【编者按】交银国际资产管理董事冯时暖向本报记者表示“指数公司换仓只是让投资者对市值产生更多的想象空间。”

  时隔半年，众多大型基金追踪的摩根士丹利资本国际股票指数(MSCI Equity Indices)于11月30日收市后完成对MSCI亚洲（日本除外）指数成分股半年一次的大型调整。

  本次调整中，共有125只股份受牵涉，调整规模之大近年罕见。MSCI中国内地及MSCI香港指数共剔除10只、纳入10只在香港上市股份。

  另外，小型股及微型股指数的变动中，共有49只港股被纳入，79只被剔除。

  “指数公司换仓只是让投资者对市值产生更多的想象空间。”交银国际资产管理董事、龙腾核心增长基金经理冯时暖向本报记者表示，指数公司换仓时常发生，长期影响不会很大。但由于指数公司评估的主要是市场前景和股票流通量，它会改变投资者对企业的预期。

  在过往经历中，MSCI指数调动生效前夕，港股成交都异常旺盛。11月30日，港股跌幅为1.46%，收于17989点，成交金额为779亿港元，比前一天增加41.7%。

  汽车销售行业风生水起？

  MSCI中国内地及香港指数本次共加入10只股份，分别是华润燃气（01193.HK）、正通汽车（01728.HK）、大昌行（01828.HK）、达芙妮（00210.HK）、远东宏信（03360.HK）、海尔（01169.HK）、上海医药（02607.HK）、高鑫零售（06808.HK）、盈德气体（02168.HK）及中升（00881.HK）。

  其中有三只属于汽车销售企业股，这是否意味着中国汽车销售行业的春天将来临？

  “高级汽车销售行业似乎成为MSCI的新宠。”富昌证券研究部总监连敬涵对本报记者表示，在10只新加入的成分股中，正通汽车（01728.HK）、大昌行（01828.HK）及中升（00881.HK）均属于汽车销售行业。

  根据2011年中期业绩报告，正通汽车（01728.HK）、大昌行（01828.HK）及中升（00881.HK）上半年净利润分别为2.9亿元、8.01亿港元及5.1亿元，同比分别增长91.6%、66.9%及34.3%。

  冯时暖认为，目前汽车销售行业在中国的渗透率较低，其增长仍处于起步阶段，作为生活必需品，预计其增长潜力巨大，但市场应警惕其发展周期较长。

  然而，一位熟悉MSCI指数的分析师对本报记者表示，MSCI大份额加入汽车销售行业股份，可能只是暂时性措施。在当前的惨淡市况下，只要股份不跑输大市即有可能被MSCI加入作为维持指数涵盖个股数量的缓兵之计。

  指数调整引起港股小震荡

  “经过震荡市场半年的洗礼，很多业绩较差，行业增长性弱的企业应该料想到被MSCI剔除。”连敬涵指出。

  据MSCI统计，MSCI中国内地及香港指数本次剔除的10只股份是：超大现代（00682.HK）、中国高速传动（00658.HK）、中材股份（01893.HK)、神威药业(02877.HK)、绿城中国(03900.HK)、恒鼎实业(01393.HK)、合景泰富(01813.HK)、李宁(02331.HK)、马鞍山钢铁(00323.HK)及思捷环球(00330.HK)。

  “随着经济受欧债危机影响而放缓，奥运期间热炒的体育概念及服装股发展动力不足。”第一上海证券的策略师岑智勇对本报记者表示，除了关注行业动力，个股业绩亦是指数基金参照的重要指标。

  据这些企业公布的2011年上半年业绩，中国高速传动的净利润为2.9亿元，同比下跌49.2%。在上半年，绿城中国的净资产负债率高达163%，远高于其它品牌房企，短期偿债能力也不乐观。而李宁在今年上半年的收入减少4.8%至42.89亿元，纯利同比减少49.5%至2.94亿元。

  MSCI此番调整浪潮引起港股市场不小的震荡。

  汇盈证券董事谢明光对本报记者表示，由于追踪MSCI香港指数的基金资金量高达64.74亿美元，追踪MSCI中国内地指数的基金资金量为187.57亿美元。若这些基金在11月30日港股收市前，按照MSCI调整后的股份份额进行投资组合重组，股市波动一定很大。

  基金界数据显示，本次MSCI中港指数变动涉及近200只股份（包括加入、剔出及指数比例变动），指数基金因应变动须作出约1000亿港元买卖。

  截至11月30日收盘，受大市下跌影响，被加入MSCI中港指数的10只成份股中的7只呈现跌势，其中跌幅最大的为正通汽车，收报7.54港元，跌幅为7.26%。升幅最大的同样是属于汽车销售行业的中升控股，收报13.58港元，升幅为2.72%。

  在被剔除出MSCI中港指数的10只成份股中，也有7只呈现跌势，其中思捷环球被踢出MSCI香港指数，同时被加入MSCI香港小型股指数，股价逆市升2.1%，收报10.74港元。