【编者按】招商银行4月25日发布的债市周评认为，政策出台的时点大部分均集中在上半年，存款准备金率上调和加息空间都不大。

　　第一财讯：招商银行4月25日发布的债市周评认为，政策出台的时点大部分均集中在上半年，存款准备金率上调和加息空间都不大。

　　虽然央行官员在大多数场合强调存准率的上调没有限制，但招行认为在资金脱媒趋于加大的今天，按照目前银行资金面测算，存准率抬升的空间已经不大。而加息的频率，从目前定存浮息债计算出的扯平利率看，加息的空间也仅剩一次。

　　报告还指出，未来货币政策主要还是以数量型紧缩为主，并结合人民币升值策略，以缓和因输入型通胀及外汇占款激增所带来的货币政策被动紧缩的局面。

　　如果未来央行的政策符合预期，在目前市场收益率对加息预期较小的情况下，那么应该可以看到短端收益率受资金成本上涨而抬升，收益率曲线出现平坦化变动的走势。