【编者按】货币如水也如蜜,过多货币流向市场引发通胀的过程,日用消费品价格指数是滞后指标,同时这其中权重较大的商品价格波幅容易放大或者缩小实际通胀的水平,因此不妨对猪肉价格狂飙现象淡然以对
【财经网专稿】记者 徐斌 6月下旬猪肉价格与5月下旬相比,涨幅达到15%,因此分析人士普遍认为,CPI同比涨幅6月有破六的可能,而且七八月份还将维持高位。不过,人们忘记猪周期的特性:一旦猪肉价格过高,不排除生猪提前出栏冲击市场的可能。但更重要的是,CPI指数内权重设计,很容易让某种商品价格波动放大或者缩小了实际通胀水平,所以猪肉价格的波幅过于剧烈,很容易让人误判实际通胀幅度。
7月4日,国家统计局公布的“50个城市主要食品平均价格变动情况”显示,6月下旬猪肉价格与5月下旬相比,涨幅达到15%,猪后腿肉价格已经突破每斤15元。市场人士普遍认为,猪肉价格猛涨最终引发CPI指数飙升。其中有代表性的是农行报告。
7月4日,中国农业银行发布的宏观经济周评报告称,虽然经济增速出现逐步回落,但当前物价上涨的态势却未得到有效控制,其中以猪肉为代表的食品价格上涨尤其显著。猪肉价格占CPI权重达4.29%,因此分析猪肉价格走势,对研判下半年物价走势具有重要意义。报告认为,下半年猪价仍将保持上涨,但涨速会有所放缓。由于第三季度猪肉价格环比增速远超历史同期平均水平,因此将导致CPI环比增速受到强烈的正向冲击。
但相关分析人士都忘记了一点,猪肉和蔬菜一样,都是生产周期较短的商品。猪仔出栏期一般也就半年左右时间,整个周期循环一般在二年半到三年之间。此番猪肉大幅涨价从3月底开始,4月份猪农就扩大生产,按正常流程在10月就可以大量供应市场平抑价格。但事实上,三季度内如果猪肉价格还像二季度这般涨幅,猪农可能将出栏期提前,同时人们会减少猪肉消费。譬如现在南京猪肉价格高过牛肉,当地人自然增多牛肉消费,同时少吃猪肉。此消彼长之下,猪肉价格大涨引发的前景,未必如人们所想象那般恐怖。
但猪肉价格占CPI权重4.29%的设计,却使得猪肉价格波动引发CPI指数波动,放大或者缩小实际通胀水平。因为货币如水又如蜜,流通领域过多的货币,总是流向产出缺口最大的商品,譬如楼市古玩等资产品,而在日常消费品中,又很可能流向猪肉等产出缺口暂时较大的商品中,一旦此类商品权重较大,就显得实际通胀水平极高。一旦猪肉价格暴跌——未来半年后这是非常有可能的事情,又导致CPI指数暴跌,实际上除猪肉外的其他消费品价格,却又出现普涨,但由于权重较小,未必能在指数中反应出来。而这又掩盖了实际通胀水平。
其实非但猪肉价格波动混淆了实际通胀水平,就是CPI指数作为社会通胀指数坐标,也非常可疑,因为货币如水流向整个社会的过程中,日用消费品价格是最后一个受影响的领域,而在此之前,从股市楼市一直到大宗商品,价格早就涨上天了。因此,就这个意义上,对于猪肉价格暴涨暴跌,市场分析人士不妨心态淡定些。
(证券市场周刊供稿)
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