【编者按】在金融全球化的大格局下，美国量化宽松货币政策造成的全球流动性泛滥，全球储蓄无法得到最优化配置，这些问题都与国际货币体系的缺陷密切相关。

　　“国际货币体系需要根本改革。它并非全球经济近来失衡和眼下不稳的根源，但肯定无力解决这些问题，因此有必要进行广泛改革。”2001年诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学（Columbia University）教授约瑟夫-斯蒂格利茨在今年3月的讲话中如是说。

　　在金融全球化的大格局下，美国量化宽松货币政策造成的全球流动性泛滥，全球储蓄无法得到最优化配置，这些问题都与国际货币体系的缺陷密切相关。

　　国际货币体系改革已成为后危机时代亟待解决的问题之一，尤其对二十国集团（G20）首脑们而言。与美元地位的摇摇欲坠相比，国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）当仁不让地成为了这场讨论的焦点。

　　美元主导的国际货币体系不可持续

　　IMF将国际货币体系定义为一套管理资金在世界范围内流动的规则、工具、政策和机构的集合。其主要目的是提供必要的流动性，以监督和促进商品及服务的国际贸易以及资本账户交易。

　　布雷顿森林体系崩溃后，世界经济进入了失去贵金属约束的美元本位时代。在这一体系下，美国实际上成为了全球货币政策的制定者，货币不再中性，美元霸权的全新模式开始驱动全球经济，全世界也开始为美元而狂。

　　斯蒂格利茨曾指出，当前以美元为主导的国际货币体系存在三大缺点：全球衰退、全球波动，以及全球失衡。

　　首先，这一体系会在金融危机期间及之后造成一种全球衰退倾向——因为它让赤字国家承担了调整支付失衡的负担。

　　其次，当前体系会造成压力，因为它使用了一个国家的货币（美元）作为全球货币。随着美国经常账户赤字日渐增长，这可能导致全球波动。就创造足够的全球流动性而言，这些赤字是必要的，但它们也会造成过度的负债——在国内及国际层面皆是如此。因此，如果美国过于迅速地削减赤字，就可能导致全球储备货币供应紧张。

　　对全球金融不稳定的应对又引发了第三个问题——发展中国家累积了巨额储备，作为应对未来国际收支危机的“自我保护”。这些储备在危机发生时能够提供保护，但同时也加剧了全球失衡。

　　以SDR为主导的改革建议

　　斯蒂格利茨认为，首先应立即扩大当前的特别提款权（SDR）体系——即增加IMF可以发行的货币。在这方面，二十国集团（G20）必须起到带头作用。

　　上世纪60年代末，IMF创造了一种更有限的全球货币——在获得足够多成员国同意的情况下，发行了特别提款权（SDR）。SDR是IMF组织创设的一种储备资产和记账单位，目前的SDR一篮子货币组成中，只有美元、欧元、日元和英镑。

　　SDR的核心理念一方面是通过替代账户来维持美元的稳定，各国用美元购买IMF的SDR，避免美元在市场上波动导致崩溃；另一方面，SDR让贸易盈余国承担更多调整的责任，即将消费需求从赤字国转向盈余国，以帮助全球走出经济衰退或通货紧缩阴影。

　　全球金融危机爆发后的2009年4月，由G20提议、IMF大规模发行的约合2500亿美元的SDR，是国际组织应对信贷崩盘做出的明智回应，有助于减轻危机对增长造成的负面影响。

　　不少经济学家认为，以SDR为主导的全球储备体系有助于这些问题的解决，从多元化的储备货币体系向全球储备货币体系过渡，将有效提升全球货币体系的公平性和稳定性，促进经济增长。

　　美国哥伦比亚大学国际与公共事务学院、联合国货币与金融改革委员会委员安托尼奥·奥坎波（José Antonio Ocampo）教授主张，实施单一特别提款权账户方案。他认为，IMF应该是基于SDR的组织，其任何一笔交易都应该基于SDR。最简单的方式就是把SDR的分配作为中央银行储蓄放在IMF，SDR的分配与中央银行在IMF的存款挂钩。IMF可以像中央银行一样进行借贷而不是依据份额或安排进行借贷，使得IMF与各国联系更加紧密。所有国家应该分配SDR，那些没有充足储备的国家可以从富余的国家借款。使用基金组织存款来向多边发展银行购买债券，为发展中国家融资。同时创立一个IMF所有成员国都参与的透支账户，这个体系可以更好地实现SDR和外汇储备之间的过渡。

　　自由兑换并非人民币纳入SDR前提条件

　　随着各国对于国际货币体系改革的呼声不断高涨，IMF对SDR改革，尤其是人民币纳入SDR的讨论，成为国内外关注焦点。但美国和其他一些发达国家一直以来都以“自由兑换”作为加入SDR的“门槛”之一来施压人民币。

　　3月31日，在二十国集团国际货币体系改革研讨会上，法国提议制定日程表将人民币纳入SDR，IMF也对人民币加入SDR表示欢迎。但中国表示，不应以可自由兑换为人民币入围SDR的先决条件。

　　中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵指出，从人民币的角度来说，人民币是否在资本项目可自由兑换应该完全按照中国自己的步骤，符合中国利益就是符合世界的利益。人民币可自由兑换与人民币进入SDR应该脱钩，而不应该是先决条件。

　　IMF第一副总裁约翰·利普斯基（John Lipsky）对《第一财经日报》记者表示，“可兑换性”并不是一种货币加入SDR篮子的前提条件，而加入SDR一篮子货币的两大标准应该是“可自由使用”，以及在国际贸易中达到可观的使用规模。他认为，人民币加入SDR是可以预见的事情。

　　利普斯基认为，对于人民币是否符合上述标准，需要IMF执行董事会全体成员达成一致意见，也需要通过相应程序来做出决定：“目前而言，人民币在国际贸易中的使用仍然有限。但中国政府已在努力推行金融市场的国际化，我相信不久的将来，人民币的自由使用会得到IMF执行董事会全体成员的认可。”

　　中国人民银行副行长易纲近日系统性地描绘了其对SDR改革的“三步走”倡议：第一步（2011年），建议IMF在近期启动对“影子SDR”的讨论和类比测算；第二步（2011~2015年），建议IMF在条件成熟的情况下对SDR进行重新审查；第三步（2015年），建议IMF最晚在下一次货币篮子审查调整时，调整SDR的货币篮子。

　　据易纲测算，人民币在SDR中权重应占10%左右。