【编者按】昨日人民币对美元中间价报6.4696，创下2005年汇改以来的新高。

　　人民币重启汇改已超过一年。

　　昨日人民币对美元中间价报6.4696，创下2005年汇改以来的新高。按昨日价格计算，人民币对美元在汇改重启一年中已升值5.57%；而自2005年以来的累计升值幅度则高达25.36%。

　　更像一种延续

　　回顾汇改重启来的这一年，二次汇改曾被寄予很多期望，最显著的当属人民币对美元的双边波动，但从市场走势看来，除了开始的几个月有体现过双向波动之外，后来更多的时间里，人民币对美元仍然是单边升值，只是升值进程中会略有停顿。

　　曾有业内人士对《第一财经日报》记者表示，比起“二次汇改”这种说法，大概“2005年汇改以来的延续”这样的说法更适合从去年6月19日开始的人民币对美元升值。

　　但这一年的汇改也有些新变化，比如今年4月新推出了人民币期权，这项业务虽然在初期遇冷，但其发展前景被普遍看好。

　　而兴业银行资深经济学家鲁政委就在发给记者的报告中指出，一年来，人民币汇率形成机制最重大的变化是：基本实现了从对美元单向升值，转为了对一篮子货币的基本稳定，人民币“货币锚”成功由美元调整为名义有效汇率。

　　他说，这些重要的变化有——人民币汇率变得更富弹性、汇率避险市场初步发育等，但问题也依然存在，如人民币对美元波动幅度仍然极小等。

　　忽然出现的看空声音

　　不管怎么样，二次汇改已经平稳走过一年了，人民币升值大概依然是大势所趋，然而值得注意的是，最近出现了一些看空人民币或者表示警惕人民币贬值的声音。

　　按昨日中间价计算，人民币对美元自今年以来已经升值了约2.37%，这与去年年底时机构普遍预测的5%左右的升幅还有一半多的路要走，那么，这会是平坦的一段路吗？

　　据《华尔街日报》中文网上昨天登出的一篇文章，高盛上周建议客户退出一项人民币的交易，尽管高盛仍认为人民币会继续对美元升值，但有收到建议的投资者认为，这样的建议起码表面上暗示，最近高盛对人民币升值预期有所下降。

　　海外市场最近也反映出人民币升值预期的下降。境外无本金交割远期（NDF）市场，一年期美元兑人民币的价格近期不断走高，昨日该价格盘中报6.3950，表示一年后人民币对美元仅会升值1.17%。

　　招商银行分析师刘东亮在最近几次出具给记者的报告中都提示了NDF价格与境内远期价格的变化，他认为，已经持续了一个多月的人民币境内远期（DF）与NDF价格倒挂的现象可能是人民币升势停滞的信号。

　　上述价格倒挂即是指，以前NDF反映的升值预期要大于DF反映的，现在这一状况反过来了。刘东亮说，上周中国央行意外上调了银行存款准备金率，但市场对人民币的加息预期并未消退，境内远期与NDF的倒挂现象可能进一步加剧。

　　而综合中国宏观经济形势、贸易情况、货币缺口等多个因素，他倾向于认为人民币的单边升值进程已经进行到下半程，甚至是尾声，未来半年到一年，人民币很可能会结束单边升值的走势。

　　鲁政委也警示了人民币不会一直单边升值这样的风险。