【编者按】BWCHINESE中文网专栏作家康斯坦丁：对于人人网来说，首先得认清自己在不同时期所扮演的角色。在根基未牢固之前，选择盲目的扩张，企图抢占市场高地的作法，将会带有极大风险。

　　作为2011年最差的新股之一的人人网，从5月4日份赴美上市到如今，其市值已缩水至15亿美元。做为人人网IPO承销商的摩根斯坦利、德意志银行，在一年内数次调低人人网的目标股价。就在最近一次德意志银行对人人网的重新估值中，这个数字一下子又滑落到4.66亿美元。表面“繁荣”的人人网，其实已经开始出现严重的发展瓶颈，学Facebook的路已做，IPO的事已结，接下这的人人该去何处，人人网却未释放出明显的信号，而这也成为让投资者迷茫的根结。

　　股价一直在下挫的人人网，最近终于迎来了短暂的“反弹机会”，但这机会并非是人人网自身争取的，而是来自它模仿的鼻祖——Facebook即将IPO的消息。在Facebook曝出天价市值——1000亿美元之后，爆发式的利好消息将人人网的股价也享受到了难得反弹——上涨20%报收于6.31美元。但截至笔者截稿日时，人人网的股价又再度跌倒5.55美元。股价象征性上涨的背后，实则缺乏受到市场肯定的利好消息。

　　实际上，受到最近次债风波的影响，包括华尔街在内的各种风投机构显得越来越没有“耐心”。在营收能力上，一直未能拿出很好解决方案的人人网，只能仓促通过调控内部布局，用压制性的手段为财务报表“挤出”零星的“盈利”。

　　虽然雅虎财经预估，2012年中人人网将迎来50%的营收增长，但在笔者看来，这也无法让其从深坑中爬出。一方面，尽管人人网的增长速度在提升，在总体上来看，无法抵御来自Facebook、Google+，甚至MyPace等来外强者的猛烈攻击。另一方面，只能待在城墙之内的人人网，又久久无法取代腾讯Qzone，夺取第一社交网的位置。独守的这点市场，又正在被新崛起的社交黑马——新浪微博所蚕食。内忧外患的人人网，很难在短时间内将时局扭转。

　　有意思的是，人人网在国内的“地位”，也显得不伦不类。它既没有Facebook那种，能够聚集8亿用户，为Zynga这样新型企业提供94%营收流量的平台作用；也没有新浪微博这样，能在国内网民心中产生的较高社会效应能力。这样的“地位价值”，让人人网很难在短时间内获得具有预期营收的爆点。

　　并且，失去耐心的风投商，在人人网赴美上市后，都纷纷开始抽离资金。其中，卖出人人网股票数量最多的则是高盛集团（其卖出3600万美元）和富达投资（其卖出1400万美元）。颇有意思的是，作为人人网IPO承销商的德意志银行，也将人人网的股票评级调低为“持有”（Hold）。不仅如此，他们还调低了其目标股价，从8.17美元被下调至4.11美元。

　　实际上，德意志银行调低目标股价并不惊讶。因为，在笔者看来，人人网还有一些致命伤未能解决。其中一个就是人人网8000万美元收购56网投资带来的“支出增长”，将深远影响到人人网未来1~2年的盈利增长能力。对于资金量并不宽裕的人人网来说，收购的支票需要动用季度融资来填补，而过大的支出消耗，又会给人人网的其他业务的发展带来一定的制约作用。这无疑将会拖累人人网的整体财报业绩。

　　不仅如此，曾经趁着“开放平台”概念，打造的“人人自有服务广告系统”的推广速度一直不佳，这无疑将会对其广告营收前景带来重大影响。从推广上看，“人人自有服务广告系统”就像是对于“推广效果直观性”补充，但相对于微博上，可以直观看到的“转发数量”“评论数量”，甚至“新增粉丝数”来说，后者更便于理解和评估。

　　而人人网虽有游戏业务支持营收，但由于新浪微博在社交游戏上的赶超速度陡增，将会对未来人人网为数不多的盈利业务照成一定阻击。至少在盈利能力上，会因此受到一定程度上的削弱。

　　可以这么说，倘若人人网上市之初获得的巨大融资，是因为国外风投由于苦于无法融资Facebook，转而求其次向“国产Facebook”人人网注资，以表对于SNS本身前景的看好。那么人人网在得到这笔“丰厚”资金之后，单纯将SNS等同于“橡皮泥”则玷污了投资者对于SNS的理解。

　　在过去的一年中，人人网在视频分享、问答网站、轻博客、婚恋网站、旅游产品和团购的众多领域的扩张，都是拿着融资来的美元来投入，且消耗殆尽的巨额度开支，并未带来如期的盈利。加之，如今行业巨鳄Facebook即将上市起航，越来越多的金融公司可以直接通过多级金融市场购入垂涟三尺的Facebook股票，这将会让同处一个“盘”的人人网，在融资市场中更难以获得大量资金。这也或将导致其出现“内患”中后的盈利能力下跌，使得其在国内影响力受到众多后来者的积压，近而无疑将会让人人网在2012年中，遭遇前所未有的迷茫。

　　对于人人网来说，首先得认清自己在不同时期所扮演的角色。在根基未牢固之前，选择盲目的扩张，企图抢占市场高地的作法，将会带有极大风险。盲目的高速扩张，将会掩盖住自己原本的优势，特别是在人人网社交优势，在国内并不明显的时刻，仍然选择一味扩张无疑等于“自掘死路”。或许，静下心来做好自己的平台，完善社交功能上的硬件改动，将更多市场机会，开放给对某方面更有独到理解的创业合作者，才是当下最应该做的事。毕竟SNS是平台，更是工具！