【编者按】中国银行业协会首席经济学家巴曙松4月22日表示，美欧日“资产端修复”将制约其货币政策的退出节奏，这会直接制约中国利率政策的加息空间。

　　第一财讯：中国银行业协会首席经济学家巴曙松4月22日表示，美欧日“资产端修复”将制约其货币政策的退出节奏，这会直接制约中国利率政策的加息空间。此外，为了对冲外汇储备不断增加所带来的流动性，未来提高准备金率和发行央票将成为央行的常规性操作，而加息空间不大。

　　巴曙松在当日举行的华侨银行（中国）春天论坛上指出，目前的经济复苏主要依赖的是“资产端”的修复，是通过资产膨胀所推动的。第一次量化宽松有效解决了金融市场的问题，但第二次实现了推升通胀及通胀预期目标，如果是从这两个目标来看，美联储第三次扩大量化宽松的必要性降低。

　　不过，美欧日资产修复端将制约货币政策的退出节奏。今年一季度中国出现7年来首次季度逆差，但外汇储备增加了2000亿美元，这意味着即使出现贸易逆差，依然有大量的国际资本在国际主要经济体保持宽松流动性的背景下流入中国。

　　巴曙松预计，二季度贸易将逐步从逆差变为顺差，如果资本流入的速度不加速，那么二季度对冲流动性或外储的压力比一季度还要大。

　　巴曙松认为，如果美欧日未来继续保持低利率，会直接制约中国的利率政策的加息空间。“我们国内物价压力大，但是可能加息的空间不是很大。”

　　他认为，中国经济发展速度总体向好，并且这种增速会继续下去，在保持宽松的货币环境下，明年外汇储备可能增加到4万亿，因此央行对冲流动性将成为一个常态。央行的对冲工具主要有两种，一是提高法定存款准备金率，二是发行票据。

　　另外，巴曙松认为，中国可能不得不要比以往更多地依赖汇率工具。随着农产品价格回落，由农产品带动的通胀压力逐渐减弱，未来通胀新动力将是输入型通胀，是原材料上涨带动的，中国进口的前三位就是大宗原材料、石油和铁矿砂，所以这个时期适当的加快升值，有助于抑制输入型通胀。