【编者按】摩根士丹利7月1日报告指出，今年6月的制造业采购经理指数继续放缓，而制造业采购经理指数的持续平稳意味着中国经济正在经历“软着陆”，并预计央行今年还会有1次加息，1-2次上调准备金率。

　　摩根士丹利7月1日报告指出，今年6月的制造业采购经理指数继续放缓，而制造业采购经理指数的持续平稳意味着中国经济正在经历“软着陆”，并预计央行今年还会有1次加息，1-2次上调准备金率。

　　6月中国制造业采购经理指数持续下滑至50.9，低于摩根士丹利的预期51.2和市场普遍预期51.5。

　　但是，摩根士丹利认为，总体采购经理指数的明显走低归因于季节性。经过季节性调整，制造业采购经理指数在6月修正1.4%到50.8，此前5月为50.9。汇丰银行发布的采购经理指数6月降低到50.1，7月预计将会跌破50。

　　尽管如此，摩根士丹利认为相同的情况不会发生在官方采购经理指数，因为对于官方发布的制造业采购经理指数，调查样本中包括更多大规模工业企业，而且大部分都是国有企业，受到紧缩政策影响较小；而汇丰发布的数据则给予中小型企业更多权重，因此官方指数高于汇丰发布的数据也就不足为奇了。

　　报告指出，在细分指数方面，6月国内、国外需求量都走低，新订单指数以及新出口订单指数分别降低到50.8和50.5（此前5月则分别为52.1和51.1）。另外，6月的积压订单指数减少到45.9（5月为47.7）。在受到需求降低和电力短缺的双重影响下，生产指数在6月下降到53.1（5月为54.9）。由于全球商品价格趋于稳定，上游通胀指数在6月迅速回落到56.7。下游产品的存货出现反弹，制成品存货指数在6月上升到51（5月为50）。

　　摩根士丹利认为，这预示着低需求将导致非自愿性存货补充。但是，上游商品的存货清仓正有条不紊地进行，由于购买指数（从5月的53.6降低到6月的51.5）和进口指数（从5月的50.5到6月的48.7）的降低，所以原材料存货指数从5月49.5下降到6月的48.5。

　　摩根士丹利认为，制造业采购经理指数的持续平稳意味着中国经济正在经历“软着陆”。这是在目前全球经济恢复无力的情况下，中国国内为控制通货膨胀而实行紧缩政策的结果。全球经济恢复暂时性遭遇瓶颈的状况可以从G3国家增长放缓中看出。

　　摩根士丹利预计今年还会有1次加息，1-2次上调准备金率，从而管理通胀预期和减少过剩的流动性，因为在8月月中发布7月CPI指数之前，通货膨胀峰值仍无法完全确认。