【编者按】第一财讯：摩根士丹利7月4日发布预测报告，认为中国6月的整体通胀率将创新高达6.2%，也可能是周期峰值，而紧缩政策不断升级背景下的经济增长将继续表现出高度弹性，从而减轻人们对于硬经济着陆的担忧。

　　第一财讯：摩根士丹利7月4日发布预测报告，认为中国6月的整体通胀率将创新高达6.2%，也可能是周期峰值，而紧缩政策不断升级背景下的经济增长将继续表现出高度弹性，从而减轻人们对于硬经济着陆的担忧。报告预计二季度GDP将放缓至环比增长1.8%，同比增长9.6%。

　　报告指出，在7月CPI指数发布以前，通胀周期峰值并不能完全确定，因此预计央行还会有一次或两次存款准备金率上调，至少还会有一次加息，以此来控制通胀预期并解决流动性过剩的问题。

　　摩根士丹利认为，中国经济第二季度GDP增长势头放缓。和前期控制通胀、抑制楼价的政策紧缩不同，中国经济增长在2011年第一季度达到顶峰。日益加剧的电力短缺引发需求疲软和供应方面的调整。

　　鉴于由此引起的去库存化，摩根士丹利预计，季节性调整后的2011年第二季度GDP增长幅度将从一季度的2.1%（或环比增长8.7%）降低到1.8%（或环比增长7.4%）。

　　但是，由于基数较低的影响，摩根士丹利估计第二季度GDP与去年同期相比，同比增长幅度将微降到9.6%（2011年第一季度增幅为9.7%）。

　　与此同时，摩根士丹利预计CPI指数将创新高，可能达到周期峰值。

　　报告指出，6月翘尾影响可能由5月3个百分点上升到3.6个百分点，这意味着整体CPI指数在没有物价新增长的情况下将上升0.6个百分点。长江中下游地区灾难性的洪水和干旱再一次推高谷物和蔬菜价格。同时，由于受到投入成本增加和供应瓶颈的影响，猪肉价格继续反季节性攀升。在这种情况下，摩根士丹利认为，食品CPI指数在6月将同比增长13.9%（5月增长幅度11.7%）。

　　尽管价格控制措施进一步加强，但是上游通胀的影响带入下游产业，助长了非食品通胀率增长。在这种情况下，摩根士丹利预计，整体CPI指数同比增幅将在6月创新高，达到6.2%。

　　此外，尽管国际商品价格缓和将有助于缓解上游通胀压力，但是PPI通胀率可能受到低基期的影响而在6月上升到6.9%（5月为6.8%）。

　　在货币供应方面，摩根士丹利认为，尽管中国人民银行并没有发布对2011年的信贷增长新目标，但是内定目标可能确定在7万亿元人民币。摩根士丹利认为，在这种情况下，如果沿用上半年与下半年6:4的分布方法，那么新信贷在6月可能达到6000亿人民币，即同比增长15.8%（5月为17.1%）。因为季度末，一些理财产品将成熟并交回资产负债表，摩根士丹利预计6月M2增长率将上升到15.3%。MS_ChinaEconomics_0704.pdf