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　　本报记者 窦红梅

　　北京本地的零售商京客隆计划回归A股，这是H股公司中首次有零售企业回归A股。然而，上周五证监会发审委第225次会议审核结果公告显示，京客隆公司首发未获通过。昨天，京客隆公司投资者关系部及相关负责人，均未就此事进行回应。

　　时点不对影响回归进程

　　此前，就有分析人士表示，京客隆选择的回归时间点不太合适。因为下半年以来股市动荡不安，此时回归，“身价”缩水在所难免。而且就京客隆本身来说，其自身也存在着诸多问题，过会前景不乐观。

　　京客隆预披的招股说明书显示，其计划A股发行不超过1.2亿股，拟募集资金8.96亿元。本次募集资金投资项目主要有3个：继续发展连锁超市;进行配送中心升级改造项目;其他与主营业务相关的营运资金项目等。公司营业收入从2009年以来一直保持稳步上升状态，今年上半年实现营业收入43.71亿元，净利润1.26亿元。

　　据分析，京客隆虽然是北京市第一家同时拥有生鲜配送中心、常温配送中心、批发物流分销中心的零售与批发企业，但也存在着诸多经营风险，存在业绩下滑的可能性。比如，京客隆应收账款金额较高，应收账款占总资产的比例较大，存在发生坏账的风险及债务结构不合理引发的短期偿债风险。

　　2010年12月，京客隆收购了首联集团持有的首联超市100%股权，首联超市成为京客隆的全资子公司。由于京客隆未将其托管期间的财务数据纳入合并范围，因此，2009年度、2010年度首联超市的亏损，未对京客隆的财务状况构成不利影响。但是，京客隆收购首联超市后，其经营业绩将纳入京客隆的合并范围，京客隆对其持续投入资金，使得首联超市的业绩在2011年上半年明显提升，但首联超市短期内依然存在亏损的风险。

　　此外，京客隆及子公司目前共租赁178项物业，尚有56处租赁房屋尚未取得房屋所有权证，还有经营场所租金可能提高以及不能续租带来的风险等，都对其经营形成不利因素。

　　近期IPO申请连续被否

　　记者查询发现，近期，IPO步伐并未放缓，下周又将有6只新股登陆A股，包括金磊股份、金达威、宜昌交运3只中小板股票，和佳股份、开能环保两只创业板股票，恒立油缸1只沪市主板股票。而仅在19日一天，就将有3家公司IPO上会，其中包括青海互助青稞酒股份有限公司、福建雪人股份有限公司和江苏华宏科技股份有限公司。

　　上周末，武桥重工集团股份的首发申请也未获通过。据WIND资讯数据的统计，今年三季度，申请IPO的80家公司中64家获通过，通过率不高。业内人士表示，从10月初以来的IPO申请来看，第四季度IPO申请通过率可能会陷入低谷。

　　从当前的经济大环境和股市表现来看，京客隆此时回归A股可谓“生不逢时”。但京客隆公司经营业绩尚佳，不排除其近期再次启动A股回归的可能性。 (来源：北京日报)