这场决斗远没结束。

越来越多的机构卷入了混水摸鱼研究公司（Muddy Waters Research）与林业公司嘉汉林业（Sino-Forest）的对决之中。

最新的消息是，信用评级机构穆迪将嘉汉林业债务列入“降级观察”。穆迪说，近期嘉汉林业审计账目的准确性和商业模式受到质疑，该公司股票和债券均大跌，穆迪因此发起降级观察。

穆迪的降级观察源自6月2日混水摸鱼公司发布的一份39页的报告，这家专注于中国公司研究的机构在报告中称，加拿大多伦多交易所中国上市公司嘉汉林业造假。

过去一年来，华尔街对反向并购中国公司造假的指控本已有些厌倦，但他们在这份报告中找到了新的兴奋点。

管理着360亿美元资产的对冲基金巨头鲍尔森（John Paulson）将2%的资产投入了嘉汉林业股票中，是该公司第一大股东。嘉汉林业股价在过去四个交易日大跌78%，鲍尔森亏损超过5亿美元。

华尔街将鲍尔森视为巴菲特之后又一“神话”级人物，人们没想到他在一家中国公司身上栽了大跟头。

不过，让鲍尔森亏损的势力不止是混水摸鱼公司。

早在5月中旬，就有纽约的对冲基金经理向本报记者讨论嘉汉林业的问题。6月2日报告发布后，这位对冲基金经理很快收到了不少同行赞美他“眼力精准”的邮件。

据Data Explorers公司数据，今年5月初做空嘉汉林业的空头仓位是17%，6月3日已上升至35%。

加拿大证券公司Dundee曾在2009年两度帮助嘉汉林业出售股票融资，该公司分析师称混水摸鱼公司在报告发布前已向对冲基金推销过报告，“做空仓位在两三周内几乎翻倍”。另一家投行加拿大皇家银行也发布研报力挺嘉汉林业。

嘉汉林业选择了积极应战。其在公司网站发表声明，指责混水摸鱼公司的指控“不准确、伪造、诽谤”，目的在于卖空获利。嘉汉林业称已聘请了独立调查委员会展开调查，并称可能会对混水摸鱼公司发起起诉。

该公司董事长陈德源解释，嘉汉林业曾7次公开和私募融资，都经过了安永、“国际主要承销商“、“国内外知名律所”的严格审查。

穆迪也引用了嘉汉林业的说法，称该公司一季度末拥有10.9亿美元现金，并且最近没有发生实质变化。

但野村证券不这么看，该公司亚洲信贷分析师Annisa Lee在一份报告中说，“我们估算其可用现金余额只有6.93亿美元。”

混水摸鱼创始人布洛克（Carson Block）毫不退让，他表示“很快”会发布进一步的质疑报告。

不管最后结局如何，最后总会有人损伤惨重：混水摸鱼或嘉汉林业，必然有一个会名声扫地。

嘉汉林业在混水摸鱼的报告发布前市值高达42亿美元，如果它像混水摸鱼先前打击的对象绿诺国际、中国高速频道一样被停牌或退市，那么同样蒙羞的还会有其审计所、律师行和投行。

据说，布洛克对嘉汉林业的目标价是零。而对鲍尔森来说，这意味着6.5亿美元的亏损。