【编者按】国际金融协会称，大量资本流入给中国这样的新兴经济体的货币政策带来挑战

　　【财新网】（实习记者 邢昀）国际金融协会（IIF）本周发布的报告预计，2011年流入新兴市场的私人资本净额将达到1.041万亿美元，这比年初的预测增加了810亿美元，这些增加的部分主要流向中国和巴西，形式为外商直接投资和非银行信贷。

　　这份报告称，2010年流向新兴经济体的私人资本迅速恢复，今明两年新兴市场私人资本净流入量将继续增长，预计分别达到1.041万亿美元和1.056万亿美元。

　　虽然国际金融协会没有列出各国的净流入额，但其主要流入国的对比图形显示，今年进入中国的资本超过2500亿美元，2012年降至略低于这一数值。除中国外，其他主要流入国为巴西、印度、俄罗斯和土耳其。

　　在国际金融协会的监测中，中国一直是国际私人资本流动的最大目的地，新兴经济体私人资本净流入总额的约30%流向中国，这一规模是巴西的2倍，印度的3倍。

　　自2007年以来，每年流向中国的私人资本额都维持在1500亿美元左右，甚至更高。2010年这一数额上升至2800亿美元。

　　私人资本的流入形式包括直接投资当地的建设项目、证券投资以及银行或非银行债务流入。强劲的私人资本流动反映了全球金融市场深化发展的趋势，投资者在全球范围内寻找更高的经济回报。

　　大量的资本流入给新兴经济体的货币政策带来了挑战，特别是那些已经面临通胀形势严峻、信贷大量发放、资产价格大幅上涨的国家。应对这些挑战时，中国更加依赖存款准备金这种数量型工具而非利率等价格型工具进行调控。相比于其他大型新兴经济体，中国的资本账户更加封闭，汇率管理更为严格。

　　私人资本加速流向新兴经济体的一个重要原因是这些国家的劳动生产率增长高于发达经济体。从2002年至2010年，中国和印度的劳动生产率平均增速在7%左右，远远高于发达经济体。但是新兴经济体的劳动生产率水平整体仍然较低，因此发展潜力巨大。

　　国际金融协会的研究表示，新兴经济体的国内债务融资已经得到一定发展，国内信贷行业的发展完善促使私营部门对外资的依赖程度有所降低。但这一进程在中国较为缓慢。■