【编者按】短期冲击的叠加作用已逐渐淡化，部分领先指标亦出现向上拐点，全球经济回落是只短期现象

　　【财经网专稿】记者 苏晨　全球经济增长于1季度末、2季度初陷入低谷，市场对二次探底的恐慌正在加剧。对此，申银万国发布最新研究报告称，全球经济回落是短期现象，种种迹象表明，短期冲击已经逐渐淡化。部分经济提速的领先指标已出现。

　　4、5月全球主要经济体的增速回落明显加速。申万认为，短期冲击对增长的叠加作用是经济下滑的主要原因。上半年全球性自然灾难高发，雪灾、洪水、飓风、地震、海啸等灾害级别均是历史极值，即使是环比季调也无法完全平滑其影响。灾难的冲击不仅波及实体经济的供需平衡，还影响了市场信心。同时，中东出现的持续的政治动荡年初以来到4月急剧增加了全球经济的不确定性。

　　但申万预计，短期冲击因素即将到达拐点。日韩汽车制造商5月底宣布复产日期提前，日本5月PMI制造业指数灾难后首次重回扩张线以上，前期提出的重建计划有望在3季度里得到执行；澳大利亚4月的零售销售环比大幅超预期增长；新西兰商业信心指数也开始明显回升。部分前瞻性指标从5月开始也开始出现向上的信号。

　　尽管中东地区的混乱局面依然持续，但5月以来，市场的极度担忧和恐慌已经得到了控制，政治面传来的消息大部分都是有助于紧张局面缓解。

　　另一方面，申万认为，新兴市场的政策紧缩的经济冲击已见效，下半年政策紧缩的力度和幅度或减缓。澳大利亚、新西兰、韩国等前期施行严厉政策调控的国家已延缓了政策紧缩的步调。而俄罗斯、印度等地区的通胀水平已经得到了趋势上的控制，持续紧缩的预期下降。申万预期，中国的通胀压力在1-2个月内可能还会因为基数原因冲高，但下半年回落是大趋势。

　　此外，申万还指出，2011年内欧债危机再发生的可能性很小。IMF已经明确了对希腊、冰岛的贷款下拨日期；葡萄牙的贷款计划已经得到审批；西班牙发债的进程顺利。若不出现极端的超预期事件，发生系统性风险的概率基本可排除。

　　报告称，实体经济对信贷需求还在稳步上涨，市场情绪的回落未对实体造成冲击。以美国为例，小企业的环比扩张幅度还在提高。各国内生性增长动力依旧向上，尽管制造业增速下滑，但并未出现绝对意义上的收缩，其他行业仍保持扩张势头，环比幅度继续走高，定单、就业等关键指标环比改善。价格指数已见向下拐点。同时，金融部门对实体经济的支撑作用也依然持续，各国银行信贷高官的调查显示信贷环境持续环比改善。

　　（证券市场周刊供稿）