【编者按】实体经济的流动性不足与非实体经济的流动性过剩并存

　　【财经网专稿】记者 曹顺妮　6月30日上午，中国银行（601988.SH/03988.HK）国际金融研究所召开新闻发布会，就今年3季度的经济金融走势进行展望。该所认为，今年3季度，GDP增长约9.3%，同比回落0.4个百分点，CPI上涨5%左右，经济下行与物价上涨继续让宏观政策调整陷入两难，但总体偏紧的货币政策方向应不变，并可能出现1-2次的非对称加息。

　　“世界经济起伏不定、国内企业库存创新高、保障房建设和地方融资平台清理是目前影响中国经济最大的不确定因素。”中国银行的中国经济金融研究课题组组长黄志强称。

　　展望报告指出，今年1季度，GDP增长9.7%，同比下滑2.2个百分点，经济增长逐季放缓的原因主要有两个，一是收紧的宏观调控政策， 存款准备金率商调至21.5%的历史高位，以及信贷规模管控和加息等，抑制了经济景气扩张。二是基数因素导致，2009年至2010年1季度，GDP增速升高。因此，3季度GDP增长约9.3%，较去年同期下降0.4个百分点。

　　CPI自今年3月份上涨到5.3%高位后，4、5月份分别保持在5.3%、5.5%的水平，因此，展望报告预计，今年2季度全国CPI上涨5.5%，同比提高1.4个百分点，3季度CPI上涨5%，同比提高1.5个百分点。3季度回落的主要原因在于翘尾因素影响，而非新涨价因素减少，因此，由食品和居住价格上涨产生的结构性物价上涨向全面上涨的转化，会导致通胀压力不能从根本上缓解。

　　虽然经济出现减速，但高通胀迫使宏观政策调整左右为难。展望报告称，前几年信贷巨额投放使得社会流动性明显过剩，而今年的货币政策的收紧，银行体系内出现流动性不足，直接影响了信贷投向中小企业的积极性。因此，实体经济的流动性不足与非实体经济的流动性过剩并存，信贷资源有效配置未解。

　　但上述经济运行风险，导致经济“硬着陆”的几率很小，因此，货币政策方向应不变，操作工具则将发生变化，存款准备金率上调次数减少，而非对称加息将有1-2次。

　　（证券市场周刊供稿）