【编者按】不断上涨的饲料成本和一季度尚未明显放大的能繁母猪存栏量将使得猪肉价格持续上涨，预计三季度CPI将达5.9%

　　【财经网专稿】 记者 鲍喆　7月4日，中国农业银行（601288.SH/01288.HK）战略规划部副处长付兵涛在发给记者的研究报告中表示，猪肉价格在下半年将保持上涨，基于猪肉价格占CPI权重达4.29%（农行的估算结果），猪价的上涨也将对CPI产生强烈冲击。

　　付兵涛分析称，一般来讲，生猪生产周期大概一年，其中妊娠期4个月，产子后仔猪育肥出栏需要5个月，因此通常生猪存栏量与能繁母猪存栏量存在9个月左右的时滞。所以能繁母猪存栏量和调整情况往往成为未来猪肉价格的先行指标。

　　数据表明，2010年8月全国能繁母猪存栏量达本轮周期最低点，可推断9个月后的今年5～6月份应该是生猪存栏供应量的最低值，也就是说本来6月开始随着猪肉供应量增加以及猪肉消费进入传统淡季，猪价上涨趋势应会得到遏制，但是今年3月份的瘦肉精事件打乱了本轮猪周期的正常运行，导致了3月份猪肉消费减少进而使生猪存栏量于该月提前出现企稳回升。但需要注意的是尽管3月之后生猪供应增加并未导致猪肉价格的明显回落，反而加速了猪价上涨。

　　然而由于劳动力、土地、饲料等价格的相应提高压缩了利润空间，养猪户也在猪价上行的情况下保持理性，一季度的能繁母猪存栏量并未明显放大就是最好的佐证。

　　下半年猪肉价格涨势虽会由于生猪供应量触底回升而有所遏制，但是不断上涨的饲料成本和一季度尚未明显放大的能繁母猪存栏量则预示着下半年猪价仍将在高位运行。预计下半年猪价仍将继续上涨态势，但是涨速可能会有所放缓。

　　根据商务部已经公布的数据，6月份猪肉价格环比上涨13.3%左右（截至6月26日）。而从发改委监测的生猪出场价看，自2010年6月至今，生猪价格已由每公斤不足10元的低点上涨到了今年6月22日的18.94元，一年涨幅接近90%。

　　假定CPI其他子项不变，第三季度猪肉价格继续上涨，但每月环比涨幅均回落至10%的水平，第四季度涨幅按过去5年历史平均水平计算，第三季度猪肉价格环比增速远超历史同期平均水平，将导致CPI环比增速遭受强烈正向冲击，预计三、四季度CPI同比增速将分别达到5.9%和4.7%。

　　多家券商发给记者的宏观研报也普遍预期近期将会加息。尽管一位宏观分析师幽默表示央行在加息问题上经常不按常理出牌，但是当CPI遭遇猪价冲击，相信一向以管理通胀预期为第一要务的央行近期祭出加息这一价格工具将是大概率事件。

　　（证券市场周刊供稿）