【编者按】从理论和实际分析测算，存款准备金率调整未来还有相当空间；进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用；增强汇率弹性，减缓输入型通胀压力
【财新网】（记者 朱长征）在“保增长、调结构、抗通胀”之间，货币当局将如何把握其政策重心？央行高层人士明确表示，抑制通货膨胀是当前稳健货币政策的首要任务。
这意味着，未来的政策措施将继续运用利率、汇率、存款准备金率等价格及数量工具，并在总量调控基础上兼顾资金的结构调整。
央行副行长胡晓炼称，稳健的货币政策要更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把控制通胀放在更加突出的位置。
胡晓炼是上周末（4月15日）在2011年经贸形势报告会上发表上述观点的。央行官网今天（4月19日）刊发了这篇讲话。她提出，今年实施稳健的货币政策，有两项具体任务：一是保持合理的社会融资规模；二是广义货币（M2）增长目标为16%。
她在分析中国经济形势时表示，如果没有大的突发事件，全年经济增长8%的目标可以实现，还有可能更高一些。“从物价走势来看，通胀形势须高度关注”。
3月份居民消费价格同比上涨5.4%，创31个月来新高，工业生产者出厂价格上涨幅度更大。她认为，促成这一轮价格上涨的国内外综合性因素，还没有发生根本性转变，实现全年4%左右的控制目标面临较大挑战。
她透露了未来继续实施好稳健的货币政策的措施，包括加强流动性管理、统筹运用好利率汇率等价格型工具等。
胡晓炼称，“从理论和实际分析测算，存款准备金率调整未来还有相当空间。”她解释，上调存款准备金率，主要是对冲外汇流入投放的新增流动性，对金融机构的正常头寸并未造成大的影响，总体效应呈现中性。
她表示，下一阶段，将根据外汇占款投放、公开市场到期以及市场形势等变化，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等对冲工具，保持银行体系流动性处于适当水平。
今年以来，央行已4次上调存款准备金率，累计2个百分点，累计冻结约1.4万亿元的超额流动性。最近一次就在胡晓炼讲话后的4月17日。
对于利率工具，胡晓炼表示，长期持续的负利率会影响居民的储蓄和消费行为，刺激投资需求，影响对通胀管理。要进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用，还要继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，减缓输入型通货膨胀压力。
自2010年2月份以来，居民消费价格（CPI）增长连续超过一年期存款利率，为改变负利率状况，管理通胀预期，央行已4次上调基准利率。胡晓炼认为，“实际利率为负的状况逐步缓解”。
胡晓炼还提出，要进一步落实好差别准备金动态调整措施，配合常规性货币政策工具发挥合力。此外，在货币总量调控基础上，还要强调资金的结构调整，更加重视直接融资的作用，长短期资金形成合理的结构，加大对重点领域和薄弱环节的资金支持。
胡晓炼认为，从历史上看，每次货币政策从宽松向收紧调整时都会面临压力，也要经历一些痛苦，必然需要调整经营和淘汰落后。切实实施好稳健的货币政策，从根本上有利于保持经济平稳较快发展，为企业发展创造良好的环境，有利于经济结构的调整和增长方式的转变。■
