【编者按】金融冲击与需求冲击和供给冲击不完全一致

　　【财新网】（记者 张环宇）“理论上，货币政策可以应对金融冲击所带来的影响。除非金融冲击开始时，利率水平已经处于一个较低的位置。”欧洲央行经济学家利维奥·斯特拉卡（Livio Stracca）7月6日在国际经济学会第16届全球大会上表示。

　　在斯特拉卡看来，金融冲击和需求冲击或者供给冲击并不完全一致，尽管在学界，不少经济学家在建立模型时将金融冲击归于需求冲击或供给冲击。但在他看来，三者还是存在一定差异。

　　如果将金融冲击理解成供给冲击，比如类似于能源危机一类的冲击，但价格水平在金融冲击出现后，往往很难看到大幅下降。而将金融冲击归于需求冲击，也无法找到令人信服的证据。

　　在他看来，金融冲击所带来的影响，最先作用于金融行业和信贷，在股市上，金融股可能最先出现反应。金融冲击最终将影响金融中介的债务创造能力。

　　另一种解读是，金融冲击也将影响银行家的风险偏好。对金融中介来说，超额利润的创造更多来源于大量杠杆和风险资产的买卖行为，但随着金融冲击来临，银行业整体的风险偏好将发生变化。

　　斯特拉卡指出，各国不同的金融系统结构，对于金融冲击的影响相当有限。通过现有数据模型，并不能支持不同的金融结构在面临金融冲击时受到影响将有所差异这一结论。■