有苏州通润、金创股份、信得科技和九华山旅游四家为连续两次上会被否。

  2007年被否的天施康中药第一次上会前被取消审核，二次上会失利。同年上会的三欧机械则是先后两次取消审核。另外，被业界看作是三次冲击IPO失败的神舟电脑，其实质接受发审委审核仅一次。2005年，神舟电脑控股股东新天下集团在香港股市申请上市未获通过；2008年，神舟曾对外宣布冲击中小板，但最终无结果。

  江西西林科、胜景山河、苏州恒久和立立电子均为首次上会成功，后因会后事项再次上会被否，在资本市场上曾引起较大轰动，相关保荐人也被认为只荐不保，负有不可推卸的责任。

  招商证券保荐的江西西林科在今年3月15日已经过会，但之后未能成功拿到发行批文，最终在今年7月29日二次上会被否决。该公司核心技术MMT的应用前景之惑和独立性之疑等问题让其最终IPO折戟。而披露了19项风险提示的招股说明书，却丝毫未对该核心技术的市场风险进行重点提示，存在重大遗漏嫌疑。

  胜景山河则是在上市前夜遭遇紧急叫停，并于今年4月被否。监管核查报告表明，胜景山河招股说明书未按要求披露其与一主要客户间的关联方关系和关联交易以及三家直销客户的采购情况，此外在存货盘点上也违反了注册会计师审计准则的相关规定。而其中的保荐代表人责任的问题，深圳某大型券商一位保代认为，平安证券在辅导公司上市过程中，未做好合格的尽职调查，导致招股书中存在重大遗漏。

  2009年4月，证监会撤销立立电子股票发行的核准决定，立立电子成为A股历史上首例“募集资金到位、但IPO最终被否”的公司。由于其在2002年部分股权交易程序有瑕疵，存在权属纠纷的不确定性。中信建投证券派出、为该公司担任保荐人的宋永祎和张鸣溪，却未受到任何处罚。

  过会后遭遇“滑铁卢”，被迫退还募集资金的，还有陷入“专利门”的苏州恒久。发审委再次审核后认为，其招股说明书和申报文件中披露的全部5项专利及2项正在申请专利的法律状态与事实不符。苏州恒久目前全部产品均使用被终止的4项外观设计专利，50%的产品使用被终止的1项实用新型专利，总体上看，5项专利被终止对申请人存在不利影响。

  根据《证券发行上市保荐业务管理办法》的规定，证监会对发行人苏州恒久的保荐机构广发证券采取出具警示函的监管措施，对两名签字保荐代表人进行监管谈话、出具警示函，并在12个月内不受理其签名的与证券发行相关的文件。

  而部分暂时失利的公司并未就此气馁，意欲卷土重来。今年7月，中科招商创投等5家私募机构以增资扩股方式，斥资1.275亿元入股胜景山河1700万股，持股比例25%，被质疑财务造假的胜景山河图谋上市之心昭然若揭。

  神舟电脑和金创股份也都正在准备第四次上会。此前，有媒体报道，神舟电脑已于今年9月30日再次向证监会递交了创业板上市申请，开始了第四次冲击上市的历程。山东金创也于近日发布公告称，拟首次公开发行股票并上市，且已变更保荐机构，接受民生证券的辅导。公司原保荐机构为华泰联合。

  侥幸过关却遭业绩突变

  记者梳理发现，在上述二次闯关失败的公司中，除了信得科技外，其他公司均未更换保荐机构。“对于那些有硬伤的烫手山芋，我们一般不会接手，内核这里就通不过。而一些资质不错，被否因素尚能尽快解决改进的公司，则确实会受到同行的争抢。”一位保荐代表人表示，也有因为发行人对原投行保荐能力存不满，自行撤换保荐人的情况。

  统计显示，今年以来，共有21家公司二次闯关成功，其中有4家公司转板；8家公司二次上会前遭遇突击入股；7家公司撤换保荐机构，并且将目标瞄准在投行业务处于第一梯队的券商，比如长城汽车的原保荐人为长江证券，后先后变更为银河证券和国泰君安。哈尔斯的保荐人由华林证券变更为海通证券。

  然而，这些二次过会企业的“软肋”短期内并未得到完全修复，据统计，上述二次闯关成功已经上市的18家公司中，上市当年即告业绩“变脸”的就有5家之多，占比近三成，这些企业的质量着实令人担忧。

  由平安证券保荐，直投公司平安财智突击入股的创业板公司方直科技的三季报显示，公司今年前三季度净利润同比下滑27.92%。前三季度净利润同比下滑的公司还有丰林集团（-14.65%）、盛通股份（-11%）、恒大高新（-6.67%）、赛轮股份（-6.01%）。