【编者按】因中国经济下滑趋势整体温和，加之通胀较高，预计7月初或将迎来加息窗口期。

　　央行周二宣布上调存准率的消息令市场波澜迭起。在周三短期资金价格出现大幅上升之后，因上调存准率消息在市场间持续发酵，银行类机构融出资金意愿继续低迷，周四(6月16日)资金价格继续大幅上扬。

　　受此影响，昨日，国开行宣布取消原定周四发行发行的不超过200亿元一年期浮息债券;与此同时，昨日央行招标发行10亿元3个月期央票发行利率终结了连续9周的持平趋势，跳升8.17个基点至2.9985%。

　　尽管3个月期央票利率上行出乎市场预料，并令加息预期升温，但有业内人士对 《每日经济新闻》表示，因3个月期央票利率远低于同期限质押式回购利率，加息先行指标的参考价值不大。同时，因中国经济下滑趋势整体温和，加之通胀较高，预计7月初或将迎来加息窗口期。

　　国开行取消一年期浮息债发行

　　昨日一则公告或可成为当前机构无奈面临资金价格飙涨的缩影。

　　昨日，国开行在中国债券网发布公告称，该行决定取消原定6月16日发行的2011年第39期1年期浮动利率债券。根据此前公告，该行拟发行不超过200亿元浮息债券，利率基准为3个月上海银行间同业拆放利率(Shibor)的5日均值。

　　对此，有不愿透露姓名的业内人士表示，因当前流动性紧张，加之央行于周二上调存准率加剧了资金面紧张局势，若本期债券发行或令发行成本大增。

　　在周二上午统计局公布5月份CPI涨幅创34个月高位后，央行于当日下午宣布年内第六次上调存款准备金率0.5个百分点，使得大型金融机构存准率达到21.5%的历史高位。

　　这一消息令周三短期资金价格出现全线飙涨。其中，7天同业拆借加权平均利率早盘跳涨，升幅从开盘时的逾180个基点升至收盘的200基点以上;14天同业拆借利率从前 一 交 易 日 的4.3158%涨 至6.3129%;2个月同业拆借利率从5.4850%涨至7.5857%。

　　资金紧张也使得财政部于周三发行的10年期国债利率高于预期水平。此前市场预计该期国债中标利率均值约3.90%，接近二级市场水平。但周三该期国债实际发行票面利率为3.99%。

　　周四资金价格延续周三紧张趋势。其中银行间同业拆借利率除隔夜和七天利率之外，其余期限拆借加权利率均涨至7%以上。

　　“现在银行业机构融出资金意愿谨慎，包括大型银行也不愿意出钱。”一银行间货币市场交易员表示，从周四市场情况来看，存准率上调消息持续在市场发酵，谨慎心态令大型机构的融出意愿低落，银行类机构资金形势都很紧张，不排除未来短期资金价格继续上行可能。

　　而另一城商行金融市场部研究人士表示，央行选择在接近年中这一关键时点上调存准率，令资金面较平时更为紧张。

　　7月初或迎来加息窗口期

　　昨日央行发行3个月期央票，发行利率上行也出乎市场人士预料。

　　16日央行在公开市场发行10亿元3月期央票，发行利率终结连续9周持平趋势，跳涨8.17基点，达到2.9985%。

　　同时，昨日央行未进行正回购操作，本周央行在公开市场回笼资金20亿元，为年内第二低点。考虑市场到期资金因素，本周央行向公开市场净投放资金1180亿元，连续第5周向市场投放资金，5周合计净投放资金规模为4120亿元。

　　因三个月期央票收益率出现上行，加之通胀高企，令市场人士加息预期继续升温。但也有业内人士对此表示异议。

　　“目前央票已经没有什么预期作用。”一银行资金部人士表示，“你看三个月期央票收益率，与同期限shibor相差太多了，已经没有参考价值。”

　　数据显示，周四银行间拆借利率3个月期加权平均利率报7.3%;同期限质押回购利率为6.97%，远高于昨日发行的三个月期央票发行利率2.9985%。

　　“对我们来说，(三个月期央票)不会拿太多，不然亏太多了。”上述人士表示，“所以，三个月期央票发行量也上不去，因为同样的资金投入质押式回购，收益会高太多，一般机构对购买三个月期央票缺乏兴趣。”

　　“目前央票一、二级市场利率倒挂加剧使央票发行陷于被动，发行利率有上调的压力。”另一券商宏观分析师表示。也有券商宏观分析师表示，短期内，预计主要通过准备金和信贷控制来回笼流动性。同时，目前国内经济减速势头较为明确，通胀也将迎来看得见的顶部，在此时点，央行选择上调存款准备金率，而不是加息，表明央行对加息的态度开始慎之又慎。