【编者按】综合两种估计方法，券商预计海通证券H股上市的发行价在7.2-8.1元左右。

  天有不测风云。

  11月23日，在海通证券信心满满的进行H股上市前推介首日，其A股股价却出现大幅下跌。当日，海通证券A股收于8.23元，下跌5.18%，领跌全部券商股。

  昨日海通证券的下跌，令市场人士心惊。

  就在当日，海通证券在上交所发布公告表示，海通证券H股上市通过了港交所的上市聆讯，并刊发H股发行网上预览资料集。

  按照媒体报道，海通证券将于11月23日进行上市前推介，12月初进行路演，12月8日左右定价，12月15日上市。

  但是这一上市进程，从一开始就显得并不顺利。首先，整个市场的环境不佳，造成其募资的额度可能难以达到此前预期。其次，其通过聆讯首日，A股的反应不佳。

  当日，海通证券小幅低开后迅速下探，10时28分更出现直线下跌。最终，海通证券收于8.23元，跌幅超过5%。当日的其他券商也出现集体下跌，山西证券（002500.SZ）、中信证券（600030.SH）、国海证券（000750.SZ）等跌幅均超过2%。

  但是分析人士对今日的下跌，发表意见非常谨慎。

  “我觉得今天海通证券A股暴跌的偶然性因素较多，基本面没有什么大变化，市场方面有海通证券保荐书出现乌龙事件，以及安信证券研究报告对海通证券发行价的低预期。但是，这些并非实际造成暴跌的原因。”中信建投一位券商行业研究员对记者分析。

  11月22日，安信证券发布研究报告，对海通证券H股上市获核准进行点评。

  报告中，安信证券认为，已发行H股的中信证券其发行价为13.3港元，较发行时A股的价格约折价6%；若以目前海通证券8.6元为参照数，则海通证券H股发行价约为8.1元。其次，目前所有在内地和香港同时上市的金融股A/H股平均溢价8%，如果海通证券H股发行时A股价格为8.6元，则其H股二级市场价约为8元，考虑10%的折价，发行价格为7.2元。

  综合两种估值方法，他们预计海通证券H股上市的发行价在7.2-8.1元。

  但是，采访中，对于海通证券当日的暴跌，安信证券该研究报告相关研究员认为与自己的报告无关。

  银河证券一位证券行业分析师也认为：“安信证券相关的估值方法逻辑上是正确的，但跟今天海通证券暴跌没有直接联系。”

  不过，业内也有认为，安信证券对海通证券H股估值偏低。“我们预计海通证券H股发行价折算成人民币不会低于8元，也不排除达到9元的可能性。”北京一位金融行业分析师表示。

  “海通证券H股发行可以参考之前中信证券H股发行，但两者还是有区别的，其一中信证券H股发行时港股发行市场更不好；其二两公司基本面有所差异。”上述北京券商人士分析。

  对于海通证券预期走势，上海一位策略分析师则认为：“海通证券在A股市场短期暴跌应该会有估值修复的预期，在海通证券H股发行价出来前，海通证券A股的走势还是会根据A股和H股的折溢情况调整。”