【编者按】相对于股票市场来说，股指期货市场中的保证金制度是较为特殊的一项规章制度。其特殊之处就在于投资者不必以全额的形式买进标的物，也就是说

相对于股票市场来说，股指期货市场中的保证金制度是较为特殊的一项规章制度。其特殊之处就在于投资者不必以全额的形式买进标的物，也就是说保证金制度在一定程度上放宽了资金要求，这与股票市场中的大投资才有大收益截然不同。虽然从资金成本上来说，这对投资者时一种利好制度，但是保证金制度就真的是百利而无一害吗？
 
1.什么是保证金制度
股指期货实行的是保证金制度，投资者在交易的过程中不需要支付符合合约的全额资金，只需要支付一定比例的保证金便可以完成交易。这对于投资者来说，无异于在交易的过程中节省了大量的资金，增加了资金利用的灵活度，但是如果投资者仅是片面的认为保证金制度是百利而无一害的，那么就打错特错了。
 
在股指期货的交易过程中，任何一个投资者都必须按照其买卖合约价值的一定比例来缴纳少量的资金，以此来作为履行期货合约的财力担保，虽然才能参与到期货合约的买卖中去，在交易时期内，可以视价格的浮动来决定是否追加资金，这种制度就是所谓的保证金制度，而投资者按比例缴纳的资金就是保证金。
 
2.保证金制度细则
在中国的股指期货市场，根据保证金性质的不同可以将其分为两大类：一是结算准备金；二是交易保证金。这两类保证金具有不同的属性。
（1）结算准备金
一般由会员单位按照固定的标准向交易所缴纳，作为交易结算之前预先准备的资金。结算准备金是未必合约占用的资金，因此它可以为股指期货市场中的交易提供保障。根据规定，期货公司会员结算准备金最低余额不能低于200万人民币，而非期货公司会员结算准备金最低不能低于50万人民币。
 
（2）交易保证金
具体来说也可以细分为两种：一种是初始保证金；另外一种是追加保证金。
 
①初始保证金
指的是投资者在新开仓时应该缴纳的资金。不同交易额和不同的保证金比率会导致投资者缴纳的保证金有所不同。中国现行的最低保证金标准为交易全额的5%，国际上通行的比例则为3%——8%。如果投资者在购入股指期货合约之后，因市场行情的变化导致产生了浮动盈亏，那么初始保证金中的资金就可以实时弥补亏损，形成一种资金保障制度。当产生浮动盈利的时候，将会使保证金账户余额增长；当形成浮动亏损的时候，则会使保证金账户余额减少。
 
②追加保证金
是指当保证金账户中的余额比规定最低余额地的时候，投资者必须在规定的时间内补充保证金，否则在下一个交易日有关机构将会实施强行平仓。
 
3.保证金制度优缺点
前文中我们曾提到过，保证金制度具有能够增加投资者资金使用灵活性的优点，但是这并不意味着保证金制度就完全没有缺点。
 
从资金成本角度考虑，保证金制度能够在一定程度上降低成本，但是在降低成本的同时，保证金制度的杠杆效应也增加了投资者需要面对的风险。
 
所谓的杠杆效应指的是当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。在股指期货市场中，由于有保证金制度的存在，投资者可以通过缴纳一定比例的资金就可以获得全额操作的权利。



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