【编者按】占GDP之比为71%，假设经济保持高增长，2015年可能债务占GDP之比可降至45%

　　【财新网】（记者 张环宇）渣打银行今天（6月30日）发表报告称，估计中国的公共债务余额到2010年底约为28万亿元。

　　报告提出，上述债务总额，包括了中国中央政府债务、政策性银行债务、测算的地方政府及地方投融资平台债务、铁道部债务，以及上一轮银行重组的承担成本。这份报告由渣打银行大中华区研究部主管王志浩完成。

　　渣打对中国政府债务的测算，以中国审计署最近公布的地方政府债务审计结果为基础，并作了调整。

　　审计署本周公布的地方政府性债务审计结果显示，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计107174.91亿元，其中，地方融资平台公司债务余额为49710.68亿元。

　　王志浩认为，审计署与中国人民银行、中国银监会对地方融资平台债务的定义和范围有差异。据央行的统计，其债务上限为14万亿元，银监会的数据则为9万亿元。而如果将政府非正式的担保情况也计入，则审计署的口径有所低估。

　　为此，王志浩将融资平台贷款额提高了4万亿元，作为调整。对于因此可能引起的争议，他称，央行及银监会的测算很可能包括了审计署所定义的地方政府债务（非融资平台）。

　　报告称，28万亿元债务总额，不包括未到期央行票据，因其有3万亿美元外汇储备的支持，不包括国有企业负债，因其实为商业贷款，也不包括未来的个人养老和其它社会保险欠账。

　　从2009年以来的债务名义增速看，中国政府债务在测算的20多个国家中属快增者，但以占GDP的比例来看，中国处于中间，与英国、美国等的比例接近，而高者希腊、意大利等国均超120%，低者泰国、澳大利亚等国为20%-30%。

　　“虽然（中国）公共债务负担很大，过程也很痛苦，但仍然是可以持续下去的。”王志浩称，对中国来说，虽然债务绝对值看似惊人，但中国经济仍保持较高增速。报告假设2011年至2015年中国名义GDP增长率为10%，名义债务保持稳定，则到2015年中国公共债务占GDP之比将降至45%。

　　不过，随着还本付息压力的攀升，地方政府融资平台将在信贷市场遭遇困境。银行将不再愿意为这些项目提供新的贷款，这使得“借新还旧”无法实现。他认为，在未来某个时点，中央政府可能须介入地方债务，并替某些地方政府偿债。他提出，需要讨论政府债务的解决方案。■

财政部国债             67500亿
政府性银行债券       51920亿
地方政府债务          57300亿
融资平台贷款          49700亿
国开行贷款调整       -19880亿
铁道部                   18000亿
资产管理公司/财政部
银行呆坏账处理        11200亿
                                6240亿
融资平台调整          +40000亿
合计                        281980亿