【编者按】上周三，加拿大最大房贷公司Home Capital Group股价暴跌60%，有关加拿大楼市泡沫要破的消息铺天盖地。恰好今年是美国次贷危机爆发10周年

“上周三，加拿大最大房贷公司Home Capital Group股价暴跌60%，有关加拿大楼市泡沫要破的消息铺天盖地。恰好今年是美国次贷危机爆发10周年，加拿大是否准备“翻拍”美国的这部“金融灾难片”了?”
 

早在今年初，世界经合组织就曾发文警告称，全球楼价将进入大调整阶段，个别少数发达国家如加拿大的商业及住宅价格已经上涨至危险水平，随时都有暴跌的可能。

拿加拿大举特例并非毫无依据，去年12月，加拿大温哥华的房屋销售量同比暴跌40%，房价的涨幅已经十分接近金融危机前的涨幅。

而在更早的2015年，华尔街金牌沽空者Marc Cohodes就开始做空加拿大房地产市场，押注温哥华、多伦多和加卡利的楼市存在泡沫，并做空了加拿大最大的非银行房贷供应商Home Capital Group(HCG)的股价。而上周HCG股价的暴跌正好印证了这位在金融危机时期做空了雷曼兄弟的大空头的说法。

首张多米诺的倒牌

据加拿大统计局官方数据显示，加拿大建筑业及其相关地产行业在全国GDP的比重中占到15.5%。作为加拿大最大的非银行房贷供应商，HCG在上月却遭遇了一场空前的流动性危机。

在当前的楼市泡沫背景下(加拿大房屋开工量飙升，房价猛涨，房屋销售量持续下降)，HCG高利率储户开始对该集团失去信心，于是乎他们不断提出资金，导致该集团大量资本外流。在3月28日至4月24日不到一个月的时间里，HCG的储户资金共计减少了5.91亿美元。

为了填补这一缺口，HCG紧急举借15亿美元外债作为紧急流动性贷款。当天，HCG股价暴跌61%，随后又引发了36%的资金逃离公司，以及其他贷款公司的股价下跌，一场疑似“加拿大版的次贷危机”一触即发。

加拿大是否会“翻拍”美国历史

此次事件不禁让人想到10年前的美国次贷危机，美加两国地理位置毗邻，又是良好的贸易伙伴，好基友有福一起享，碰到了同样的难难道也要同样体验一番?

2007年2月，美国抵押贷款风险开始浮出水面;4月初，全美第二大抵押贷款机构新世纪金融公司申请破产保护，次贷危机至此拉开序幕;11月，美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第八个月下滑，年率为497万户，房屋库存增加1.9% 至445万户;2008年1月，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款率升至2001年以来最高，政府开始放松对房地美和房利美的监管，美联储紧急降息救市。但这样也没能阻止两房同时陷入危机，股票下跌90%......

以上，我们不难看出，加拿大此次的房地产危机跟10年前的次贷危机还是有些许类似的。

1.加拿大超过一半的市区房价涨幅都已超过10%，这与美国2005年房地产市场的巅峰十分相似;

2.加拿大当前自有住房率达70%，是全球最高水平，而美国房地产泡沫破裂之前的住房自有率也达到了这一水平;

3.房屋销售量持续下滑，库存量不断上升;

4.大型房贷公司股价暴跌。

虽然有如此多的相似点，但加拿大国家银行首席经济学家在将加拿大26座城市房价指数与同期美国20座城市的房价指数作出对比后发现，相比美国房地产危机时期，加拿大的房地产市场只出现了小幅回落。

同时，穆迪在一份报告中警告称，由于加拿大住房建筑业占本国GDP的比重较大，如果房地产市场的泡沫破裂，该国经济受到的负面影响将会十分庞大。

TD银行也表示，“不断飙升的房价本就让民众不堪承受，房市泡沫吹得越大，对整个国家经济的影响就会越大。一旦泡沫破灭，后果不是只有那些负债沉重的居民来承担，整个金融体系、零售环节，全国各个行业都会出现多米诺效应。”

尽管HCG出现了流动性危机，但Mawer资产管理公司CEOJim Hall表示，加拿大拥有全球最稳定的金融系统，各公司与银行之间有很多道防火墙，因此，HCG的流动性危机发酵成系统性危机的可能性不是很大，这应该只是个局部危机。

全都是泡沫，说破就会破

在地广人稀的加拿大，房地产业的发展十分蓬勃，据加拿大抵押贷款和房屋公司统计，3月份加拿大房屋开工量增至253720个，创2007年9月以来最高水平，而在多伦多等地区，房价在过去的几个月一直以高达20%-30%的同比速度增长。

有机构表示地方政府才是高房价的幕后推手，地方颁布的注入首次购房补贴等政策为买家摆脱了首付困扰，却也带来了更多的投机买卖。房价一路在飙升，但房价哪会只涨不跌，只是时候还没到而已。

因此，见智研究所从宏观(利率和资金流入)和微观(房屋成交量、库存和房产信贷政策)两个层面分析了2017年将成为加拿大房产大牛市的转折年。

从宏观方面来看，加拿大长期以来的加息步伐与美国基本保持一致，市场预计美联储最有可能的两次加息分别在6月和9月;

由于当前加拿大的通胀前景并不算太差，就业情况也有改善趋势，而加拿大的经济与油价的走势又呈高度相关性，因此，短期内加拿大央行加息的时间点很大程度上取决于油价。

长期上升的利率将对房地产的价格产生巨大的压力，同时由于政府的管制，国际资本对加拿大房地产的支撑也会逐步下降，房价下跌的可能性很大。

从微观上来看，收紧的房贷政策、正呈萎缩趋势的成交量和不断上升的库存量对加拿大房价来说都是不利的。

因此，不管从宏观和微观来说，加拿大房地产的泡沫随时都会破灭。更有分析师预测，飙升的房价会在2年内会让加拿大爆发危机。