【编者按】与市场普遍预期格格不入的是，里昂证券中国宏观策略分析师罗福万在5月16日里昂证券2011中国投资论坛上表示，中国的CPI并没有高到危险的程度，而中国的本轮加息已经结束，理由是中国消费者的通胀预期在去年年底已经达到高峰，而中国经济增速放缓也已成为决策者的重要考虑。

　　与市场普遍预期格格不入的是，里昂证券中国宏观策略分析师罗福万在5月16日里昂证券2011中国投资论坛上表示，中国的CPI并没有高到危险的程度，而中国的本轮加息已经结束，理由是中国消费者的通胀预期在去年年底已经达到高峰，而中国经济增速放缓也已成为决策者的重要考虑。

　　“中国近期的CPI会比近几年来高得多，但并不是高到危险的程度。”罗福万指出，“这是结构性问题。直到去年的10月份，人们才开始关注到通胀，那个时候菜价开始不断上升。其实有两层通胀，一个是结构性通胀，比如像食品、蔬菜价格的通胀，这个通胀大部分都是食品带来的通胀，二是受到世界影响，中国食品的价格和世界食品价格的相关性造成的。”

　　罗福万在对过去四年的通胀构成进行研究后发现，食品价格上涨对整体CPI的贡献率为64%，而住房类（主要是公用事业和装修材料等）的贡献率为22%，而其他非食品和非住房的价格涨幅并不高，这意味着本轮通胀并非由货币政策驱动。

　　“并不是说非食品或者非住房不重要，但是你可以看这个迹象显示的，它并不是一个主要的货币政策驱动的CPI增长，这就能够帮助中国决定应该做什么。很明显，加息其实不能够解决问题，说不定使白菜的价格还会上升。”罗福万表示。

　　他认为，中国虽然通胀比较高，但是中国人的收入增加也比较快，意味着中国的消费者比其他国家的消费者，应对通胀的能力要强。

　　对于不少分析师认为中国央行今年仍将加息至少一次的普遍预期，罗福万并不认同。

　　“我们不会看到中央银行再加息了。”罗福万说，上次中国通胀高企的时候，在2007年，政府曾六次加息。食品的价格通胀和CPI通胀到次年2月份才到高峰，但是央行当时停止了加息，到春天的时候，通胀还是6%，央行也并没有再加息。

　　“为什么呢？两个原因。第一个是通胀的预期，到2010年12月份已经到了高峰。而政府的政策主要是为了应对通胀预期，并不是真正地针对物品价格。在去年第四季度通胀预期高峰后，每个人都预期食品价格在今后几个月会下来，每个人都预期在下半年CPI会更低。”

　　与此同时，经济增速放缓也是政府的心头之患。

　　罗福万说：“2007年末、2008年年初，中国政府比较担忧美国的次级贷危机对中国增长的影响。那时没加息的原因就是觉得经济增长在放缓。今天政府有相似的担忧，制造业的PMI已经冷却了，虽然还在扩大，但是低于历史平均水平。现在GDP的增长也开始放缓。”

　　他认为，通胀预期现已达到高峰，而经济也在冷却，而且实际利率较高。

　　“根据中央银行55%的贷款都是高于基准利率贷出的，因为银行有自己的定价权，非常灵活。所以事实上的利率比看到的利率更高，所以，不会再加息了。但也可能有20%的概率我是错误的，但总的来说我很确信。”