【编者按】希腊有大笔债务在7月要到期，如果到时候希腊还不出钱，基本上整个资本市场会有一个大的波动。

　　5月以来美元指数终于终结了月K线上的5连阴，在历史底部区域70附近展开了一轮大规模的反弹。

　　兴业银行外汇分析师项楚接受第一财经日报《财商》采访时表示：“美元的反弹是早有迹象的，因为国际市场上的资金出现了回流。”

　　今年以来，新兴市场的股指纷纷出现了大幅度的下滑，而与之对应的却是道琼斯指数的连创新高。资本市场的资金有逐利性，哪边市场好，它就往哪边走。如果说之前市场比较偏爱“金砖四国”或者新兴市场。现在从上半年来看，“金砖四国”的股市见顶回落，新兴市场资金已开始外流了。市场有些先知先觉的机构在布局下半年的行情了，所以下半年还会有资金继续回流美国，项楚认为。

　　回顾近15年美元指数走势，70区域一直以来都是铁底，自2006年美元指数跌破90以后，70~90区域成为美元指数的主要震荡区间，转眼已是5年。

　　70是危机的先兆？

　　在这5年中，美元指数曾两度逼近70大关，而每一次总有“危机”从天而降，将美元指数拯救于70边缘，使得美元不再继续下滑。

　　2008年4月~7月美元指数于70附近低位徘徊却迟迟不创新低。同年8月美国次贷危机爆发，原油自147美元/桶高空坠落，也就在此刻，美元展开了强劲反攻，一举突破80关口，并逼近90大关。

　　2009年底，经过一轮经济刺激政策之后，美元指数持续疲软再次回落至74附近。此时，希腊债务危机再次拯救美元于水火，半年之后美元指数再次回到88附近。

　　随着QE2的推出，美元指数自去年6月的高点滑落至72附近后又一次展开报复性反弹。莫非危机又将来临？对此项楚表示：“这次最大的历史事件可能是商品市场的暴跌所触发的。5月初的时候，其实是商品市场先有反应，当时贵金属，大宗商品的铜、原油都出现了比较大的跌幅。在商品跌了三四天之后，美元才跟着起来的。”

　　从技术面上项楚认为，近期美元的反弹一方面因为美元已经累计下跌了比较长的一段时间，并且这期间基本上是呈现着单边下跌的格局，因此美元本身就需要技术修正的反弹；另外正好遇上一系列的市场风险因素堆积所引发的调控。

　　美元底部已探明？

　　由于刺激这次美元上涨的既不是因为美联储要加息了，也不是因为美国经济特别好等内在因素。因此更多分析师愿意将这次美元的上涨定义为反弹。

　　FX168外汇分析师魏军告诉本报记者，短期反弹的动力不是很充足，美元有两个利好的因素，第一个是欧洲主权债务危机避险买盘。第二个是美联储对于通胀越来越关注，所以会有些委员支持在年内小幅加息，这整体会支撑美元。

　　但是魏军还指出，美元还有两个利空因素。

　　第一，近期公布的经济数据来看，美国一、二季度整体经济表现不是很理想，所以美联储改变经济政策的可能性还是比较低，至少在年内还是维持在宽松的立场。如果出现突发事件，甚至不排除有QE3推出的可能。

　　第二，美国国家债务已经触及发债上限14.29万亿美元，政府一直在跟国会商讨上调债务上线的可能性，即便是上调2万亿美元的债务上限，从美国国家目前整体的财政收入以及开支的情况来看，这个额度还是会很快达到。整体债务还是会继续呈现赤字和膨胀的状态，所以对美元有长期的比较大的压力。

　　魏军认为，77.1是关键点位，目前仍该以弱势反弹对待美元，不排除创新低的可能。如果突破77.1美元则进入强势反弹区域。这样的话美元指数未来几个月的底部就基本确立了，若站上77.1以后，81.5、87将是美元指数接下来的两个重要阻力位。

　　而项楚认为不可能有QE3，因为现在不再是2008年金融危机爆发时那个缺钱的年代。现在的金融机构不是不要钱，而是钱太多。欧债危机爆发后，又多了很多有毒资产，如果这个时候再有QE3的话，整个市场就崩溃了。下半年最有可能发生的是把这些钱都蒸发掉，最好的办法就是把资金抽走，而不是注入流动性。

　　因此项楚判断，目前72这个位置可能是未来3~5年的底部区域。虽然短期来看美元指数还有个二次探底的过程，但是项楚告诉本报记者：“二次探底应该会在 73~74一带夯实底部，美元的行情很可能在7月份爆发。一方面6月底是美国结束QE2的时间点，另一方面欧洲债务危机可能进一步恶化。

　　希腊债务问题

　　7月份有个很大的导火索就是，希腊的问题能不能拖过7月。项楚告诉本报记者，因为希腊有大笔债务在7月要到期，如果到时候希腊还不出钱，违约了或者债务重组了，基本上整个资本市场会有一个非常大的波动。这可能是另一场危机的启动。

　　IMF前总裁卡恩下台后，法国财长拉加德上任呼声比较高。魏军表示，如果拉加德顺利上任，他就可以拥有IMF的政策的导向权，这个对希腊来讲是个利好因素。不过希腊问题短期之内对美元是有一定支撑的。

　　但债务问题可能仅仅是影响美元的一个方面，魏军进一步表示，通货膨胀为主可能是更被关注的问题，如果对欧元区升息预期再次被市场关注的话，可能未来欧元的反弹动能会更强些，从而打压美元。不过短期之内希腊问题还是不容易解决，还是看希腊国内派别能否同意实施紧缩计划，还有看国际货币基金组织竞选进展的情况。