【编者按】央行相关负责人表示，当前形势下，用社会融资规模和M2两个指标对物价调控非常适宜

　　【财新网】（记者 霍侃）研究筹备数个月后，央行今天（4月14日）首次公布社会融资规模数据。央行相关负责人表示，目前社会融资规模季度数据刚开始试公布，回答其到底是中间目标还是中间变量，还有点为时过早。

　　央行统计显示，今年一季度社会融资规模为4.19万亿元。2010年社会融资规模达14.27万亿元。

　　对于社会融资规模与货币政策的关系，央行调查统计司司长盛松成在新闻通气会上称，首先，社会融资规模作为货币政策的监测分析指标，“一定是没什么问题的，如果这个都做不到，提出新的概念就意义不大。”其次，社会融资规模可以作为货币政策的总量指标。

　　此外，有观点认为，社会融资规模是货币政策的中间变量或者中间目标。盛松成表示，这两者相互有关系，但也有区别，“根本的就是一条，是否涉及到调控”，监测分析指标完全不涉及调控，中间目标就涉及到调控，而中间变量则“稍微缓和一些”。

　　目前，一般将广义货币供应量（M2）和人民币贷款规模作为中国货币政策的中间目标。

　　央行今后将定期（季度后次月15日之前）公布季度社会融资规模数据，待条件成熟时，也考虑试公布月度社会融资规模。

　　从货币供应量作为货币政策中间目标的产生历程看，央行从1994年三季度开始试公布季度数据，刚开始是作为监测指标，两年后，1996年后才正式作为货币政策调控的中间目标。

　　目前，提出用社会融资规模来替代人民币贷款，作为货币政策的监测指标或者中间变量，“有其合理性。”盛松成指出，因为随着金融总量的扩展，金融产品和工具的不断创新，贷款在社会融资总量中的比重下降，人民币贷款已经不能准确反映金融对实体经济的支持，达不到宏观调控的目标，包括对物价的控制。

　　盛松成指出，近十年的月度数据分析证实，作为货币政策的中间变量，社会融资规模与“稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支”四个最终目标的相关性，好于人民币贷款；同时，利率和基础货币两个调控工具与社会融资规模的关联度，也好于与贷款的关联度。

　　“在当前的形势下，用社会融资规模和M2两个指标，是非常适宜的，尤其是对物价的调控。”盛松成指出。

　　今年的政府工作报告明确提出M2的预期目标是16%，但对于社会融资规模，只是提出要合理，并没有说多少合理，“这个提法是相当准确的。”盛松成说。

　　社会融资总量=人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+信托贷款+银行承兑汇票+企业债券+非金融企业股票+保险公司赔偿+保险公司投资性房地产+其他。

　　此前，社会融资规模的统计口径较多受到质疑的是，为什么国债、外商直接投资（FDI）和外汇占款没有纳入其中。

　　盛松成解释，社会融资规模的内涵是，一定时期内，国内实体经济从国内金融体系获得的资金总额。外汇占款和FDI是国外资金流入，从定义看目前不能纳入，而且，这两者的规模不是短期内货币政策能够直接调控的，与产业结构、贸易结构有关。

　　国债没有纳入社会融资规模的原因在于，一方面，国债大部分用来弥补财政赤字以及其他用途，只有一部分是直接进入实体经济的；另外，国债的发行兑付，是财政政策，与货币政策是相互配合的关系，“国债不是货币政策的调控对象”。

　　“当然，随着时间推移，社会融资规模的口径也可能修正。”盛松成说。■