【编者按】董先安认为，年初以来经济数据陆续映证，上行风险正逐步受控，整体经济正在软着陆，但经济与通胀都存在韧性。

经济观察网 记者 李晓丹 北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安认为，年初以来经济数据陆续映证，上行风险正逐步受控，整体经济正在软着陆，但经济与通胀都存在韧性。

4月15日统计局公布3月及一季度经济数据显示，一季度居民消费价格（CPI）同比上涨5.0%，其中3月份居民消费价格同比上涨5.4%，环比下降0.2%；工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨7.1%，3月份上涨7.3%，环比上涨0.6%。

对于PPI的高企，董先安认为，“去年四季度偏热风险重新抬头，全面激活政府紧缩政策，一季度最新数据均印证中国经济保持平稳放缓。”

“由于经济和通胀同比将在年中接近高点，因此目前政策将继续以稳定物价作为首要任务，二季度紧缩基调不变，但紧缩政策不会超预期。”董先安判断，市场年初以来稳健上行新趋势正在持续展开，政策调整注入新上行动能。

一季度名义需求加快，但真实需求（真实消费、真实投资、真实出口）都有所放缓，一季度真实生产环比放缓，同比平稳，短期企业产成品库存较高，原材料库存已开始去化，三月进口明显放缓。二季度将继续出现生产放缓，真实需求保持一定韧性的去库存过程。由于低基数原因，二季度GDP和CPI同比都将有所加快。3月CPI同比创出新高，央行4月加息符合预期。由于信贷受控符合3322节奏，后期货币政策紧缩将按部就班，力度不会超预期。

从二季度来看，目前基准利率已接近舒适水平（3.5-4%），调控效果正在显现。董先安判断，预计二季度准备金率上提1-2次，年中加息1次。同时，下半年随着各项指标同比回落，政策逐步进入观察期，呼应中央强调的防止政策叠加的负面效应。预计人民币汇率升值幅度维持年初以来节奏，全年约5%，年底达到1美元兑6.25人民币。

对于近期颇受关注的大宗商品走势，董先安分析，除中国内需之外，二季度重点关注美元和大宗商品走势的变化，“延续G2联动模型推理，预计二季度大宗商品价格环比放缓，尽管向下超调风险较小。”