回顾融资融券:借鸡生蛋的豪赌游戏

2020-01-09 12:12:53 | 作者: 刘蕾来源:华财网

【编者按】来势汹汹的大牛市,让无数投资者获取了丰厚的回报。与火爆的行情一脉相承的是火爆的融资融券业务,简称两融。2015年5月20日是两融历史中值

来势汹汹的大牛市,让无数投资者获取了丰厚的回报。与火爆的行情一脉相承的是火爆的融资融券业务,简称两融。2015年5月20日是两融历史中值得纪念的日子,从该日起,沪深两市的融资余额规模步入2万亿元,而6月26日的两融余额为2.13万亿元,占上市公司市值的3.4%,与美国相当。。

融资融券市场自2010年起步从无到有,到1万亿元时,用了超过1000个交易日,而自2014年12月19日首次触碰1万亿元之后,余额数据飞速增长,5月20日攻破2万亿元大关,正好经历了100个交易日,差不多日增100亿元的节奏,这也正是本轮行情被称为“杠杆牛”的原因之一。

融资融券交易又称“证券信用交易”或保证金交易,是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物,借入资金买入证券(融资交易)或借入证券并卖出(融券交易)的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。从世界范围来看,融资融券制度是一项基本的信用交易制度。2010年3月31日,沪深两市正式开通融资融券交易系统,开始接受试点会员融资融券交易申报。由此,融资融券业务正式启动。

简而言之,融资交易就是投资者以资金或证券作为质押,向证券公司借入资金用于证券买入,并在约定的期限内偿还借款本金和利息;投资者向证券公司融资买进证券称为“买多”;而融券交易则是投资者以资金或证券作为质押,向证券公司借入证券卖出,在约定的期限内,买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用;投资者向证券公司融券卖出称为“卖空”。

融资融券顾名思义,可以融得资金,也可以融得证券,融得的资金再买股票就增强了多方力量,融券则增强了空方力量,因此融资融券是一种即可做多也做空的双刃剑。杠杆比例多为1:1, 融资保证金的比例在25%至150%;融券的保证金比例在50%至140%。

两融规模的大幅飙升得益于A股的涨升行情,反过来又成为了行情的助推器,也让众多苦于手中没有足够资金的投资者有了更多的投资选择。截至6月26日,融资者在所融资的证券上账面收益率约为56.56%,人均浮盈91.66万元。如果减去年化8.35%的利率,融资者的浮盈也在50%上下,人均获利超过80万元。

当然,这一数据只是估算,且包括一些开仓较早的投资者。不排除一些投资者开仓较晚且介入时机过高而被套,甚至爆仓。毋庸质疑,牛市已为大部分融资者带来了不菲的收益,而其中很大一部分收益得益于一种新型投资模式:两融打新。

最新的新股申购规则显示:“上交所申购市值起点为1万元,市值的计算方法是,按照T-2日前20个交易日,账户收盘日均持有市值平均值计算,包含T-2日当天。一万市值申购一个单位,申购单位为1000股或其整数倍。深交所申购市值起点为1万元,市值的计算方法是,按照T-2日前20个交易日,账户收盘日均持有市值平均值计算,包含T-2日当天。5000元市值申购一单位,申购单位为500股或其整数倍。”

在前有市值要求,后要资金雄厚的要求下,两融便成为了一种新型的打新模式。首先,投资者可以在T-22日融资买入、融券卖出同一只股票或ETF,以此做大自己账户中的市值,又可进行控制风险。在T-1日对市值不在有要求,投资者便可直接还券,然后在T日,投资者可通过融资买入、融券卖出配合直接还券(需是同一只股票或EFT)来融资申购。最后,待到T+3日资金解冻,投资者可直接还款,完成整个打新流程。

股民们把券商的钱套出来可是有代价,要按照年化8.6%(部分券商降低至8.35%)的利率向券商支付利息,也就是说借一天需要万分之2.3至万分之2.4的利息。当然如果借钱能够打中新股还是相当划算的,毕竟在这波大牛市中新股的收益率都相当高,部分股民也是想尽办法从券商处融资用来打新,试试自己的手气。

然而,两融市场并不是遍地黄金的梦想天堂,沪深两市的融资和融券业务发展极不相称,截止2015年6月26日,两市的融资额为2.13万亿元,而融券额仅为可怜的47.60亿元,也就是说两融业务完全几乎沦为了单边的融资业务,这实际上进一步强化了投资者单边做多的思维。

这种畸形发展进一步放大了投资者的投资风险。虽然说在行情上涨的时候,巨大的融资盘有利于推动行情的上升,也让融资操作的投资者可以放大收益。但股市不可能永远上涨,世界上没有只涨不跌的股市,也没有只涨不跌的股票。而一旦股市下跌之时,对于融资操作的投资者来说,其损失也是放大的。

作为投资者来说,如果使用的是自由资金进行操作,不论所持股票有多少个跌停,都不会出现爆仓现象,但正因为进行的是融资操作,那么在股票连续跌停的情况下,出现爆仓不可避免,就算这是黎明前的黑夜,大幅度反弹马上就要到来,你也不得不倒下了。

请时刻牢记投资界的一句名言:“你做对了方向,却赔得退出了市场。”

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