【编者按】政府收紧流动性及控制通胀的措施开始生效，并仍会体现在下半年的CPI上

　　【财新网】（记者 王晶）5月宏观经济统计数据今天（6月14日）刚刚披露，央行即于股市收盘后宣布，自6月20日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　5月居民消费价格指数（CPI）、工业增加值、固定资产投资等数据增速基本符合此前经济学家的预测。其中，5月CPI通胀同比上涨5.5%，创34个月以来新高。

　　尽管CPI通胀仍然居高，但因数据符合市场预期，股市表现企稳，上证综指当日上涨1.1%，收报2730.04点。

　　数据发布后，多数研究人士分析认为，紧缩政策短期内尚难退出。

　　以下为国内外金融机构经济学家对中国5月经济统计数据的解读。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌：通胀压倒增长仍然是政策焦点

　　5月通胀反弹至本轮周期高点5.5%，并可能在未来几个月继续上行。6月由于基数效应的影响，通胀更可能继续上行至本轮周期的高点接近6%的水平。

　　尽管未来物价走势仍然存在诸多不确定性，但紧缩政策显效，货币供应以及信贷增速放缓，总需求降温以及出口增速回落，都意味着通胀压力可能在未来几个月见顶回落。

　　通胀压倒增长仍然是政策的焦点，紧缩政策仍应继续保持几个月不放松。预计还会加息一次25个基点，准备金率调整100个基点。

　　中金公司首席经济学家彭文生：预计全年通胀平均为4.8%左右

　　5月份CPI的同比增幅已经处于2008年7月以来的最高位，说明短期内的通胀压力依然吃紧。以控制通胀为核心的政策压力尚不会放松。

　　预计6月份CPI同比增长将达到5.8%-6.0%，很有可能成为本轮通胀的高点。预计从三季度开始，通胀同比水平将开始回落，四季度有望明显放缓，我们维持全年通胀平均为4.8%左右的预测。

　　目前的货币政策紧缩力度是合适的。对于控通胀的目标而言，货币紧缩效果已经在货币条件和经济增长方面开始发挥作用，政策面接下来将维持现有的紧缩态势。具体包括：年内再加息1-2次。近期内加息一次，三季度视形势发展可能再加息一次；央行将通过公开市场操作或者提高准备金将全年M2增长速度控制在15%左右；在维持稳健货币政策的同时，如果通胀压力如期在下半年有所缓解，四季度财政政策和产业政策可能适当放松。

　　摩根大通中国区全球市场业务主席李晶：加息影响下半年会体现

　　通胀将继续走高，并可能于6月份或7月份见顶。我们预期从9月份开始，通胀水平将逐渐下降至5%以下，反映货币紧缩政策的滞后效应及较高的基数水平。但许多因素可能影响这种情况的实现，如15个省份上调非居民上网电价等。

　　通常而言，利率调整的影响将在至少两个季度后方会显现，这预示过去数月多次加息的影响可能会体现在2011年下半年的消费物价指数上。然而，真实存款利率仍然为负。银行借贷于5月份大幅降低至人民币5,516亿元，较市场预期约少人民币1,000亿元，而货币供应量（M2）增长15.1%，低于上个月的15.3%及市场预期数字15.5%。这显示政府收紧流动性及控制通胀的措施开始生效。

　　交通银行金融研究中心研究员陆志明：下半年物价涨幅将有所回落

　　总体而言，当前通胀预期过于强烈，结合目前货币信贷、消费需求、国内外经济增速及国际大宗商品价格等因素分析，我们预计下半年物价涨幅应该会有所回落。

　　理由如下：货币信贷增速已经出现明显下降；消费需求继续放缓；中国经济增速二季度可能出现下滑；国际大宗商品价格与国内PPI高位回落。

　　渣打银行中国经济学家王志浩：预计2012年下半年加息周期将重启

　　预计从2012年二季度起，中国GDP增长率将会重新加速，到2012年四季度接近11%的峰值，之后到2013年末又会减速到8.6%。

　　估计2012年、2013年年度平均经济增长分别为10%和9.5%-10%。预计通胀也会随之升高，具体情况是在2012年三季度同比通胀率开始攀高，并在2013年二季度见顶，涨幅超过6%，之后在2013年四季度回落到4%。预期中国将在2012年第三季度进入一个新的紧缩周期。

　　央行可能会择机推进利率市场化改革。如果利率改革得以推动，首先存款利率有望升高，并且存贷款息差也会受到挤压。■