【编者按】从债券发行人角度看，内地发行通胀挂钩债券既无动力，也无压力

　　【财新网】（记者 霍侃）香港特区政府在2月23日发布的新年度财政预算报告中透露，为对抗通货膨胀，今年拟发行50亿至100亿港元的通胀挂钩债券（iBond），期限三年，每半年派发一次与最近六个月通胀挂钩的利息。

　　香港的做法并非特例，20世纪80年代以来，巴西、阿根廷、英国、加拿大、美国等国陆续发行了与通胀指数挂钩的债券。

　　通胀挂钩债券不仅体现对投资者利益的保护，还能传递重要的政策信号，显示政府控制通胀的信心。既然如此，在通胀预期较高的情况下，内地是否也可发行这类债券？

　　目前市场上挂钩相关指数的债券，有国家开发银行和一些企业发行的浮息债，挂钩一年定期存款利率、SHibor和回购利率。实际上，对于中国内地，中央政府既没有发行通胀挂钩债券的动力，也无压力。

　　债券发行人肯定希望以最低成本融资，在有明显通胀预期的环境下发行通胀挂钩债券，意味着融资成本上升，这显然是财政部和地方政府都不愿看到的。而且，在中国内地，居民消费价格指数（CPI）结构尚在逐步调整中，不够稳定，也不在财政部门可控范围内，若与此挂钩，财政部门很难把控发债成本。

　　此外，国债投资者以银行、保险这类机构投资者为主，他们并不缺钱，国债对于他们而言是较好的配置品种，所以，即便不与通胀挂钩，国债也不愁卖不出去。并且，在任何国家或地区，通胀都是化解债务良机，前提是要把通胀控制在百姓可以承受的范围之内。■