【编者按】国内企业2季度去库存的原因不同于金融危机时期，而是主动的温和的去库存

　　【财经网专稿】记者 张艺冬　5月17日，兴业证券发布的报告显示，国内企业2季度去库存的原因不同于金融危机时期，而是主动的温和的去库存。

　　报告分析认为，2季度去库存是温和的，是在经济软着陆的背景下的去库存。去库存的动力主要来自于： 通胀预期的边际改善导致的企业囤积原材料动力减弱。目前虽然通胀读数较高，但是随着大宗商品暴跌通胀预期出现边际改善。这意味着，企业囤积原材料的动力将减弱。对春节后需求过于乐观导致企业主动扩大生产，而实际需求低于预期导致企业去库存。由于2010年春节过后需求旺盛而导致备货不足，今年企业较为积极的扩大生产，导致库存上升。而春节过后，实际需求上升幅度弱于预期，去库存难以避免。 资金价格逐步上行迫使堆库存机会成本上升，加大了去库存力度。另外，周小川在博鳌论坛上曾表示：资金成本不能太低，否则会鼓励企业增加库存。考虑到前期企业补库存力度较大，央行将较为乐意看到企业去库存的动作，而不会因此而改变政策走向。也就是说，去库存本身不会导致货币政策放松。

　　报告还认为，此次的去库存化是一种较为主动的去库存过程，而不是在危机时期需求突然蒸发时导致的痛苦的被动的去库存。对 2,5,8,11 月(或 3,6,9,12 月)工业企业产成品库存数据（包含整体及 32 个子行业）库存数据分析也表明，工业企业总体库存水平略高于趋势值，有去库存压力，但是属于结构性去库存而非全局性。去库存压力较大的行业是：交通运输设备制造业，电气机械及器材制造业，通信设备，计算机及其他电子设备制造业。但是不应过分解读。2062家上市公司相关数据（涵盖 35 个行业，按 Wind 分类，不含金融及公用事业）没有表明 2011年1季度企业去库存压力明显高于 2010 年底。对比往年数据，2010年去库存压力已经显著小于 2008 年。这也说明，2011年2季度仅有温和去库存压力。

　　（证券市场周刊供稿）