【编者按】国泰君安认为，电价上调对PPI和CPI冲击不大，因为对通胀影响有限，更多将拖累各行业的利润

　　【财经网专稿】记者 苏晨　国泰君安5月26日发布最新研究报告表示，电价上调对短期通胀的影响有限，更多将拖累各行业的利润。

　　报告指出，中国自2005年以来四次上调销售电价，其中2005年上调幅度约为6%，其余几次皆在5%左右。从电价对PPI的影响来看，根据环比观察，四次电价上调都导致PPI电力热力分项的上升，但PPI增速均继续下滑。电价调整只能提升PPI中的电力热力行业分项，而对整体PPI的影响非常有限。自2003年以来的月度数据显示，对整体PPI影响较大的主要行业有食品烟草加工业、化学工业、木材家具及金属冶炼与压延业等，电力热力行业对整体PPI没有显著影响。

　　与PPI类似，CPI的走势也并未受到电价上调的显著影响。2007年投入产出数据显示，用电消费约占居民总消费的2.4%；而根据2010年居民用电量和电网公布的平均消费电价测算，居民用电消费额约2400亿元，只占当年居民总消费的约1.5%。综合来看，用电消费总量占消费比重较小，因此对CPI也影响有限。如果通过投入产出表计算电力热力行业价格变化对其它各行业价格的影响，在电价上调5%的背景下，将会提升2011年PPI约0.4%，提升CPI在0.11-0.15%之间，而对短期CPI的冲击则更小。

　　虽然电价对物价的拉动并不大，但会提升企业成本，从而对其生产带来压力。依据国泰君安的观点，未来经济将明显下滑，通胀将在下半年回落，在PPI回落的背景下，电价上调对短期通胀的影响有限，但电力投入占比较高而成本传导能力较弱的行业受电价上调拖累较大，具体可能的行业有非金属矿采选、非金属矿制品、化学工业、金属冶炼与压延与金属制品等行业。价格的上升最终会影响终端需求，此时即使行业成本传导系数较高，利润增速也会下降。

　　国泰君安认为，由于受电价上调拖累较大的行业在国民经济中占有相当重要的地位，政府在上调电价时应考虑到这些行业中企业的利益。因此，政府在上调电价时，对通胀影响的考虑在其次，更多应考虑到对企业的影响。

　　2011年3月以来，我国多地出现淡季“电荒”现象，浙江、湖南、江西、重庆、贵州等地均不同程度的呈现用电紧张态势，并相继采取错峰供电和拉闸限电的措施。紧张的电力供需形势已经导致江西、湖南、贵州三省上调火电上网电价2分/度。

　　（证券市场周刊供稿）